衍射+东方讨论核心摘要，5月7日【第2025-1237期】

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　　特朗普突然“翻脸”，称印对巴军事行动“可耻”，或因莫迪政府某些“小心思”导致印巴冲突烈度不够？

　　【新闻报道】

　　5月7日，据巴基斯坦媒体报道，巴基斯坦对印度的目标进行了导弹还击。此前印度国防部发布消息称开始了“辛杜尔”行动，期间对巴基斯坦的恐怖主义基础设施发动了打击。消息称：“作为回应，巴基斯坦发动了还击，对印度的数个目标发射了导弹。”

　　【讨论纪要】

　　●巴基斯坦当局在印方挑衅的第一时间应对不力，没有打掉对方幻想空间而获得的又一恶果

　　我们注意到，5月3日，巴基斯坦三军新闻局发声明宣布，巴军方当天成功试射一枚“阿布达利”地对地短程弹道导弹。

　　新德里作为印度首都，其地理位置处于印度北部平原地区，北距中印边境约330公里，东距印巴边境约364公里。值得注意的是，新闻报道中提及的“阿布达利”导弹射程为450公里，新德里完全在其射程覆盖之内，在我们看来，巴基斯坦这次导弹试射，瞄着的就是印度首都新德里。当然，导弹试射属于“说狠话”的范畴，而说了“狠话”不做“狠事”等于没说。或者说，只说“狠话”，不做“狠事”是有后果的，那就是5月7日晚本轮印巴冲突的全面升级。这也是巴基斯坦当局在印方挑衅的第一时间应对不力，没有打掉对方幻想空间而获得的恶果。使得印方甘愿冒着遭到巴基斯坦核反击的风险也要推动局势升级。

　　在莫迪小集团看来，只要冲突能够长期化，只要确保不失控，他们就能不断从中渔利：其一，对美国人算是有一个交代；其二，转移印度社会内部矛盾尖锐、激化的舆论焦点；其三，操纵民族、宗教和种族矛盾，巩固政权，比如，趁机修宪、修法，尤其是捞钱。这也是我们将莫迪、内塔尼亚胡、特朗普和拜登之流看作是一丘之貉的原因所在。他们所想的，所做的，大同小异，都是为满足一己私利而不择手段，完全置国家利益，民族命运于不顾。

　　网传，近日，一份来自印度情报机构研究分析局的绝密文件突然外泄，震惊全球。

　　这份代号“T-48”的计划，详细披露了印度政府如何策划一场针对本国公民的恐怖袭击，并嫁祸给巴基斯坦的阴险剧本——从伪造证据链到操控国际舆论，甚至利用AI技术合成虚假视频，堪称一场“国家级造假工程”。更讽刺的是，这场行动被包装成“反恐正义”，只为给莫迪政府制造战争借口和转移国内矛盾。如果这一传闻最终得到证实，则意味着，本次巴以冲突就是特朗普政府与莫迪政府共谋的，至少证明印度方面知道事情真实情况的来龙去脉并深度参与其中。

　　某种意义上说，今天印度的所作所为并非基于国家利益，而是基于莫迪小集团，包括被美国整治过的，印度总理莫迪的“大金主”——印度首富阿达尼等。这非常类似于美国前总统拜登在下台之前，不惜严重损害美国国家利益（注：美国中东政策）也要给特朗普“挖坑”一样。在“拜登们”眼中，其最大敌人并不是外部的中国，而是内部的“特朗普们”。所以，面对这样一群极度自私，穷凶极恶的人，巴基斯坦当局不能再拖了，否则，莫迪小集团就会利用这种可控的冲突疯狂牟利。

　　●莫迪明显和特朗普动了某些“小心思”，从而让“明显升级”的印巴冲突在特朗普眼中“效果并不理想”！

　　为更好展开讨论，我们再来看一则新闻报道：

　　5月7日，印度驻美国大使馆表示，印度国家安全顾问阿吉特·多瓦尔在印度袭击巴基斯坦后不久向美国国务卿鲁比奥通报了情况。美国总统特朗普回应称，“这太可耻了，”并希望事态升级能尽快结束。

　　是的，大家没有看错，刚刚与莫迪政府共谋挑起本轮印巴冲突的美国总统特朗普亲口骂印度“太可耻”，显然，这是特朗普对莫迪表示不满的一种表现。在特朗普看来，尽管印巴冲突明显升级，尽管印巴冲突总体控制较好，没有迅速演化为全面失控，但莫迪明显和特朗普动了某些“小心思”，从而让“明显升级”的印巴冲突在特朗普眼中“效果并不理想”！

