凯恩斯：降息降准预期落空，央妈太有定力了！

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　　中国央行今日进行9950亿元一年期MLF操作，利率2.5%，此前利率为2.5%。利率不变，周二有7790亿元1年期MLF到期，市场期待的降准降息的预期落空。

　　为何降准降息的预期落空？很多人把现在政策态度的落实放在货币政策上，货币政策首先关注的是利率政策。前两天也出了最新的社融数据，社融数据平平，没有特别大的起色，虽然12月的M2增速减去M1增速的减小，但别高兴太早，缩小不是代表着M1增长，是M2增速下降了。

　　根据公布的物价数据和金融数据，去年全年CPI同比增速为0.2%，PPI全年增速为负3%，这还是意味着经济相对弱的状况。企业状况也没好到哪里去，比如，12月金融机构口径信贷余额同比增速10.6%，较上月下降0.2个百分点。结构上，企业贷款少增，其中短贷多减，中长贷少增，票据融资多增。12月新增企业贷款8916亿元，去年高基数下同比少增3721亿元。其中票据融资1497亿元，同比多增351亿元，监管指导银行贷款均衡投放，银行票据冲量不明显，12月末票据利率迅速上行，6M国股银票利率从12月末快速冲高。企业短贷减少635亿元，同比多减219亿元；新增企业中长期贷款8612亿元，同比少增3498亿元。

　　有些数据对企业盈利的改善目前还没有太多的帮助，还要看看之后的情况能不能进一步改善吧。现在有什么优势呢？就是估值低，差不多在这波的历史低点，很多人在讲估值收缩的逻辑，这也是目前估值不断创新低的原因，确实当前的宏观经济上难以在短期内是带来大幅度的估值扩张。

　　都在期待降准，其实去年一整年，货币政策是比较有力度的，去年货币投放呈前快后慢趋势，最开始的一季度力度最大，占比明显高于季节性，一季度新增M2同比增加30.89%。信贷投放是主要的货币派生渠道，超过八成的M2是从信贷派生。但即便是货币供给上来了，可是市场的需求没有跟上，导致M2增速与社会融资规模出现背离，去年第一个月至最后一个月，之间的差值均值是1.85%。而且整体上看去年一整年的M1以及M2剪刀差走阔，M2与M1同比增速差值从1月的5.9%扩大到12月的8.4%，市场的资金活跃程度不高。

　　接下来，还可以关注这周三的数据。一个是经济数据，一个是人口数据。

　　多胎方向大涨，龙年出生率大涨？

　　今天上午多胎概念早盘拉升，西陇科学反包涨停，共同药业一度涨超10%，洪兴股份、新华锦、爱婴室、汉商集团、孩子王等快速跟涨，

　　这个星期，应该是星期三，还会发布的2023年年度数据，不知道去年的增速会不会保持在5%以上。还有很多人比较关注的是去年的人口数据，统计局应该是后天会公布去年的人口情况，之前，有网上传的一个数据，说初步统计，人口负增长312万，相当于一座中等城市的人口规模。

　　前几天的时候，全国卫生健康工作会议在北京召开。会议要求加强人口工作的组织领导，深化人口监测预警和形势分析。加快完善生育支持政策措施，大力发展普惠托育服务。

　　为什么多胎概念大涨，2011-2020年我国每年新生儿的数量呈现出波动下降的趋势，出生率也一路下滑，特别是2020年之后，这个数据明显的下滑，2021年全国出生人口1062万人，人口出生率为7.52‰，2020年全国出生人口1200万人，人口出生率为8.52‰。2022年我国出生人口仅有956万，首次跌破千万大关，创下历史新低。其实从2022年开始，我国的人口开始出现负增长。除此之外，人们还注意到了一个细节，过去一年出生的新生儿中，二胎占据了近40%，三胎占据了15%。这意味着在人口减少的背景下，多胎生育的比例显著增加。也就是说人们要不就不生孩子，要不就生多个孩子。

　　为什么不生孩子，也是老生常谈了，如果你条件不好，很可能你培养出来的孩子成为一名996员工，还背着几十年的房贷，挤着公交和地铁，没准等到四十的时候还可能失业了，你还得拿着微薄的工资去接济孩子。到最后你会发现你和你的孩子给资本家、银行打了几十年的工，到最后手里什么也不剩，而且你的孩子还会埋怨你。这并不是年轻人不懂事，这很多是经过认真思考的选择，发现生育的沉默成本太高了。对于普通大众来说，没有多大的影响，该卷的还得卷。80％的普通人，在卷20％的资源。一直都是这个定律。

　　在我国的经济发展历程中，有三大行业是相对稳定的，被誉为“永不倒闭”的行业。它们分别是医疗健康、教育和金融。孩子多了需要大量的教育，人口多了或者老龄化严重了需要医疗，这三大行业的发展一直比较稳定，人口增加的时候，这几个行业的社会需求确实比较大，被认为是相对安全的行业。而现在不一样了，教育行业这两年急速下滑，最稳定的还是医疗，虽然新生人口减少，但是老龄化保证了医疗行业的稳定。