杨国英：今天，央妈为什么不出手？

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　　央妈的按兵不动，着实令人意外。

　　在昨天凌晨美联储降息50个基点尘埃落定之后，今天央妈确认9月LPR利率维持不变，这应该出乎所有人的预料之外——昨天外媒的小作文还在传言，今天央妈有可能降息20个基点。

　　至于我近期一直认为的“只要美联储降息50个基点，央妈超大概率会降息15个基点”，在今天央妈确认利率维持不变之后，事实被狠狠的打脸了。

　　这真的没有预料到。

　　说实话，现在我们无论是经济形势、还是资产价格的压力，央妈事实均有必要启动较大尺度的降息。

　　之前，美联储一直维持超高利率，央妈担心资本外流（中美较高的利率差），故而不敢启动较大尺度降息（7月份下调了10个基点的一年期LPR），这倒是情有可原。

　　但是，现在美联储降息了，且降息尺度显著超过预期，在这种情况下，央妈竟然选择按兵不动，这实在太反常了。

　　反常之事，必有缘由。

　　那么，今天央妈反常不降息的缘由到底是什么呢？

　　我好好想了想，可能性如下：

　　不被老美带节奏？

　　这是一种立场姿势。

　　尽管我们现在的经济形势和资产价格承压程度，需要我们尽快启动较大尺度的降息，但是，不能因为你老美降息了，我们第一时间就跟着降，这样的立场姿势也太不好看了，即便我们要降，也至少拖到10月再降息，这样至少可能向全世界表明我们不被老美带节奏。

　　2，确保银行业的利益？

　　这两年银行业的利差在持续收窄，在这种情况下，如果我们继续启动降息，那么，这无疑会导致银行业的利差进一步收窄。

　　有些朋友可能不太清楚，觉得LPR下调，不是存款利率和贷款利率一起下调吗，这确实是的，但是，如果去年储户存的年化收益率3%的三年期定存呢，前年储户存的年化收益率3.7%的五年期定存呢，这些存量的定期存款还是要按照以前约定的利率兑付的，如果LPR再进一步下调，肯定会给银行业带来较大的压力。

　　3，确保消费者的利益？

　　最近两个月，食品价格的抬头迹象比较明显，在这种情况下，央妈如果较大幅度下调利率，有可能会小幅推高CPI，导致广大消费者货币购买力下降的观感。

　　4，给全球资本人民币汇率持续走高的预期？

　　昨天美联储降息尺度超预期，离岸人民币大涨300多个基点，今天，央妈不降息，离岸人民币一度又大涨300多个基点，短短两天，离岸人民币汇率一度合计大涨超过650个基点。

　　在全球流动性全面宽松之下，我们不降息，并继而给全球资本留下人民币汇率仍将走高的预期，这有可能会吸引全球资本拥抱中国资产。

　　5，给神秘力量大规模进场再留一点空间？

　　这个可能性，我不方便多讨论，说实话，我倒是希望股市往下砸个深坑出来，深坑不砸出来，市场多头的信心较难全面恢复。

　　以上五种可能性，是我能想到今天央妈不降息的所有原因，大家还能想到的，请补充，也可以具体留言你认为具体是哪一种可能性。

　　总之，对今天央妈不降息，我持以质疑态度。

　　现在的经济形势，以及资产价格承压，事实很有必要尽快启动较大尺度的降息，稳定经济预期和稳定资产价格预期，事实应该成为压倒一切的优先级。

　　因为，只有经济预期和资产价格预期真正稳住了，系统性的经济风险和金融风险，才有可能真正扼杀在萌芽之中——与之相比，什么银行业的利益，什么汇率优势等，均不应该成为重要关注点，至于“确保消费者利益”，现在许多人是担心潜在通胀而不敢消费吗，肯定不是，他们是因为最近两三年的资产价格缩水太严重才不敢消费，尤其是房产的缩水。

　　当然，央妈9月不出手，这如果能对下周股市再冲击冲击，也何尝不是好事——只要冲击到位了，市场中期大底也就出来了，神秘力量应该也就大规模出手了，紧随其后的10月，到时央妈再启动较大尺度的降息，一个震荡向上的走势也就能走出来了。

　　总之，下周是关键，我倒是希望下周能砸个深坑出来。

　　当然，砸不出来，继续保持现在的仓位也无妨，仅做一定小幅的相机决策，毕竟，之于中期而言，超低利率时代这总归是确认的。