大参考

 找回密码
 立即注册

QQ登录

只需一步,快速开始

搜索
查看: 1492|回复: 0

任庄主:又完成年度考核目标了

[复制链接]
发表于 2024-1-17 19:04:55 | 显示全部楼层 |阅读模式
  2024年1月17日,国家统计局公布2023年12月及全年经济数据。解读如下,

  一、全年经济目标完成:实际经济增速达到5.2%,但经济整体表现较为平庸

  2023年全年,中国实际经济增速达到5.2%,完成年初制定的“5%左右”目标,全年GDP达到126.06万亿人民币。不过,和7月的不及预期进入底部、8月整体还行、9月超预期相比,10-12月数据延续9月的修复和分化态势。不过整体经济表现较为平庸。

  (一)和9-11月一样,2023年12月经济数据表现较好的只有工业数据,投资、消费等数据均不理想,意味着12月经济基本面表现相较11月而言没有更好,恢复基础不稳定且较缓慢。只有工业数据好于预期和前值的特征通常意味着产能过剩问题也在变得越来越突出。

  (二)本次统计局延续了2023年9-11月的做法,连续第三个月公布两种口径下的民间投资增速,即全口径民间投资增速和剔除地产开发投资后的民间投资增速,9月这个指标分别为-0.6%和9.1%,10月分别为-0.50%和9.1%,11月则分别为-0.50%和9.10%,12月则分别为-0.40%和9.2%。可以看出,地产开发投资对民间投资指标的影响很大(但并非唯一因素),数据上呈现出的特征是没有更差、但也没有转好。

  (三)从2023年8月开始,统计局增加发布服务零售额数据(按月发布累计增速),以反映包括交通、住宿、餐饮、教育、卫生、体育、娱乐等领域服务活动的零售额。今年7-12月,服务零售额累计同比增速分别达到20.3%、19.40%、18.90%、19%、19.5%和20%,均明显快于商品零售额增速和社会消费品零售总额增速,但也没有明显向好。

  从口径上看,社会消费品零售总额与服务零售额之间有一定共性(即二者均包含餐饮收入),也有一些差别。例如,社会消费品零售总额还包括商品零售额,而服务零售额亦包括交通、住宿、教育、卫生、体育、娱乐等各方面的服务活动的情况。

  二、部分数据正在逐步向十年前的水平回归,地产困境有所恶化、投资端还未调整到位

  (一)数据上看,固定资产投资、房地产开发投资、商品房销售等传统资金密集领域正在逐步向十年前的水平回归,这是去杠杆和告别传统增长模式的必然结果。例如,2023年,固定资产投资、民间固定资产投资与房地产开发投资完成额分别达到50.30万亿、25.35万亿和11.09万亿,已经分别相当于2014年、2013年和2017年的水平;剔除房地产开发投资的固定资产投资完成额亦回归至2014年的水平,基本相当于十年前。

  (二)当然我们看到,虽然民间固定资产投资已经回归至十年前的水平,但非民间固定资产投资规模仍然保持相对稳定,处于2016年以来的均值水平,这意味着以国企为主体的政府背景投资在过去很长一段时期虽然起着支撑作用、基本保持稳定,但没有填补民间投资回落带来的缺口。与此同时,虽然房地产开发投资有所回落,但还远远无法解释民间投资的回落,这意味着地产并非是民间投资回落的全部原因。

  目前有部分人士认为房地产开发投资回落幅度出现了超调,但仅从数据上看,这个结论似乎并不成立,2023年房地产开发投资仍然高于2016-2017年的水平,亦远高于十年前,这意味着和十年前相比,本轮房地产开发投资仍然存在1-2万亿的收缩空间。

  (三)2023年全年,全国商品房销售面积、销售额同比降幅进一步扩大0.5和1.3个百分点至8.5%和6.5%,显示出地产行业销售端在2023年一季度好转后,5月重新转弱,6-8月弱势进一步加剧、9月略有改善、10-12月重新走弱且趋势加剧。

  也即,经历一个月的需求集中释放后,商品房销售的真实情况并不乐观。

  三、未来需要习惯“平庸的经济基本面”和“慢下来的增长节奏”

  (一)目前看,市场需要认识到,过去几年以及后续很长一段时期,中国经济基本面的运行逻辑已经发生了变化,市场认知也需要做出相应调整,即经济基本面不可能一直保持过去的高速增长格局,经济基本面的表现也并非只有好和坏两个维度,市场要习惯“平庸的经济基本面”和“慢下来的增长节奏”。

  (二)总体而言,在债务推动经济增长效率、动力及能力有所减弱的情况下,未来一段时期市场要适应经济增速可能迈入4-5%区间内的新常态,传统靠债务推动(即砸钱)增长的资金密集领域目前均处于挤水分的阶段,相关指标基本也在逐步回归至十年前的水平。

  例如,当前表现不好的指标主要是那些过去靠债务支撑的指标(如地产开发投资、商品房销售等),表现相对较好的指标大都符合政策鼓励的方向(如制造业、工业和消费等)。

  (三)目前地产行业的困境仍在持续,且似乎趋于恶化,这意味着地产行业的调整还未结束,不要寄希望短期内就地产行业就会很快修复。根据2023年商品房的销售情况及过去几年的趋势变化可以大致推算,未来每年10亿平方米左右的商品房销售面积和10万亿左右的商品房销售额则可能成为新的均衡点,而这个新的均衡额较历史高点(17.94亿平方米和18.19万亿元)分别萎缩8亿平方米和8万亿左右的体量,萎缩幅度在45%左右。

  (四)最后需要说明的是,虽然国家统计局公布的是实际经济增速,但目前市场其实更关心名义经济增速,考虑到我国目前正处于“通缩”阶段,这使得2023年全年的名义经济增速仅为4.16%,为2021年以来新低,自2002年以来也仅高于疫情暴发时的2020年。因此,若和全球主要经济体相比,4.16%的名义经济增速虽不算差,但也算不上好,因为我们的2022年存在明显的低基数效应。

回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则




QQ|手机版|小黑屋|大参考

GMT+8, 2025-7-8 15:09 , Processed in 0.172270 second(s), 16 queries .

 

Powered by 大参考 X3.4 © 2001-2023 dacankao.com

豫公网安备41010502003328号

  豫ICP备17029791号-1

 
快速回复 返回顶部 返回列表