格兰：暴跌？！后面怎么看？！

lameihua

　　今天A股港股全线暴跌，今天要把市场的走势和看法，聊的透彻一点。

　　沪指跌快2个点，深成指跌快3个点，创业板指跌快4个点。港股恒生指数跌超3个点，恒生科5技指数跌快6个点。

　　但其实全球市场都在下跌，昨晚美股大跌，今天亚太市场暴跌。我们的邻居韩国综合指数跌88点，日经225直接跌了1100点。

　　全球下跌，我们跟跌。

　　那全球市场为什么都在跌？

　　直接导火索是川普又翻脸要加关税，引得全球资金避险。

　　之前川普表态要从4月2日开始对加拿大和墨西哥开征25%的关税，对中国征收10%。结果现在又说要在3月4日开征关税，并且对中国的关税升值20%。这就比较反复无常。

　　川普自己给出的理由是：

　　以芬太尼为主的毒品仍在从加拿大和墨西哥流入美国……这些毒品由中国制造并提供。

　　什么芬太尼不芬太尼？借口而已。

　　看他自己原话：

　　之前要给英国加关税说了一堆理由，最后还是说，只要谈好了就不加，所以川普的这番操作，说白了还是给自己谈判筹码而已。答应了美国的条件，就不加关税，不答应就加。

　　下跌的时候，明显看到，港股跌的幅度比A股大，这是为什么呢？

　　上周开始我公开讲了两件事：

　　第一、要做高低切，从科技股转向顺周期。

　　第二、港股已经没有性价比，得边走边看了。A股的性价比强于港股。

　　本周几篇文章，我又详细阐述了这两个观点，昨天又再次预警了港股的风险。

　　南下资金里面7成以上都是散户和私募，所以有情绪化抛盘很正常。

　　港股跌幅大的本质，还是因为涨的比较高了，而且支撑指数的个股，就是那几个龙头，对外头风吹草动都比较敏感，整体市场不够有韧性。

　　A股的科技股领跌的原因，主要来自美国昨天的情况。

　　第一，最直接的原因是，美股的英伟达跌了，所以中国科技股跟跌。

　　昨天我已经在《A股的新一波行情，已经在酝酿！》中分析过英伟达财报，认为增速显著放缓，而且又强调了一遍AI算力、数据中心的止盈：

　　果然在此之后，资金情绪化大幅减仓英伟达和科技股。

　　英伟达尾盘面临超过969亿美元的大额抛售，下跌了8.5个点，市值较盘中高点蒸发约3200亿美元。美股AI半导体整体直接跌了7个点左右。

　　所以在英伟达都跌8个多点的背景下，A股科技股表现怎么样，那还用多说吗？

　　第二，GPT4.5拉垮，影响了AI板块的情绪。

　　今天凌晨4点半，美国AI龙头OpenAI用一段14分钟的极简直播展示了GPT-4.5，被官方称为“迄今最大、最像人类”的模型，而且主打一个高情商。

　　但是发现没有，国内没什么报道。

　　为什么呢？因为太拉垮了。

　　GPT4.5所用的硬件消耗最大、知识库最大、使用成本最大。

　　GPT4.5比GPT-4多了10倍的预训练算力，训练强度远超之前的模型，GPT4.5在价格上也贵得惊人。

　　但是，贵，并没有带来性能的提升。在几个AI测试里面的表现都很一般。说是高情商，说话比较好听，但这种情商是以牺牲智商作为前提，问起逻辑性的问题，表现就变得智障起来。

　　GPT4.5训练算力是GPT-4的10倍，但性能提升仅5%-10%，使用起来价格更是贵的要命。用户显然会觉得：免费的DeepSeek不香吗？

　　这也证明了我之前的观点，再走堆算力这条路已经行不通了，大力出不了奇迹。

　　总之，我和基金经理交流下来，有一种等了很久的满汉全席，结果最后端上来盘隔夜菜的感觉。

　　这就导致资金对科技股的硬件和软件都信心有点崩了，所以美股崩了之后我们自然遭不住了。

　　就算没有这些原因，科技股也该歇一歇了。

　　最近文章、直播一直在强调高低切，就是因为科技实在拥挤度过高了。

　　从资金层面上，也能看到明显的从成长股向价值股的轮动，哪怕是今天普跌，我们还是可以观察到资金从科技股流入我说的顺周期个股，食品饮料、医药、和银行地产等防御性板块。

　　最后对行情再多说两句。

　　今天这个调整，用黑格尔的辩证法来说，实际上是必然中带着偶然。

　　必然是从估值层面来说，涨多了，调整必然会来；偶然的是因为一些来自美国的利空对我们造成了影响，所以调整是在今天。

　　但是客观的说，虽然我判断的是A股比港股强，但如果这种强仅仅体现在A股跌的比港股少，那对于我们来说也没有太大意义。

　　因此，尽管今天普跌，我觉得仍然可以保持乐观的原因，是在于底牌仍未翻开，所以A股的顺周期资产今天依然相对强势。

　　下周是比较重要的窗口，对于A股的顺周期资产而言，也是必须得抓住的春天最后的做多时机。因为一旦下周这个重要时间窗口里翻开的底牌低于预期的话，那么我们就得有另一番思路了。

　　投资的逻辑，就是这么一环扣着一环。

　　虽然可能有些难懂，但多读几遍定有收获，就如同上好的明前龙井，一定要泡到汤色嫩绿明亮、滋味甘醇鲜爽，才能尝得出其中洋溢的春天滋味。