老罗侃财：国策即国运

lameihua

　　重磅消息，我国进行了中央金融工作会议。

　　老罗提醒一下，过去是“全国金融工作会议”这次是“中央金融工作会议”。

　　大家品一下这个层级的问题。

　　更重点是出席领导，基本上新闻联播里的都来了。

　　事关国策，需知，国策即国运。国运，也是每个人在当下投资机会。

　　世界不缺少机会，缺少的是发现机会的眼睛。

　　各种大政方针，直指投资环境，我们每个人都是时代里的一份子。

　　大环境好，才能为大家提供足够的发展和交易机会机会。老规矩，老罗关于这部分的看法，放最后一段。

　　会议指出的痛点，和我们对经济对金融的体感相似，痛点相通。

　　一般，换届之年，新班子上马的第一年，是务虚之年，商议讨论未来的发展方向，而之后的三年，就是务实之年。

　　在第一年年底，第二年年初的时候，就会讨论：做什么，怎么做的问题。

　　01

　　看文本的办法（一）

　　各种表述的变与不变

　　中央金融工作会议是我国金融领域最高规格的会议，对下一阶段的金融发展与改革具有重大指导意义。

　　会议通稿通常包括三大部分：

　　（1）总结近几年来的金融工作，

　　（2）分析当前金融发展形势，

　　（3）部署今后一个时期的金融工作。在部署工作中，又主要包括四大方面：

　　一是服务实体经济，

　　二是加强金融监管，

　　三是防范化解金融风险，

　　四是扩大金融开放。

　　第一，最大的改变：

　　名称由之前的“全国金融工作会议”改为“中央金融工作会议”，突出党中央对金融工作的集中统一领导，2017年全国金融工作会议就曾指出“金融管理主要是中央事权”。

　　第二，提出“建设金融强国”“走中国特色金融发展之路”。

　　从经济大国走向经济强国，必然伴随着金融由大而强。经济增长方式转变和经济结构转型升级，以及一带一路的国策，我国正在从资本与技术的承接者走向资本与技术的输出者，金融对实体和国策的支持力度必须要更大。

　　金融强国，是我国首次提出。

　　第三，对当前形势判断，在肯定成绩的同时也明确指出不足。

　　“金融领域各种矛盾和问题相互交织、相互影响，有的还很突出，经济金融风险隐患仍然较多，金融服务实体经济的质效不高，金融乱象和腐败问题屡禁不止，金融监管和治理能力薄弱。”

　　加引号，说明是通稿全文内容，你品品。

　　老罗的感觉就是，监管套利的漏子，连上面都快看不下去了。

　　第四，把防范化解金融风险提到更重要的位置，

　　“以全面加强监管、防范化解风险为重点”，特别是提出了防范化解金融风险的三大重要原则，“要把握好权和责的关系，健全权责一致、激励约束相容的风险处置责任机制；把握好快和稳的关系，在稳定大局的前提下把握时度效，扎实稳妥化解风险，坚决惩治违法犯罪和腐败行为；对风险早识别、早预警、早暴露、早处置。”

