凯恩斯：如何判断大盘反弹还是反转？

lameihua

　　1月19日，今天A股市场跌幅不大，但量能不足。昨日上证虽然有长下影线，有反弹的技术基础，但今天量能没有跟上，量能疲软让上证短期反弹再次蒙上阴影，当然长期反弹甚至反转的关键还在于是否出台刺激政策，也可以是股市改革政策，诸如重塑注册制和退市制度，改变资本市场的内核。

　　过去A股以服务企业上市融资为内核，如今要转变为以服务投资人为内核。如果超市的宗旨是“顾客是上帝”，那么股市的宗旨应该是“股民是上帝”。而要落实“股民是上帝”这一点，就要在制度上向股民倾斜。和电商平台“仅退款”一样，股票上市后要有售后服务，要么返厂维修，要么仅退款。比如印度股市，他们的体制机制也不健全，但印度股市就有“仅退款”的制度，印度上市公司退市得回购。

　　韩国最近也在推进股市改革，之前是禁止裸卖空，禁空令是短期政策，而如今韩国是对股市操纵加大处罚力度，韩国金融当局可以对操纵股价等非法或不正当的股票交易行为处以相当于非法获利最高两倍的罚款。而这个不正当收益不是单纯收益，而是避免的损失+收益。所以，如果在韩国股市操纵被发现，想来这辈子就不用惦记翻身了。韩国股市并没有出现熊市，所以这些“股民是上帝”的政策是韩国股市改革的常态化改进。

　　A股当前成分股有质量问题。当我们看到一个产业、技术崛起，带来新的投资机遇，我们往往不能在A股找到最合适的股票标的，经常要退而求其次，比如低空经济起来了，大疆没上市，芯片起来了，长鑫、长江没上市。这说明当前A股IPO筛选机制存在问题，而这种问题越往后，越难办。因为差公司会尾大不掉，当前退市制度很难推进，就是很多已上市、业绩差的公司极力保护自己的利益。

　　但当前市场已到了一个非常关键的时间节点，A股流动性长期不足的问题已初现端倪，未来股票继续IPO加大供给，势必会出现股票供过于求的局面，那位未来A股流动性从哪里来？前几天我说了一个来源“外资”，今天讲的可以说是另一个来源“退市腾地”，所谓旧的不去，新的不来，如果没有利好政策，那么退市回购股票腾地，也可以显著改善A股的流动性，大盘也会反转。

　　热点板块上，今天苹果vision pro预售，可能是消费电子产业最后的希望，如果苹果MR不能掀起潮流，那么未来消费电子市场将是残酷的存量竞争。当然，AI可能也是消费电子领域的一个变数，比如近期就有很多品牌PC公司比如联想、华硕在推“AI PC”，PC本身就是AI，可两个概念一结合，似乎就有了无限想象力。但我想说的是，在AI领域，PC终端不重要，真正具有话语权的，硬件是GPU，比如英伟达和AMD，屡创新高的股价很能说明问题，软件就是AI大模型企业，是基于数据训练、拥有海量参数的大模型，小的根本没用。诸如有些边缘化的AI大模型，你使用后会发现很多问题它回答不了，在国内的AI大模型，文心一言算使用障碍较少的AI大模型，国内其他AI大模型都存在数据、参数不足的问题。不过比较有趣的是，很多大模型你问它的时候，回答还是比较真诚的，不知道就告诉你不知道，没有不懂装懂，比很多现实中的人实在多了。这里也不点名了，国内能用的AI，各位都去用一用，谁用谁知道！