时晨晨：一夜变天？人民币暴涨后又下跌 而真正原因却没...

lameihua

　　人民币汇率暴涨的“狂喜”没多久，又下跌了，但是真正的原因却没人提。

　　7月25日午盘后，美元兑在岸和离岸人民币突然大幅升值，在岸人民币大涨400多点，离岸汇率大涨500多点，汇率双双升破7.21。

　　仅仅8个小时后，美国市场开盘，人民币汇率又跌了回去，离岸人民币贬了300点，目前稳定在7.24附近。

　　先明确一点，只有找出原因了，才能更好的理解后面的市场走势。

　　但是，对于人民币汇率突然暴涨，媒体的解读都不是专不专业的问题，而是有点搞笑了。

　　他们竟然把央行下调OMO、LPR、MLF等利率，甚至国有大行下调利率当成原因。

　　这些都是导致人民币汇率贬值的因素啊，怎么能用于解读汇率甚至呢！

　　当然还有用GDP数据和重要会议，甚至美元走势解读的，这些都不准确。

　　首先宏观经济数据，跟短期汇率走势，基本上没有关系，它只能通过影响投资者情绪的途径来影响市场。

　　只要数据出来的那一刻，市场情绪没有波动，汇率没有波动，那么宏观数据就跟市场没有半毛钱关系。

　　不能过了好几天，市场波动了，你再把这些数据拿出来当理由，这样是不对的。

　　再看美元走势。

　　美元走势的影响人民币汇率的观念深入人心，而且美元走势确实也经常是影响人民币汇率的关键因素。

　　但是这次人民币汇率暴涨，跟美元关系还真的不大。

　　看下面的图形，美元指数都没怎么动，完全都是人民币汇率单向升值。

　　其实，最近人民币汇率，跟日元关系很大。

　　做一个简单的相关性分析，2024年以来，美元和人民币汇率的相关性为64%，而人民币和日元的相关性却高达90%。

　　现在人民币利率极低，日元利率也很低，结果就是，日元和人民币当下同属低息融资货币。

　　但是，用近期日元大幅升值来解释这次人民币汇率暴涨也不对，因为时间上对不上。

　　日元汇率都涨10天了，人民币才涨，时间上严重滞后，跟近期人民币和日元的相关性不符。

　　所以，人民币汇率到底为啥暴涨呢？央妈四两拨千斤，很多人都没提。

　　首先明确一点，近期央妈还是有稳汇率的巨大需求的。

　　为何这么说呢？人民币套息交易，怎么借人民币呢，就是通过掉期，而不是结汇。

　　看一下，从去年以来，借出外汇的数量显著增加，也就是说套息交易的头寸增加了。这会给人民币汇率造成巨大的贬值压力。

　　也就是说，央妈始终有必要出手，来遏制潜在的贬值压力，稳汇率始终是一个重要目标。

　　但是，很多交易员可能会有疑惑，如果央妈出手，为啥这次盘面上不明显啊。

　　根据以往经验，只要央妈出手，盘面上会有很多向下的小毛刺，非常扎眼。

　　但是这一次升值，盘面上却非常丝滑。

　　这怎么理解呢？

　　因为以前央妈出手，都是逆风局，对手力量很强大，来回拉锯，但是这一次是顺风局，四两拨千斤。

　　最近的市场盘面大家也都知道了，美元显著贬值，日元显著升值，因此客观上来说，短期人民币汇率也有升值的市场需求。

　　这是最近一段时间的大背景。

　　另外还有一个迹象是，前两天人民币汇率便有走强迹象，尤其是离、在岸人民币汇率出现倒挂。

　　这是操作层面的时机。

　　契机是什么？7月24日晚间，在岸人民币汇率又贬到去年11月份以来新低了。

　　从市场角度看，央妈也有必要出手，遏制人民币汇率进一步贬值。

　　在这些背景和契机下，央妈一出手稍微一出手，就四两拨千斤，引爆了人民币和日元的套息交易盘，人民币汇率稀里哗啦的大涨了5、6百点。

　　所以，这只是一次性操作，并非基本面导致的走势。

　　因此，在这一波操作过后，美国市场开市的时候，市场已经消化的差不多了，于是人民币又开始贬值了。

　　展望后市，人民币汇率走势，还是主要有美元决定。即美元跌，人民币汇率贬值压力就缓解；美元升，人民币贬值压力就增加。

　　很多人都在押注美联储降息，美元大逆转，大幅下跌。

　　但是我们的基本判断是，美元利率中枢已经抬升，不太会回到之前水平。相应的，美元指数跌幅有限，人民币汇率回升的幅度也有限。