　　5月7日凌晨，印度国防部发表了一份新闻公报，公报称，上述地区策划和指挥了针对印度的恐怖袭击。印度军队的行动“重点突出，有分寸、非升级，没有把巴基斯坦军事设施作为目标。印度部队选择目标和执行方式相当克制。”

　　不难看出，印方并不想继续升级冲突，而意在长期维持当前烈度下的冲突，在特朗普看来，这种局面只对莫迪政府有利。虽然特朗普也不希望看到印巴冲突全面升级，甚至彻底失控，但当前冲突的烈度显然既达不到让中国感到压力，也达不到令伊朗胆寒的效果，更不会挠到“俄罗斯阿富汗政策小九九”的“痒痒肉”。换言之，特朗普希望冲突在可控范围内打得更激烈一些，但莫迪政府显然不愿这样做。这或是特朗普突然“翻脸”，痛斥莫迪“太可耻”的主要原因所在。

　　需要补充的是，目前，特朗普政府面对三大外交关系，也就是中美关系，俄美关系和欧美关系，总体上仍未搞定其中的大多数，尤其没有搞定“大多数之必选项”——中美关系。这让美国与俄罗斯在乌克兰问题上达成具有实质性意义之相关协议的门槛儿居高不下，为此，特朗普恢复了对乌克兰的军事援助——5月2日，美国国务院就批准了一笔3.1亿美元的对乌军售，卖的还是“F-16”战机的配件。对此，俄罗斯自然十分不满，这或是俄罗斯面对本次印巴冲突，其态度从原来的“中立且偏向印度”微妙调整为“中立”的主要原因之一。

　　在这种情况下，特朗普希望能够通过一定烈度且可控的印巴冲突将中国拖下水，进而刺激“俄罗斯阿富汗政策小九九”，让其觉得有机可乘，以此阻止俄罗斯因俄美在乌克兰问题上产生的分歧靠向中国。然而，因为莫迪政府的小心思，这一目的显然未能实现。

　　值得一提的是，特朗普第二任期内首访沙特近在眼前，现在，印度已经站在了整个穆斯林世界的对立面上，既然上述目的没达到，索性180度掉头，从威逼利诱莫迪政府挑起本轮印巴冲突的“共谋同伙”，一下子变成了反对印度入侵巴基斯坦的“楷模”！

　　当然，对莫迪小集团来说，事情也未必完全按照算计好的“脚本”那样发展。尽管当前局势总体有利，但想维持这种有利局面，需要有掌控事态发展的能力。而从5月7日夜间印巴空战的结果来看，显然，莫迪政府在“掌握节奏”的问题上做得不怎么样——巴基斯坦副总理兼外交部长伊沙克·达尔亲自证实，巴方在7日凌晨的“短暂空战”中，使用了由中国制造的歼-10C战斗机对抗并击落印度空军的战机，其中包括3架法制“阵风”战斗机。

　　●不排除恼羞成怒之下，莫迪政府或会琢磨在其他方向加以“找补”的可能性

　　在继续展开讨论前，来看一则新闻报道：

　　5月6日，印度正在对查谟和克什米尔地区杰纳布河上的两座径流式水电站——伯格利哈尔和萨拉尔的水库——进行清淤冲沙作业，为冬季对巴基斯坦蓄水限流做准备。接下来，还有更多水坝也将进行这项作业，以提高蓄水能力。

　　在上月发生帕哈尔格姆恐怖袭击事件后，印度宣布暂停执行《印度河用水条约》，并制定了详细计划，旨在切断或限制西部的印度河、杰赫勒姆河和杰纳布河向邻国巴基斯坦输水。在我们看来，这是巴基斯坦当局第一时间应对不利的另一个恶果。“水武器”已经被完全竖在了发射架上。如果巴基斯坦当局继续反应不力，比如冲着施行“水武器”的印度大坝“招呼”，印方将“水武器”常规化使用的可能性就很大了。巴基斯坦人口众多，国家并不富裕，尤其是粮食供应紧张，无论是洪水还是干旱，都会让巴基斯坦的农业生产受到很大影响。“水武器”对巴基斯坦来说是附骨之疽，巴基斯坦以农业立国，对粮食需求是刚性的，如果不能当机立断，必然后患无穷。

　　此外，需要着重提醒巴基斯坦当局的是，尽管克什米尔地区的空战，巴方取得了不小的胜利，但不要将注意力仅盯在克什米尔地区，也要注意其他方向。在我们的观察与评估中，莫迪政府因在克什米尔地区吃了军事作战体系的大亏，不排除恼羞成怒之下，莫迪政府或会琢磨在其他方向加以“找补”的可能性，尽可能维持当前这种可控下的印巴冲突长期化。

