明哥：基金经理被判刑，股民再彷徨

lameihua

　　1

　　如果你曾经历过A股股市、基金行业这4年的全过程，对上面这张图片背后的故事，一定不陌生。

　　在A股大火的2019年初-2021年中的2年半时间里，A股市场迎来了新能源汽车、锂电池、光伏、医药外包研发CRO、半导体芯片等行业股票的火热行情。

　　其中有一部分驱动因素是短暂的行业景气度提升的基本面改变，但是还有一部分原因是，以阿里巴巴旗下蚂蚁财富平台，依托于支付宝产品，上线了互联网基金销售频道，开始为基金行业引入了无数的新鲜投资者、资金。

　　以蔡嵩松、葛兰、张坤为代表的基金经理，被基金公司、蚂蚁财富、天天基金等包装、宣传成为“冠军级别”、“顶流”基金经理，吸引完全没有投资经验的互联网用户成为基金投资者。

　　无论他们的投资理念如何，做法都是将新入场的资金，买入早就持有仓位的老股票，推升价格和基金净值，实现左脚踩右脚、飞升上天的财富跃升幻觉。

　　易方达基金的张坤，投资理念同样不成熟，陷入了认知茧房，但是保持了一定的清醒，在高位限制了申购额度，没有把那几年入场的投资者坑得过分。

　　但是，诺安基金的蔡嵩松、中欧基金的葛兰，一个只会无脑买国产半导体行业公司的股票，一个只会高位接盘医药、医疗行业基本面堪称垃圾级别的股票。

　　一开始，蔡嵩松、葛兰的产品被打造成为中国基金行业的半导体行业ETF、医药行业ETF；甚至一度被誉为蔡经理、医药投资女神。

　　有狂热的基民，还把这些“顶流基金经理”做成了手办Logo，像极了邪教组织的头头。

　　对这种现象，我是非常担忧的，多次在2个公众号里发文章，提醒基金投资者注意即将到来的暴跌。

　　现在，经历了2021年下半年、2022、2023年的下跌，以及2024年的2次反复，潮水褪去，我们才看到谁在裸泳。

　　蔡嵩松、葛兰掌管的产品的净值，不仅暴跌，让基金投资者亏损了数百亿元，他们自己也陷入了舆论漩涡中。

　　尤其是蔡嵩松，金华市中级人民法院的判决已经下来了。

　　蔡嵩松涉及非国家工作人员行贿罪、受贿罪，被法院判决有期徒刑3年、缓刑4年。

　　根据财新的报道，他伙同另一个基金经理，在曾经于国信证券担任过研究助理的分析师的牵线下，和某私募基金，达成了私下的协议。

　　一个私募的负责人，找到了蔡嵩松和同案基金经理，要求他们动用基金账户里的钱几千万元，买入一家小市值公司的股票，拉升股价，方便私募的人高位卖出获利。

　　在他们看来，反正蔡掌管的基金规模达到了几百亿元，在所有持仓市值中买入一家小市值公司股票，几千万元在总市值中不显山、不露水，不容易被人发现的。

　　最让人觉得不可思议的是，他们俩接受贿赂的账户，居然是自己的实名银行账户，并且额度也不高，一个收了几百万元，一个收了几十万元。

　　我们很难以想象，一个年薪接近千万元的基金经理，为何要为了数十万、数百万元的贿赂，冒着涉案的风险去受贿。

　　我猜测，核心原因是年少成名，权力欲膨胀，第一次享受到别人的追捧、甜言蜜语和赚快钱的快感，春风得意，完全没有意识到自己正在前往风险深渊。

　　A股市场走到今天，并没有为股票投资者、基金投资者，创造出正回报，反而成为了吞噬居民财富的黑洞，有很多原因。

　　其中一条原因就是公募基金行业，一直没有建立起良好的考核机制、人才培养和风险控制机制，让没有实业、创业、商业经营经验的人，直接担任基金经理，能干的就是追涨杀跌、内幕交易、私下勾兑、损投资者利益肥自己腰包。

　　我们经常调侃年轻人上网容易沉迷线上社交，理由是：你都不知道对方是不是一条狗。

　　同样地，我们也要呼吁投资者保持警醒：你都不知道包装出来的基金经理，是人还是禽兽。

　　2

　　A股市场经历了年初的救市资金入场掀起的反弹行情后，如今又进入了过去3年让股民熟悉的剧本。

　　今天，A股全市场，上涨278家，下跌5062家，其中跌停了746家，下跌9个百分点以上的股票1600多支。

　　核心原因是，退市新政，将原来的3亿元市值门槛提高到5亿元。一旦跌破5亿元市值，那就ST，就随时有退市的可能性。

　　这一下子让10亿元市值左右的股票投资者岌岌可危了，因为随时有可能跌破5亿元、股票归零。

　　之前量化资金、游资，喜欢炒作小盘股、微盘股，底气就来自于小盘股下面有底线，不会轻易退市的。在里面反复高抛低吸，是能够找到生存空间的。

　　新政一出，底线就被打破了。

　　监管层的意图很明确，将资金从小盘股、微盘股的投机赌场里，驱赶出来，去投资于高分红、大市值的白马型公司股票，比如中国石油、中国海油、中国神华、长江电力、陕西煤业等股票。

　　只不过，满足这种标准的股票数量实在太少，而A股市场里绝大多数又是垃圾股票、毫无投资价值。

　　在指数保持表面稳定的水面下，个股已经跌得稀里哗啦。

　　所以，如果一定要在A股里生存，而不弃暗投明到纳指ETF、纳指科技ETF，打不过就加入救市资金的场子里，千万不要硬扛。

　　3

　　依照惯例，根据资本市场行情、主流媒体报道、上市公司公告，梳理下近期的市场热点。

　　1、由于美国劳工部统计局发布的3月份CPI数据高于预期，市场对美联储降息时间的预期，一推再推了。

　　美国10年期国债收益率，已经涨到了4.647%，基本上回到了2023年11月份时的次高位置了。

　　纳斯达克市场的中小市值股票下跌、调整，是我预料之中的。

　　大科技股票也经历了1个交易日的大跌（1-3个百分点）。

　　这就使得A股的纳指科技ETF（159509），价格在曾经大涨超过5个百分点后，今天又大跌回来了，-4.71%。

　　但是我一点都不担心。

　　理由就是，大科技公司的第一自然季度报告，整体超越市场预期的可能性很大。

　　根据估值模型，只要分子端的业绩足够强劲，哪怕分母端的利率保持在原来的高位，也不影响股价的上涨。

　　所以我非但不建议在货币政策扰动市场时减仓，反而建议加大配置力度。

　　因为，根据过去5年的投资经验，每一次货币政策造成市场的扰动，都是加大仓位的绝佳时机。

　　别人的恐慌和焦虑，正好是我们布局种子的最佳时间窗口。