安民：降存量房贷不如全面降息

lameihua

　　先讲一下汇率走势。离岸人民币2022年10月最高冲到7.3748,第二个高点在2023年9月，为7.3679,第三个高点是2024年7月，为7.3112。它是一个大型的大双顶套小双顶。右侧的双顶颈线位在7.0867,上周五收盘7.0404,已经突破颈线位。有些人没闹明白为什么周五不降息，这个形态也许就是原因。也就是美元兑人民币汇率已见小双头的大顶。按小双头进行简单度量，它至少要跌到6.8055，离大双头颈线6.6949很近。从技术上看，6.8055短线有支撑，若回归美元的长周期来看，就明白美元长期走弱不可避免。所以6.6949一样会被跌破，仅从技术的角度，未来它至少将指向6附近。

　　美元指数前期强了15年，从2008年见底70.68点，2022年见顶114.7858点，打破了以前9+6.5年的强弱规律。

　　也因此，15年上涨就是它的极限。因此美元长期走弱就是必然。

　　美元必然走弱，人民币必然走强。为啥？中国制造业强势，在全球优势越来越大，且中国正在推进人民币国际化，预期到2035年占全球支付份额的17%左右。随着人民币在国际贸易和金融交易结算中份额的提升，国际上对人民币的需求，自然就会推动人民币汇率上升。所以未来4年到4年半，人民币处于升值大周期。

　　我讲这个是什么意思呢？就是央行可以放心降息。因为汇率大局已定。如果央行为了出口考虑，担心人民币升值太快，那么降息恰恰有助于减缓汇率升值速度。

　　目前，人民币已经走强9周，从7.2776到上周最高7.0425。升值了3.2305%,平均周升值0.4038%。这个速度还是太快了。估计形态到位后，就会减缓升值速度。如此，央行恰恰可以借机降息。

　　现在有传言，认为央行不会全面降息，而是采取定向降息模式，只给存量房贷降息。我个人认为这是一个错误的选择，问题一大堆。会因为解决一个问题，带来另一个问题，然后为了解决另一个问题，再引发其他一堆问题来解决。不如全面降息好用。

　　中国存量房贷为37.69万亿，如果只降房贷利率，比如最终按1.3个百分点预计，降息总量在4899.7亿元。那么我们可以以此为基础，进行全面的推演。

　　第一步，银行收入减少4899.7亿，这减下来的全部是利润。但这个利润将会承受多大的代价呢？

　　至少有四个方面的代价：第一是地方性小银行爆雷。地方性小银行本来实力就弱，资金不足，一旦降存量房贷，收入锐减，成本照样，利润亏损，那就会有一批小银行爆雷。为此，国家将为治理这些银行投入对应的成本。会有多大？1000亿够吗？2000亿够吗？就是本来你可以不爆这个雷的，现在爆雷了，国家就得掏钱来治理，或者让其他银行收购。一旦出现较多小银行爆雷，这给社会传递的是什么信心？包括小银行裁员，又传递的是什么？大家会觉得这么多银行都爆雷了，经济形势太不行了，对不对？

　　第二，连带保险公司和国家队亏损。今年银行股上涨，保险和国家队是第一推动力。现在他们还有些利润。一旦推出相关存量房贷政策，银行减少那么多利润，那么银行股就跌，保险受损多少呢？国家队会受损多少呢？银行指数880471上周五收盘2456点，它前期平台突破的位置在2200点一线，略低点。很显然，它跌到2200点一线很正常。按2200点算，跌256点，幅度是10.42%。这会打下多少指数。

　　第三，助力犹太金融资本牢牢掌握中国资产的定价权。如果国家队救市将自己深度套牢，这岂不是我们自己证明美国金融资本对咱们银行的定价是对的吗？工行港股现在4.39港元，跌10.42%就是3.93港元，按0.9046的汇率算，就是3.5574元人民币。工行二季度每股净资产9.79元，分红0.3064元/股，三季度收益0.24元，则实际净资产9.7236元/股，那么港股定价就是净资产的36.58%。这是我们在助力美国金融资本掌握中国资产的定价权对吧。

　　第四，会打下多少指数呢？看得见的，可以打下保险公司的利润，连带保险下跌；可以打下国家队的利润，连带国家队没有信心投资A股；可以打下一些买入银行股的公募和私募基金的利润，会导致基金不得不减仓抛售。将这些因素全部考虑进去，上证指数至少打下200点的指数空间。那我们救市花了如此大的力气，再一个政策打下200点的空间，那又为何呢？有人说，不会降1.3%个百分点，有专家说最多降0.6个百分点，即使按降0.6个百分点预计，市场一旦认为银行利润不行了，那么银行指数照样跌到2200点附近；这些一样会发生。因为现在市场无比脆弱，只要吃泻药那跌幅只会超过正常跌幅对吧。

　　按0.6个百分点算，银行收入少2261.4亿，净利润会比这个大。为啥？因为利润少，对拨备的覆盖能力产生不利影响，加上利润降幅加大，就会大幅度降低银行估值。2023年全部上市银行股东净利润20948.67亿，2261.4亿的减少，占比为10.79%。考虑到没有上市的银行利润一般不行，因此至少影响10%。今年国家队投入了七八千亿，股指从2974点跌到2736点，再考虑这个因素，岂不是雪上加霜。

　　第二步，房奴不会增加消费，他们只会更快地去选择还房贷。那些人认为，一旦房奴每月少还贷款了，那么就会增加消费。不对。我这些时碰到不少咨询房子的，他们的基本选择都是攒钱还房贷。你房贷给他们省下钱了，他们少付的钱多数都会选择存银行，攒起来，攒到一定程度，先还部分房贷。因此，政策建议者的想法，最终会落空的。当然，我们一样有办法给房奴减少房贷支付。

　　很明显，定向降房贷的政策有问题，想要的效果达不到，可是还会引起一连串的问题，咱们还得投入大量的资源去解决问题，还得想办法拿钱来买股票消除它对股市的不利影响等等。

　　所以，一个更好的办法是降息，存款利率和贷款利率一起降。这样房奴可以少付息，而房奴少付息降下来的收入，银行通过降存款利率转嫁给存款人。存款多的基本是有钱人，他们又不怎么消费，钱多了，少挣点利息对他们没有多大的影响。说不定因为利息少，他们转而投资股市呢？而且关键是，全面降息有利于支持实体经济，支持制造业，也可以减少国债发行利率，有利于国家财政对吧。

　　这样做最大的好处是，国家队不被套，保险公司前期的投资收益还在，银行利润基本不受影响，不给股指制造大的向下的压力，而且还有一点，咱们国家的政策，不再给外资投行对股指的预判做背书。为什么外资投行一猜一个准，是因为他们对我们政策的动向及其最终选择了解得太清楚了。

　　那么一些中小商人贷款利息少了，公司生存几率提高，利润增厚，反倒有可能加大消费，或者给员工提高点奖金等等，这倒是有助于提振消费。

　　一般地，较大幅度降息是国家启动经济的信号。特别是在美联储降息的背景下，在人民币汇率处于颈线附近时，可以待汇率再跌一跌，然后将这个信号非常明显地给到全社会。