　　●中国借机，基于更好地展开“合纵联合，远交近攻”的层面，就对外政策进行微调

　　为了更好展开讨论，再来看一则新闻报道。

　　5月7日，中国外交部发言人宣布，应瑞士政府邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于5月9日至12日访问瑞士，与瑞士领导人及有关方面举行会谈。访瑞期间，何立峰副总理作为中美经贸中方牵头人，将与美方牵头人美国财政部长贝森特举行会谈。5月12日至16日，何立峰副总理将赴法国与法方共同主持第十次中法高级别经济财金对话。

　　对于上面这则新闻报道，我们想要着重说明几点的是：第一，这次中美在瑞士进行的是接触而非会晤。所谓接触的意思就是，“找个咖啡馆”，坐下，甚至就站着聊两句，仅此而已；第二，尽管相关细节尚未公开，但可以肯定，中方是应美方反复请求同意接触，且美方一定提前承诺了些什么；第三，特朗普政府在国内外巨大压力之下，尤其在6月美债眼看就要开始集中到期的巨大压力之下，下不得不低声下气地怂包求人。

　　莫迪政府虽与特朗普政府共谋挑起本轮印巴冲突给中国造成些许麻烦，但由于莫迪政府的小心思和特朗普政府产生分歧，导致印巴冲突虽明显升级但效果却不及特朗普政府预期，于是，中国借机，基于更好地展开“合纵联合，远交近攻”的层面，就对外政策进行微调：

　　第一，尽量稳住俄罗斯，对俄罗斯发出“你的选择并不多”之相关信号。也就是说，敦促俄方认清现实——特朗普政府在三大对外关系中处理好大多数才有可能赢得内斗，其中的“必选项”是中国，而非俄罗斯。所以，美国和俄罗斯谈得再好没用，特朗普政府掉过头来还得来找中国。当然，这份敦促也一并抄送欧盟。

　　第二，尽量拉拢欧盟，比如，中欧基于“两桌儿麻将”之“中欧做对家”的原理，共同默契地在美国全球战略之重中之重的中东地区给特朗普政府找麻烦。从中欧近期的一系列活动，比如，取消互访限制等，以及中国发出的一系列信号来看，我们显然在刻意强调，中国非常重视中欧关系，而这恰恰也是欧盟所需要的。

　　经过3年多的俄乌战争，欧盟的产业一方面因为战争，另一方面因为美国的落井下石，已经变得很薄弱了，欧洲的很多企业，包括供应链的关键环节纷纷逃离欧洲，一些转向美国，而更多则选择转向中国。尤其特朗普政府在乌克兰问题上抛弃欧盟的做法对其刺激很大。中国有句谚语叫作“苦海无涯，回头是岸”，在欧盟面对大西洋之“苦海”唉声叹气之际，回头便能看到欧亚大陆另一边的中国在向其招手。既然我们的实力比欧盟强（注：基于和美国“远交”的层面，而在“近攻”的层面，相比于欧盟，我们更重视东盟。欧盟是美国的盟友，但欧盟因中国的强硬开始观望后，就是胜利），索性就主动一些，而作为具体拉近中欧关系的手段，自然经济合作是更合适的话题，其中就包括如何共同应对特朗普肆意挥舞的关税大棒。

　　第三，就特朗普政府上台百日以来，相对其对外政策的全军覆没，我们不妨也就中国对外政策之三大关系处理的结果做一个小结：其一，中美接触，意味着特朗普政府不得不痛苦地做出某些让步和妥协，至少意味着中美关系并未完全崩溃；其二，中欧关系，基于非传统安全层面在明显靠近。欧盟是美国的传统盟友，但面对乌克兰问题，特朗普政府似乎只能在俄美关系和欧美关系中二选其一；其三，特朗普政府稍微将身子偏向欧盟一边一点，立刻引来俄罗斯的不满，而俄罗斯的不满又对当前印巴冲突中注入了不利于特朗普的“变量”。而中国则抓住机会，借俄罗斯5月9日胜利日阅兵这一契机，为中俄关系注入正能量。

　　●特朗普政府在南海问题上做出让步的可能性更大

　　当然，如果说特朗普以及“特朗普们”在这三个多月的时间里一无所获，也实属冤枉。在我们看来，如果加拿大成为美国第51个州这件事儿显得更加靠谱一点，对接下来特朗普政府应对债务集中到期还是有好处的，至少可以将加拿大打造成一份不比乌克兰差多少，甚至还强许多的“金边债券”（注：类似的，还有格陵兰岛）。与其说特朗普在为美国准备后事，但不如说其在为自己争取更大的好处。

