杨国英：打光最后一颗子弹……

lameihua

　　正确的投资其实很简单。

　　那就是锁定核心逻辑，然后在关键时点下注。

　　伟大的投资其实也不复杂。

　　同样是锁定核心逻辑，然后在关键时点下重注。

　　比如，2023年9月、10月的黄金，核心逻辑是全球动荡持续（俄乌战争持续、中东波澜又起），且其时美联储货币紧缩告一段落，这时候下注黄金，收益预期远远大于风险预期。

　　我对黄金必将进入中长期大牛市的预判，就是从那个时候开始，反复强调了大半场，并且在2024春节长文《从2024开始，穿越财富生死大周期……》用超过5000字的篇幅，详细阐述黄金进入大牛市的逻辑推演，事实证明我的这一预判对了，从2023年9月、10月开始至今，约一年半的时间，黄金价格足足上涨了一倍，这就是锁定核心逻辑，然后在关键时点下注。

　　我的预判对了，我坚持持有黄金约一年半，这一实战配置也是正确的（最多持有黄金占全域资产配置高达18%，在去年底减了一部分），不过，这一投资决策仅能称之为正确，而无法称之为伟大——如果在2023年9月、10月将其时的黄金配置放大三倍杠杆（对于底部向上的贵金属配置而言，放大三倍杠杆其实风险是可控的）且持有至今，如此方能称之为伟大的投资。

　　还有，2024年8月、9月的中国股市，其时的核心逻辑就是货币力量，这个我当时也反复强调了一二十次，更多更廉价的货币，必将推高资产价格、尤其是其时整体处于历史估值底部的中国股市，如果还有次要逻辑的话，那就是财政刺激的尺度超过预期，当然，延伸到今年春节后，又有了DeepSeek带来的东升西降叙事逻辑。

　　在去年8月、9月的超级低位，紧紧锁定货币力量这一核心逻辑大胆下注，显然就是一次超级正确的投资。而如果在去年国庆节后，再结合中国股市惯有的炒作特征，大手笔下注小硬科技（这个其时私享会第一时间重点强调过）且整体持有两三个月，那么，事实证明这更是一次波段式的伟大投资。

　　再回到现在。

　　最近三个交易日，从本周二开始，我连续强调中期牛市下半场已经进入倒计时且牛市下半场必将突破4000点、并连续提示逢较大跌幅必加仓，我自己也是从本周二开始，每天都在相对的低位猛烈加仓，今天早盘更是打光了最后一颗子弹。

　　现在的市场，多数散户，包括部分机构，还深陷在中美贸易战的恐慌之中，殊不知，除非特不靠谱连我们的转口贸易都彻底封控，否则这事构不成现阶段中国股市走势的核心逻辑。

　　这是因为，现在中美之间的直接贸易基于超高关税，事实绝大多数已经停摆了，但是，特不靠谱基于美国国内自身的因素（基础需求满足、以及防范输入型通胀失控），现阶段还不敢连我们的转口贸易都彻底封控，在这种情况下，特不靠谱现阶段所谓的关税孤立中国战略，事实还无法真正有效实现其孤立的诉求，不仅现阶段无法实现，未来两年超大概率也无法实现。

　　特不靠谱既然无法真正有效实现其关税孤立中国的诉求，那么，关税战，事实不仅现阶段，而且整个中期内也无法有效实现，那么，这事实也就意味着，关税战无法构成中期内影响中国股市走势的核心逻辑。

　　影响中国股市走势的核心逻辑，如去年8月和9月一样，仍然是货币力量，预期更多更廉价的货币，接下来必将完全对冲且整体仍将推高中国股市——这个，接下来的全年内，无论是货币端的降准降息，还是财政端的加码刺激，超大概率都能够得到一一验证。

　　现在一年期大额存单的定存利率普遍在1.5%以下，这样的利率水平，足足稳稳的支撑当下中国股市的整体估值，同时，接下来的全年内，基于货币端和财政端的发力大概率超预期，我们必将看到一年期大额存单定存利率进一步下调到1.2%左右，如此，中期牛市怎么可能不持续，中期牛市的下半场又怎么可能不突破到4000点上方。

　　现在的投资实战，不要过多盯着美股，美股在特不靠谱的乱弹琴之下，其中期内的承压强调超过中股，这是再正常不过的。

　　同时，现在的投资实战，也不必过度盯着美联储，这是因为，美联储如果不降息，这影响的至多是一部分外资，但是，如果我们结合中外存款利率的现实悬殊（外围存款利率普遍在4%以上，现在内资的存款利率普遍在1.5%以下），注意，我们的资本项事实是受到管制的。

　　这就意味着，即便外资基于美联储利率不下调，进而降低拥抱中国股市的冲动（当然，外资也不限于美资，最近5个月，全球主要经济体中，除了美中日没有降息，其他普遍都在加码降息），但是，仅仅凭借内资存款的不得不渐进搬家，我们依然可以超大概率确认中国股市今年年内必将突破4000点，且牛市下半场必将迎来远超牛市上半场的疯狂。

　　事实上，在多数人仍然深陷在贸易战恐慌的本周，部分我们提及的TOG和TOB硬软高科技已经实现了强势反弹，以传统消费为主的中白系列，本周更是进入显著上扬区间。

　　牛市下半场，锁定好方向，大胆再大胆。

　　今天就写这么多。