明哥：牛市中最大的风险，居然是它……

lameihua

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　　今天，我仔细回忆了下2022年全年的心境。

　　当时，纳斯达克市场经常高开低走，我除了要给自己做心理按摩之外，还得面对着留言区无数的嘲讽、辱骂，写新文章安抚读者。

　　在承受压力越来越大时，我有一种强烈的心理感受：

　　只要坚持的方向是对的，那么今天所不该承受的压力，明天将加倍转化为馈赠。

　　我真的没有想到，一年半时间过去了，市场给予我们的回报，居然会丰硕到让人难以置信的程度。

　　我甚至都有点恍惚的感觉：

　　难道这美股的科技牛市，竟然会一直涨下去？

　　最近，大家能够明显感觉到，连我这种坚定的价值投资者，在市场的凌厉涨势面前，也进入了一种手忙脚乱、忙中出错的状态了。

　　但另一方面，我也意识到了，牛市最大的风险是：不在场！

　　站在2024年7月份初的时间起点上，我们仔细思考下投资者面临的形势：

　　1、美联储会在9月份降息；

　　2、以微软、谷歌、Meta、亚马逊 为代表的科技公司第二自然季度财报大概率会集体超预期，它们股票的估值都不贵；

　　3、AI的进展在不疾不徐地进行，科技进展如火如荼。

　　虽然纳斯达克100指数、标准普尔500指数的市盈率，和历史上大多数时候相比，是高的，但是头部科技公司的基本面，也远胜于历史上绝大多数时期。

　　受益于科技进步和业绩超预期的表现，大科技公司股票的估值并没有不合理之处，甚至，我强烈地认为，谷歌、Meta、亚马逊的估值还偏低。

　　所以，一个投资者，假如仅仅因为过去1年半涨幅较大，就随意下车，等同于认为自己可以判断一轮科技牛市的终点在哪里。

　　这种主观臆测的风险是最大的。

　　至少，举目四望，我现在还暂时没有看到制约大科技公司进步脚步的阻力，也没有观察到对美国经济、金融大环境形成扰动的因素。

　　既然牛市中最大的风险是不在场，那么对国内投资者而言，如何在高低不同溢价率的ETF中，选择一个相对而言风险较小的ETF，就很重要了。

　　由于稀缺性，国内投资者纷纷穷尽搜索、学习和比较研判的能力，将市面上所有跟踪纳斯达克100指数、科技市值加权指数的QDII ETF一网打尽，导致产品基本面好的ETF溢价率都很高，以至于高出的溢价率，已经将某些基本面非尽善尽美的ETF的缺陷都掩盖掉了。

　　这也是我昨天，建议某些非激进投资者，远离高溢价率的某些ETF，拥抱低溢价率ETF的原因，近期可以关注、研究嘉实基金的纳斯达克指数ETF（159501）。

　　如果有哪一天，不同ETF之间的溢价率持平了，那么我们也会回归研究ETF产品基本面，根据产品本身的基本面来择优选择。

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　　依照惯例，根据资本市场行情、主流媒体报道、上市公司公告，梳理下近期的市场热点。

　　1、今天的市场，又是英伟达（NVIDIA），在扛把子。

　　虽然我认为它超过3万亿美元市值后，应该适度调整下，最好是-20%的幅度，才能让市场觉得更加安心、AI产业更加均衡，

　　但是，市场的拉锯显示出来，也有很多人将全部的目光聚焦于这一家公司。

　　调整，并不会轻易到来。

　　2、美联储主席鲍威尔，在国会参议院银行、住房和城市事务委员会听证会上发言，表态中规中矩，只是说今年晚些时候会降息。

　　他发言之后，芝加哥商品交易所的FedWatch工具显示，9月份降息概率为71.8%，12月份再降1次的概率接近一半。

　　3、北京时间明天晚上20:30，美国6月份的CPI数据将出炉，如果和预期有差异的话，会显著改变降息的进程、纳斯达克市场的走势。