　　特朗普对中国还是有些了解的，讹诈成功自然好，不成功就变脸即可。所以，在中方同意，应美国的反复请求在瑞士进行接触的背后，对华单边关税问题必须彻底解决，这是基本条件。但现在关税还没减下来，恐怕如我们所评估的那样，美方一定提前承诺了些什么，这个承诺或意味着，特朗普政府在西太问题上，在南海问题上有所让步，对此，大家不妨密切关注即将开始的菲律宾中期选举（注：菲律宾国会选举的一部分，每隔三年举行一次，选举日期通常在5月的第二个星期一。这次选举涉及国会众议院和参议院的一半席位，共有18000多个席位需要进行重新选举？）。如果小马斯克所在政党落败，对小马科斯来说很被动，甚至可能遭遇弹劾。

　　此外，日本，韩国，印度都有可能是特朗普政府有所让步的地方。其中，韩国这边，我们不太感兴趣。印度这边，属于美国左手制造问题，右手解决问题，作为让步，中国不会接受。所以，南海方面可能出变化的可能性更大。此外，印巴冲突持续，对莫迪小集团来说，维持有利局面的前提是军事上不能彻底失败，所以，我们有必要加大对巴基斯坦的军事援助。

　　远交近攻，中国四处出击，非常活跃，成果连连，玩的是朋友遍天下。美国则非常被动，而且毫无成果。朋友都变为了敌人。当然，再次强调，特朗普越是这样，国际社会越警惕其选择“狗急跳墙，孤注一掷”，梭哈一把（注：主要有两个，一个是波斯湾，一个是南亚，也就是印度，从此看，波斯湾和南亚已被捆绑在了一起。这是对外梭哈，同时也是对内梭哈。一旦印度大乱，类似波斯湾，对西方经济和金融的冲击效果非常可怕。此外，传统安全层面，北约和西太在印度的缝合也就此告吹）的这种可能性。

　　●如果特朗普政府真的是背着以色列这样做的，或意味着特朗普阵营内部又要迎来一波剧烈分裂

　　在讨论的最后，我们补充一条新闻报道。

　　美军对胡塞武装位于也门的据点进行了近2个月的空袭后，当地时间5月6日，阿曼宣布在该国的斡旋下，美国与胡塞武装达成停火协议。阿曼外交大臣巴德尔·阿尔布赛迪在社交媒体发文指出，根据协议，胡塞武装与美国将停止对对方的攻击，包括停止袭击在红海和曼德海峡的美国船只，以确保航行自由和国际商贸路线的畅通。阿曼的声明没有提到胡塞武装是否将停止对以色列的袭击。在阿曼发表声明前，美国总统唐纳德·特朗普在白宫椭圆形办公室宣布将停止对胡塞武装的空袭

　　如果胡塞继续打击以色列，特朗普政府此时此刻选择和胡塞武装停火，那岂不是等于出卖了以色列？问题在于，特朗普政府现在敢这样做吗？大家不妨继续观察！

　　如果特朗普政府真的是背着以色列这样做的，或意味着特朗普阵营内部又要迎来一波剧烈分裂。当然，特朗普这样做或也与即将访问沙特有关。也不能排除特朗普和内塔尼亚胡达成协议的可能性。比如，特朗普政府通过军事打击伊朗，尤其是军事打击伊朗的核设施，使其丧失获得核武的能力，也算是对以色列的交差。

　　特朗普最后怎么走，就看怎么处理两大洋的关系，是把太平洋当主战场，还是拿西太当主战场，西方资本复杂转进对“特朗普们”同样有很大威胁。特朗普既不希望看到中俄走到一起，也不能允许欧俄走到一起。

　　对欧盟而言，现在很多工业和中国高度互补，比如，新能源，汽车，AI。欧盟恐怕只能在非传统安全层面靠向中国，这对欧洲而言无疑是个机会。希望欧洲不要把眼光总看向大西洋这片“苦海”，而要将希望投向欧亚大陆的另一端。也许，当欧美平台一死一重伤这一天真的来临的时候，欧洲重伤也能靠着中国存活下来。

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　　中国先于美联储落地降息，背后有哪些逻辑

　　【新闻报道】

　　5月7日，中国人民银行行长潘功胜表示，降低存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。将下调政策利率0.1个百分点至1.4%，即公开市场7天逆回购操作利率，预计将带动贷款市场报价利率同步下行约0.1个百分点。此外，潘功胜介绍，将降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年期以上首套房利率由2.85%降至2.60%。