　　还是加引号，说明是通稿全文内容。

　　第五，针对当前经济恢复基础仍不牢固，货币政策有进一步发力的空间。

　　在财政发力的时候，强调的是货币政策要跟上。

　　02

　　看文本的办法（二）：

　　各类问题讨论的先后次序

　　一般，在前面，更重要。

　　文章第四、五段，第四段讲的成就与成果，第五段讲的是金融领域各种矛盾和问题相互交织、相互影响。

　　强调监管堵漏洞。措辞极度严厉：下决心从根本上解决这些问题

　　文章第六段，强调金融的工作属性：政治性、人民性。明确目标，主题，主线，重要支撑，及工作重点。

　　工作重点明确为：全面加强监管、防范化解风险。

　　政策思路，是真非常稳定和具有延续性。由此，老罗得出了一个观察结果：在观察未来5年的政策路线的时候，除了刺激之外，还需要多一条风险线。

　　在刺激方面，需要明确了不以GDP为考核目标，但政治有目标啊~

　　2035年的重大政治目标，仍需以每年5%的GDP增速目标来推进；

　　因此，复苏的态势不能被打断，要行稳致远，就必须防微杜渐。

　　尤其是当下风高浪急的情况。

　　因此，在交易政策预期的时候，不仅仅要看到已经公布的一万亿的国债，以及未来可能的降准降息等等，还得看到一些防止风险的举措。

　　打个比方，就是不管晴天雨天，出门都要带伞。

　　文章第七、八、九段，金融要为经济社会发展提供高质量服务。

　　重点提到优化资金供给结构。老罗翻译了一下，大概就是：IPO是不可能停，注册制还是得搞。

　　并且指明了金融机构的发展和服务方向，以及机构定位等各种问题。

　　后面就着重更强调的监管的力度和强度，并重点提到了地方债。

　　03

　　看文本的办法（三）：看背景

　　和上一次会议期间的背景不同。

　　2017年所处的经济环境和政策背景是供给侧结构性改革，地方政府债务尤其是隐性债务导致宏观杠杆率大幅攀升，

　　为避免杠杆过快上升产生金融风险，抓住地方政府这一行为主体来严控债务和金融风险，侧重结果导向。

　　今年的中央金融工作会议所处的宏观和政策环境是疫后经济恢复期，

　　在宏观税负下行、经济社会风险财政化驱动下，地方政府债务既有政绩观的驱动，更有被动式抬升，

　　因此财政风险与金融风险的关联不能简单从政绩观纠偏和问责角度，更应建立起相应制度。

　　“优化中央和地方政府债务结构”是未来优化政府债务结构以及防范化解地方债务风险的重要方式。

　　央地失衡，一直都是个问题。

　　从1994年分税制改革之后，地方政府的财政收入占全国财政收入的比例从75%骤降到53%，而地方财政支出占全国的比例却从70%蹿升到85%。

　　在公共财政支出的最大头“教育”中，地方负担达到90%以上。

　　从近期人事调动的角度来看，很多金融工作的干部到地方成为金融副省长，金融副市长，目标主抓地方债务问题；

　　从年内中央与地方的政策博弈来看，从过去主张谁家孩子谁抱走，云南，贵州，湖南等地方积极响应，到此刻“优化中央和地方政府债务结构”提高中央政府债务比重，通过转移支付的方式缓解地方政府收支矛盾。

　　可以看出，对央地失衡问题的调整。

　　分税制改革不完善的后遗症开始陆陆续续出现，更深度的改革和更多的政策工具箱，都要拿出来了。

　　04

　　看文本的办法（四）：看通稿中提及的社会热点

　　其实，通稿中的社会热点，都是有预热的。

　　比如，14号文关于新房改的发布，就是对中央金融工作会议的热点预热。但文稿重点，是“促进金融与房地产良性循环”。

　　并进一步指出房地产领域逐渐暴露的风险和化解风险工作的几个重点工作办法。

　　在冰山底下的深层次逻辑尚未呈现或未被市场认可的时候，很多直觉性的决策会导致投资者决策的误判。

　　万科突然遭遇的股债双杀就很躺枪。

　　因为市场直觉会认为保障性住房，新房改会冲击万科等房企的市场份额。

　　但经济发展的变化，会有规律的。规律是客观，是不以人的意志为转移的。

　　当商品房仅仅成为商品，没有面对群众和刚需的需求的时候，金融价值就会凸显。

　　当商品房退出刚需市场，退出民生领域，工薪阶层的刚需和改善性住房在政策的主导下，在保障性住房的主导下得以实现。

　　那就没有对商品房的限价的任何理由，这时候，商品房的金融属性将会如同脱缰的野马那般被释放。

　　有时候，逻辑再往下想深点，往往是细思极恐的。

　　为什么此前各地纷纷限制炒房？为什么要设置指导价？

　　不就是因为商品房的金融属性和炒作价值么？

　　05

　　看文本的办法（五）：

　　看通稿中提及的机构

　　新闻稿最后一句话提到：中央金融委员会委员……等参加会议。

　　说明中央金融委员会的领导班子的已经搭建完毕。

　　但具体的领导班子似乎尚未公开。

　　在各领导部门的排序当中，国务院财政部的地位是历史罕见的高，而央行的排名座次相对降低。

　　懂得都懂。

　　06

　　老罗的一家之言

　　其它的就暂时不继续拆解了。

　　从对资本市场的影响上，历史经验显示尽管不同区间市场和行业表现难以简单对比，但A股市场短期内对历次金融工作会议反应均较为积极。

　　统计显示上证指数在历次金融工作会议召开后一个月内涨幅中值约为9%。

　　结合此次会议精神，继7月中央政治局会后本次会议再提“活跃资本市场”，

　　简单说，我爱你3000，就是政策底了。

　　而在投资方向方面，新的主线也出来了：

　　牛市来临的时候，一般都是券商要上涨。本次会议对金融机构未来发展的重点也作出了深刻的讨论。

　　结合会议对“培育一流投资银行和投资机构”“支持国有大型金融机构做优做强”表态，大型国有银行、保险、券商等有望受到近期投资者关注。

　　但关于这部分的交易，老罗建议，不要下太重注码。而且也不是现在就要建仓买进，尽管存在预期，但交易还是讲究择时。

　　因为，监管和反腐这条线还在推进。随着相关工作的推进，随时暴雷都是说不定。

　　今天就先说这么多。

　　国策即国运，愿中国平安。

　　世事无常，生命无常，多保重，多养生，没事多认识写中医朋友，减持养生，熬过黑夜。

　　明天，众所周知的原因，不更新，RIP