安民：从ST博信看退市新规下的垃圾股炒作

lameihua

　　ST博信公布三季报后，股价连续3天跌停（昨天从跌停到涨停，收盘价2.16元）。11月2日，公司发布风险提示公告，标题是《江苏博信投资控股股份有限公司关于公司股票可能存在因市值低于5亿元而终止上市的风险提示公告》。很显然，公司因为市值低于5亿元而可能退市，这个风险一直存在。

　　从7月下旬开始，公司股价一直在做箱体。箱顶在2.57元到2.44元一线，箱底在1.86元到1.84元一线，已经做箱体振荡了3个多月；公司股本2.3亿，股价只要连续低于2.18元20个交易日，就面临强制退市。公司股价每次面临危险，就被向上拉一小波，摆脱一下风险，但一摆脱了风险，后面就会再次回落到风险区域。这种状况，让公司始终处于风险的边缘徘徊，始终没有摆脱风险。

　　究其原因，主要还是在于公司业绩出了问题。

　　而业绩出了问题，关键还是业务上出了问题。

　　先看公司业务。

　　公司的第一大业务是设备租赁，主要就是履带式起重机、塔式起重机、门式起重机、旋挖钻机、盾构机及液压打桩锤等重型机械设备的租赁业务。这是公司的核心业务。

　　这些设备的量有多大呢？原值是44813.97万，2024年上半年增加了5438.97万元，合计50252.94万元。

　　今年上半年它的租赁收益是多少不清楚。我们可以看2023年全年的数据。2023年，公司业务是两块，租赁和卖电子产品（如卖手机、平板电脑和智能手表）。

　　租赁：收入11964.29万，成本9183.26万；毛利2781.03万；

　　电子：收入15973.79万，成本15748.48万，毛利225.31万。

　　主营业务的毛利共3006.34万元。这是公司做生意一进一出赚来的钱。

　　但还有费用：费用共6042.13万元（其中财务费用一项就高达3480.54万元）。仅仅费用一算，那就亏损3035.79万元。

　　然后还有资产减值24146.82万元和信用减值1766.28万；这就亏损28948.89万元；

　　其他收益312.35万；投资收益711.67万元；公允价值变动收益6641.85万；算上这些，亏损21283.02万元；

　　营业外收入69.38万，营业外支出312.37万，所得税费用－1495.73万；则股东净利润为亏损20030.28万。

　　今年上半年收入为4129.10万，去年同期为14207.98万，少了10078.88万；

　　上半年成本为4181.69万，收入抵不了成本；也就是计算毛利的环节就亏损52.59万；去年同期毛利为2240.77万元。

　　前三季度，收入6446.80万元，成本6469.54万；毛利为亏损22.74万元。去年同期，收入22936.15万，成本19910.24万；毛利3025.91万。去年全年毛利3006.34万元，也即从去年第四季度开始，公司业务的收入减去成本就亏损，毛利为负。

　　也就是，公司靠主业是不可能扭亏的。然后收入不能覆盖成本，那么费用呢？信用减值呢？折旧和计提呢？这些都会亏损。而且公司总体上的亏损不会小，一年亏损五六千万很正常。

　　这种情况，要么退市，要么重组。

　　公司原来的控股股东是苏州历史文化名城保护集团有限公司，由苏州晟隽营销管理有限公司为大股东，持有28.64%的股份；但是2022年2月18日，大股东用以股抵债，将博信15%的股权抵给了杭州金投承兴投资管理合伙企业（有限合伙），所以实际上的第一大股东是后者， 原来的大股东晟隽营销是第二大股东，但公司的控制权仍然在晟隽营销手中。因此，这个公司的重组也有麻烦，因为第一大股东是杭州的企业。实际控制人苏州历史文化名城保护集团有限公司手中有多少有价值的资产，是否愿意置换，也是不清楚。苏州历史文化名城保护集团有限公司背后才是姑苏区人民政府国有（集体）资产监督管理办公室，再背手就是苏州国资委等。

　　国家现在放出非常明确的信号，反对假重组，要搞真重组。但这家公司要重组，从股权关系来看，不是那么容易的。

　　那这给了大家什么启示呢？

　　第一，对主业不清晰，主业盈利能力不强的企业，要尽量选择远离。亏损企业，不一定主业不强，在行业竞争特别激烈时，有些行业会整行业亏损，那并不意味着不强。这个要区分开来。比如太阳能，再如新能源汽车的某些环节。

　　第二，重组要关注大股东和控股股东实力，还有实际控制人。实际上这是三重机构，都是我们要特别关注的对象。

　　第三，不能进行实质性重组的公司，最后只有退市一条路。

　　散户在牛市往往跟不上轮动的节奏，乱追热点，往往一追就是个坑。如果不乱动的话，又要有一个还不错的收益，可以采取跟随主线来操作的策略。而11月1日的文章就是讲本轮牛市的一条重要的主线的，有兴趣的话可以去看看。