　　【讨论纪要】

　　中国人民银行货币政策委员会2025年第一季度（总第108次）例会于2025年3月18日召开。会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。从上面的回顾中大家不难看出，降准降息早已确定，只是在等待时机。所以，这次落地降准降息和美联储是否降息，何时降息没有直接关系。

　　人民币汇率问题以前讨论过很多，2024年，很多人认为人民币受到较大压力，主要原因在于当时人民币利率和美元利率之间利差较大，那个时候美元还在强行加息。但最终，人民币和美元之间的汇率保持大体稳定，足见人民币之坚挺。总的来说，当前阶段，人民币和美元之间，或中国央行和美联储之间，这两个“金喇叭”仍处于“谁说了也不算”的地步。后来，美元停止加息，主要因为美国经济在不断恶化，且通胀依旧居高不下。

　　此外，中国选择此时此刻落地降息降准或也与美国国债即将于6月底集中到期有关。人民币降息后，利差缩小，美元不再受到追，甚至很多投资者会把美元资产换成非美元资产。从这个角度看，这个损失恐怕比降息拉高美债价格要多得多。这也再次凸显维持美元价格对美国金融当局维稳金融的重要性。相比之下，我们降息不太关注人民币的价值问题，凸显人民币含金量之高。由于人民币降息在前，美元降息空间被大幅压缩。

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　　“一揽子金融政策”隐约释放出“慢牛”或择机启动的信号？

　　【新闻报道】

　　5月7日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国央行行长潘功胜、中国金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，并答记者问。

　　吴清在现场提到了将于今年底卸任伯克希尔·哈撒韦公司CEO的“股神”沃伦·巴菲特，吴清表示，“巴菲特是广受尊敬的投资家，他今年即将‘退休’。但我想大家从他那取到的最重要的经验就是价值投资、长期投资、理性投资、努力回报投资者，这些基本理念不会退休，不会退出舞台，这也正是我们公募基金改革所要致力推进的。”吴清进一步称，巴菲特“退休”以后，这个时代也在呼唤新的伟大投资家，中国市场有着一批非常优秀的企业和企业家，相信也一定会产生一批优秀的投资机构。“也许不是一两个‘股神’，但肯定会有一些百年老店、投资机构、优秀的投资团队会在我们这个市场上产生，那么这就需要一些重要的规则，来催生这样一些优秀的投资家、投资机构。”吴清称。

　　【讨论纪要】

　　吴清提到巴斯特百年老店，并且提到中国市场是否也存在百年老店的问题。我们此前讨论过巴菲特是否会上岸的话题，吴清观察的角度与我们有些不同，但他推崇价值投资，将股票视为正当事务，这个观点我们表示赞同。尤其在AI大肆进入量化交易时，长期投资是你唯一能做的，不要指望短期交易，你无法超越AI，他们不用休息，你无法做到。从这个角度上，巴菲特的理论是正确的，证监会主席也是这个观点，也就是参考巴菲特的投资理念，比如，长期投资和价值投资。

　　吴清说，他相信中国的投资市场也会出现类似的百年老店，这个说法很有意思。在我们看来，他是否暗示跨越极长的“慢牛”行情即将到来？

　　我们上一节讨论了美国是否向我们让步的问题，我们有很多猜测，目前我们暂时无法确定，但是，如果美国真的向我们做出了实际让步，例如把西太交出来，就相当于主动选择了“河渡人”。在这种情况下，我们能否安排所谓的金融反腐实质性突破？恐怕是有可能的。当然，我们强调美国向我们让步具有不可逆性。例如，一边让步，一边反悔，这是不行的。国家会有一系列判断。不是口头上的那种承诺，而是类似制度上和系统性安排，如果是这样，我们就可以开始考虑金融反腐实质性突破了。金融反腐实质性突破落地后，“慢牛”可以开始逐步启动。

　　中美曾经发起关税战，即使中美不发起关税战，由于中美一直在进行贸易战，再加上疫情和各种战争冲突，冲击经济确实非常困难。我国去年增长率达到百分之五点几，与乌克兰战争和巴以冲突没有失控密切相关。今年的国际形势不比去年轻松，所以，我们认为吴清只是发出伺机启动“慢牛”的信号，今年又有新的变数增加，比如，巴以冲突是否会外溢到伊朗，波斯湾。再比如，印巴冲突的爆发，是否会发展到失控。所以，吴清发信号是为了做准备启动，更多是在中美博弈层面上发出的信号。

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