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当我在昨晚之前，看到纳斯达克100指数、纳指ETF的净值，已经连续上涨了9天，而从周五开始有至少4位美联储官员会有公开讲话时，我就预判到了，一轮欲说还羞的言辞，势必要引发犹抱琵琶半遮面的猜度、博弈了。
回顾7月份最后1次加息以来，整整4个月时间过去了，货币政策并没有任何变化，但是美国债券市场、股票市场，上下翻飞、乱云飞渡，仿佛经历了多轮货币政策冲击。
我们假设一种场景，让一个人只看市场行情的波动，但是对他屏蔽所有关于美联储的新闻。4个月后，放开历史新闻让他回溯，他才突然得知，这4个月货币政策没有任何变化。
谁知道了真相，都会惊掉下巴。
玄机，就在于美联储官员们的那嘴。
美联储主席，鲍威尔，在国际货币基金组织举办的专家小组会议上发表了讲话，绝大部分内容是老调重弹，比如：
美国通胀已经下降，对去通胀化进程感觉到满意，但仍远高于2%的目标，有很长的路要走；
劳动力市场依然紧张，但正在走向更好的平衡；预计未来几个季度GDP增长将放缓，但仍有待观察；
未来通胀取得更大进展可能必须来自紧缩的货币政策，而不仅仅是供给侧的改善；美联储将于2024年下半年开始下一次框架检讨。
真正让市场情绪变得严肃的话，是其中夹杂的2句。
—— If it becomes appropriate to tighten policy further, we will not hesitate to do so.
（如果进一步收紧政策，变得合适的话，我们会毫不犹豫去做。）
—— We will continue to move carefully, however, allowing us to address both the risk of being misled by a few good months of data, and the risk of overtightening.
（然而，我们将继续小心行事，既不被连续几个月变好的数据误导，又不过度紧缩。）
这是他第一次，对过去连续几个月变好的通胀降温数据、就业数据，打上了联储可能被误导的标签。
虽然他没有明确说一定会被误导、数据一定会在下一次逆转反复，但是市场相信了美联储依然很强硬，就是不盲目相信过去连续几个月的好数据。
于是，他的讲话一落地，市场便认为，在纳斯达克市场连续上涨了9个交易日，美联储又要出来干预市场的预期了，不惜生造一些新的词汇、说法，让市场明白，联储不会像市场押注的预期那样，2024年至少降息3次、100个基点以上。
这就是昨天纳斯达克100指数-0.82%的原因。
但是，我的看法和市场走势暗示的想法，不同。
因为他的讲话是保持了平衡的，既不想被好数据误导，也不想过度紧缩。
只是这种中性态度，在市场乐观预期面前，显得逆向而行了而已。
市场在货币政策转向的时间窗口内，还妄图螺丝壳里做道场，完全是格局不够大、眼光不够远的表现。
我们只要回溯下美股的历史，统计一下历次从停止加息，到开始第一次降息的时间窗口内，各大指数的走势，便能取得真经。
从1984年开始，美股经历了8次从停止加息，到降息的时间窗口。（纳斯达克100指数在1985年才设立，只有7次数据；罗素2000成长股指数，只有2次数据。）
标普500指数：7次上涨，平均涨幅15.2%；1次下跌。
纳斯达克100指数：6次上涨、平均涨幅24.74%；1次下跌。
罗素2000成长股指数：2次均上涨。
唯一1次让标普500指数、纳100指数下跌的那一次，是恰逢2000年美股第一轮网络科技股大泡沫，几乎可以算作是特例了。
所以，螺蛳壳里做道场、反复和美联储做预期博弈，完全是没有必要的。
我们唯一需要做的就是，坚定看好、一屁股坐稳不动摇，甚至可以在承受范围内上杠杆。
也许，经过一天的理解和重新消化，市场投资者冷静下来了，此刻的纳斯达克100指数恢复上涨+2.25％%，修复了昨天的跌幅。
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发表于 2023-11-11 15:50:25
