余丰慧：日本央行或废止YCC政策 购债策略剧变引关注

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　　据报道，日本央行考虑放弃收益率曲线控制计划，并提前透露拟购买的国债数量。报道未透露消息来源。为了推动货币政策正常化，日本央行将停止有关将10年期国债收益率引导至0%左右的收益率曲线控制计划，该行最早会在3月19日下次货币政策会议结束时就这个问题和结束负利率做出决定。

　　目前市场对日本央行最快本月进行2007年以来首次加息的预期越来越高，薪资上升和通货膨胀稳定增强了实行利率正常化的理由。对日本央行即将加息的猜测打压了债券价格，基准10年期国债收益率本周上涨2个基点至0.73%日元，同期日元上涨2.1%至1美元兑147.06日元，创下今年以来最大单周涨幅。

　　彭博数据显示，截至周五（3月8日），波动率隔夜指数掉期反映的日本央行3月19日加息概率约为67%，2月末预期的概率为26%左右。越来越多日本央行官员预期加息正在临近，货币政策委员会成员高田创表示价格目标终于有望实现。新框架将针对购买量而不是收益率。日本央行计划每月购买近6万亿日元（410亿美元）债券，暂时与当前水平相当。

　　日本央行考虑废止其长期执行的收益率曲线控制（YCC）政策，这一转变在金融市场引起了广泛关注。YCC是日本央行自2016年推出的一种非常规货币政策工具，旨在通过设定特定国债收益率目标，特别是将10年期国债收益率维持在接近零的水平，来刺激经济增长和推升通胀。

　　最新的动态显示，日本央行正计划取消对10年期国债收益率的具体限制，并转而提前明确其购债规模。这意味着日本央行政策正在逐步回归正常化轨道，以应对不断上升的国内工资和物价压力，以及全球范围内普遍存在的通胀环境。这一政策调整预期将在即将召开的3月19日政策会议上作出决定，并可能伴随负利率政策的结束。

　　随着市场对日本央行加息及政策转向的预期增强，日本债券市场已经出现波动，基准10年期国债收益率上扬，同时日元兑美元汇率也有所升值。此外，这一变动还可能对全球金融市场产生涟漪效应，一方面，发达经济体的利率可能会面临更大的上行压力；另一方面，由于日本作为全球最大的债权国之一，其国债市场的变化可能导致国际资本流动重新配置，影响到其他国家的债券收益率和资金成本。

　　对于投资者而言，取消YCC后，日本国债收益率将更加自由浮动，投资者应关注收益率曲线的变化，这可能带来新的投资机会或风险。

　　日元汇率可能进一步受到支撑，尤其当日本央行与其他主要央行之间的政策差异缩小时，日元有望企稳或反弹，这对于涉及日元交易和持有日元资产的投资者来说具有重要意义。

　　日本国债收益率上升可能带动其他发达国家的债券收益率一同上行，加大全球固定收益投资组合的压力，投资者需重新评估并可能调整其在全球范围内的债券投资策略。

　　政策正常化通常会对依赖低利率环境的企业造成一定负面影响，尤其是高负债企业，但同时也有助于缓解通货膨胀带来的生活成本上升问题，从而可能间接影响消费类股表现。

　　废止YCC会导致长期利率上升，使得债券相对于股票的吸引力增强，这会引发一部分资金从股市流向债市。市场参与者会对日本央行政策的重大转向持谨慎态度，短期内导致股市波动性增大。尤其是对于负债率较高的企业而言，利润空间可能会被压缩，从而影响相关股票的表现。

　　若废止YCC后日元升值，则有利于进口型企业降低成本，但出口型企业的竞争力会受到负面影响，进而波及到相关股票价格。

　　如果废止YCC是由于经济复苏强劲和通胀压力加大，那么实体经济改善会支撑股市长期走强；反之，如果此举是因为经济增长乏力，市场会担忧货币政策收紧过快会对实体经济产生抑制作用，从而对股市构成压力。

　　日本作为全球第二大经济体之一，其央行政策的变化也可能引发全球市场的连锁反应，尤其是在当前全球经济不确定性较大的背景下，这种联动效应不容忽视。

　　股市表现往往受到未来预期的影响，若市场认为日本央行逐步退出宽松政策预示着经济即将进入加息周期，那么市场对未来增长预期和盈利预测会出现重新定价的过程。

　　废止YCC政策对日本股市的影响复杂且多维度，既有短期的市场调整风险，也有中长期基于经济基本面和企业盈利能力变化带来的机遇与挑战。

　　在当前环境下，投资者应密切关注日本央行政策调整的具体内容及其对全球金融市场的影响，适时调整投资组合，平衡风险与收益，特别是在债券、外汇和受利率敏感行业相关的资产配置上。同时，考虑到政策变动带来的不确定性，保持一定的流动性以应对可能出现的市场波动也是明智之举。