凯恩斯：转融通暂停，为何抵挡不了创业板大跌暴跌？

lameihua

　　这两天全面暂停限售股出借得到了市场一片欢呼。都说春天来了，带来的结果是今天创业板大跌，大盘走势怎么和股民反应满拧？

　　之前出过事的金帝股份算是一个导火索，公司的高管与一些核心员工参与了战略配售，他们的限售股利用资管计划在上市第一天被借出给证券金融公司。紧接着，该证券金融公司把手里的股票转融券给13家证券公司。这就意味着，这些证券公司现在拥有了出售这些股票的权利。

　　然后这13家证券公司里的一百多个投资者，从这些证券公司手里融券卖出了金帝股份的股票。也就是说这一百多个投资者利用卖空股票赚了大把的钱。合法合规，但吃相太难看。

　　那么证券金融公司得到了什么？首先可以从借出股票的高管和核心员工那里收取一定的利息；还可以从提供给投资者的融券服务中收取服务费。这些都是固定要给的钱，当然转融通业务中的融出费率（年化）最高达到了28.1%，这些钱也是进了他们的钱包里。最要命的是，当股价下跌时，可能只有买入的投资者是亏的。

　　还有高瓴资本把隆基绿能股份借出这个事，和金帝股份一样，也是个导火索。

　　这么多年，有些机构利用转融通赚了不少钱，有人整理过中证金融公司的情况中证金融手里的转融资业务，是把自有或者依法筹集的资金出借给证券公司，供其办理融资业务的经营活动。那么到时候证券公司把钱投资后赚的钱，得拿出一些给中证金融作为利息。这些利息即中证金融公司的转融资业务收益。另外，它手里还有转融券，也就是把自有或者依法筹集的股票出借给证券公司，供其办理融券业务的经营活动。凳子证券公司把股票卖出并最终买回时，还是得付一些利息，这就是中证从转融券业务上赚的钱。

　　数据显示，2020年到2021年，中证转融券业绩提高了十多倍，在今年一月初的时候比前年提高了一百多倍。

　　关于融券套利，其实市场里大家一直有争议，限售股利用转融通出借的漏洞非常大，能够融到券的机构可以低风险地进行套利操作。市场上有些新股的发行时候价格都比较高，有些高的有几十倍或者上百倍的市盈率。金帝股份，去年九月，金帝股份登陆上交所主板，开盘后最高涨幅达175.61%。让大家更关注的是，上市首日，融券净卖出量为458.32万股，占流通市值比为9.35%，融券余额为2.21亿元，融资余额为0.44亿元。此后，该公司股价一路走低，截至15日，已近腰斩。

　　上市后的后一天往往股价低开下跌，也有下跌超过百分之三四十的。但要是在新股上市初期就可以利用融券做空，那么就可以避免一部分损失的同时还有可能赚一笔。而且上市公司的大股东也能够做无风险套利。既然自己握着的限售股不能直接卖出，但要是借给做空机构就有可能。吃亏的也都是散户或者外资基金。市场里的高价次新股往往充斥着做空力量。

　　光伏新能源龙头大跌

　　今天光伏板块大跌，TCL中环、欧晶科技、爱旭股份均触及跌停，帝科股份、锦浪科技、晶澳科技、迈为股份集体跌超8%，隆基绿能、阳光电源挫超4%。也是带动了创业板的大跌。创业板的权重，光伏、锂矿、电力设备、食品这些今天都没怎么涨。

　　之前阳光电源业绩大增，让很多投资者对光伏板块多了一份期待，但是很可惜，行业并非普遍盈利。今天小龙头TCL中环发布了业绩情况，预计去年归母净利润为42亿元-48亿元，同比下降29.6%-38.4%。

　　去年前三季度，TCL中环归母净利润达到61.88亿元，单第三季度便达到16.52亿元。以此计算，TCL中环第四季度预计亏损13.88亿元-19.88亿元。

　　但第四季度业绩大跌，TCL中环方面解释称，随着光伏产业链各环节产能的释放，终端装机和上游供应走向失衡，产能扩张导致竞争博弈加剧，产业链价格波动下行，利润空间进一步压缩。

　　就光伏行业来说，一月份硅料的价格比较平稳，没有什么大幅度的波动，然后下游硅片部分有涨价的迹象，还有一些辅材，胶膜、玻璃、支架等，也有上调价格的情况。除了产业链原材料，新的技术也会带来上涨，就像光模块方向，现在已经有新的技术CPO和LPO技术。

　　去年有些光伏大厂都干到亏损，整个行业也就差不多了。光伏是一个有需求但是没有太深竞争壁垒的行业，现在在去库存也在产能出清，但这个过程是缓慢的，需要一段时间。今年应该也是产业链组件出清的一年，新产能的大规模扩建必然导致落后产能的减产、淘汰，会让一些三四线厂商慢慢退出市场，龙头厂商市占率进一步提升。有成本优势、资金优势、技术优势的厂商才会活到最后。