老罗侃财：在暴跌之时，站在在大A之外看大A

lameihua

　　当一艘船，深入海底……当一个人，成了谜……

　　当股民和他的小钱钱《后会无期》的时候，就只有一种可能：暴跌来了。

　　要老罗说，没事，浪漫点，学学高尔基的海燕：

　　让暴风雨里来得更猛烈些。

　　01

　　比922的低点更诱惑

　　上证指数的月线图趋势线一拉，三角形底部支撑，一波到位。

　　从技术面上意味着，从更大的周期上获得充分的支撑。

　　三角形趋势的技术形态重点，就是三角形快走完的时候要选方向。

　　要选方向，就不是技术面的事情了，而是消息面上的事。

　　事情的逻辑发生了变化：

　　回想起来，也是离谱。

　　803发文前，股市徘徊在3300点；本来就是运行地好好的，一波牛市快要来的样子，这本来就是市场自己运动的结果。

　　结果发文了之后到今天，3000点保卫战响起。

　　就说一个很简单的逻辑。

　　803发文前，是单纯的资本逻辑和市场逻辑；

　　803发文后，政治性的逻辑意味渐浓。

　　政治嘛，斗争的路线就是路线的斗争；

　　批判的武器不能代替武器的批判嘛。

　　关于这个话题，就只能言尽于此了。

　　但反过来说哈，这确实是会进一步推动更深度的改革。

　　注册制乱象开始出现：

　　甚至可以说，目前各种乱象，比如先分红再注册制上市圈钱；比如上市后限售股转融券等等，其实都是注册制下暴露的问题。

　　只不过呢，过去可能没有被大家观察得那么仔细。

　　但现如今，大家都把放大镜放在这些问题下。

　　自己不断萎缩的钱包，对方不断膨胀的资产，

　　各种不把韭菜的“菜”权当一回事的种种行为，引发了大家的愤怒和不信任。

　　比如，浙江国祥之流。

　　还有最新更新的资本瓜，如，福华化学、同益中

　　福华化学是上市前分红33亿，实控人家族拿走了29亿，然后IPO拟募资60亿元，其中27.5亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。

　　这么搞，真就把A股当提款机和垃圾堆？

　　至于同益中，又是限售股禁售期内通过转融通变相卖掉。

　　A股为之奈何，懒得说了。

　　现在看A股就像看国足，为之奈何。

　　散户的不信任票与反击：

　　这就是一条妥妥的致富产业链啊。

　　保荐机构提前注资一个垃圾公司，然后帮助垃圾公司上市，再定一个超高的发行价，最后公募基金集体接盘。

　　最终的结果就是公司上市赚钱，保荐机构赚钱，中间的各种机构赚钱，最后公募基金买单。

　　这下不光股民不干了，基民也都不干了，大量涉及国祥配售的基金被基民赎回。

　　基金为了应对，只能不断卖出重仓股，这也加剧了股市的下跌。

　　而最难挽回的是股民基民的信任，谁都知道这不是个例，那还有多少公司如同浙江国祥这样呢？

　　此外，金帝股份还发生了一场散户逼空战，一时之间，也颇为群情汹涌。

　　但监管方面的无力作为，恐怕最终会让市场的信心消耗殆尽。

　　此刻又到了选方向的时刻：

　　选方向是怎么选的呢？

　　哪怕是我国的封建王朝时代，选方向的事，都是不是皇帝来决定。

　　而是由何者方向更加“政治正确”来决定的。

　　在目前，怎么看，都是向上走的政治方向更正确。

　　之所以老罗先拿这个政治正确来说事，就是因为，前文所说的逻辑：

　　现在看A股，已经不能逛逛只看资本和市场的逻辑了。

　　想要快速地修复经济，刺激消费，实现从土地财政到股权财政的迭代，就得继续大力发展资本市场。

　　这时候，这些魑魅魍魉妖魔鬼怪，一时半会的作妖，在根子上还是撼动不了这个更底层的逻辑。

　　02

　　数据出炉，但“温差”强烈

　　温差，指的是 宏观数据的良好复苏态势 与 微观个体的感受 之间的差异。

　　打个比方说，就是，环顾一圈，看了看自己和身边的朋友，都觉得经济不行。

　　但宏观经济数据却又告诉我们：对，就是你不行，别人家都老牛逼了。

　　宏观经济数据其实不错：

　　公布的数据，其实是超出市场预期的。

　　国家统计局10月18日发布数据显示，初步核算，今年前三季度国内生产总值913027亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。

　　三季度国内生产总值同比增长4.9%，环比增长1.3%。

　　9月部分经济指标延续了回升态势，制造业采购经理指数重回扩张区间，比上月上升0.5个百分点，服务业生产指数连续两个月回升。

　　我国是生产国，生产国需要重点观察的数据之一是工业利润，9月份的数据并未出炉，但8月工业品需求增速趋于改善，也推动工业企业营收回升。

　　8月工业企业利润数据显示，营收（经济恢复）、成本（油价影响）、费用与其他损益（新税收制度等短期因素）均趋改善，共同贡献整体强劲的利润增速。

　　从利润的改善幅度，石化产业链>下游消费>投资驱动的煤炭冶金产业链。

　　建立在8月的数据基础上看待9月的工业数据，重点就是确立趋势。若趋势进一步确立，结合GDP复苏的数据，大概可以明确以下的趋势

　　1：后续工业品需求恢复或加快营收支撑利润的格局

　　2：后续无需对工业企业利润过度悲观

　　这组结论、数据和趋势，就差老师没把答案在你眼前晃了。

　　明摆着就是告诉大家四个字：中国石油。

　　正向的经济复苏逻辑以及反向的资金抱团与人为救市的逻辑。基本都指向都了答案。

　　如果你耐得住寂寞愿意空仓等下一阶段主线，就等主线，耐不住寂寞，那就抱抱油油的大腿嘛。

　　但市场根本就不买账：

　　尽管如此亮眼的经济数据，市场就是不买账。

　　这也说明了，从经济，从市场的角度去看待A股，当下的A股涨不起来，根本原因就不是经济问题或者说是经济复苏的问题，

　　就是注册制推行后，各种政策漏洞被违规利用的问题。

　　韭菜，也是有菜权的。

　　监管也不能把“保护中小投资者”当成个口号喊喊就算了，而是真得干点什么事才行。

　　03

　　不急，就当做是正在扫雷

　　还是需要给更充分的时间给监管去扫雷。

　　把目前暴露出来的那些明显不合理的问题给处理掉。

　　暴跌时刻，亡羊补牢比无动于衷还是更有说服力一点。

　　其次，恒大的雷算是彻底暴了。

　　恒二 — 碧桂园的雷，正在暴；恒三，老罗还是觉得孙宏斌蛮危险的。

　　如果说，恒大是资不抵债的情况恶意转移资产，

　　那么碧桂园多少还是有点“善良”，决策错了。这是个经营的问题。老罗也无意分析碧桂园的经营逻辑和决策思路或者财务游戏等问题，

　　现状就是，有投资人表示，仍未收到“碧桂园 6.15% N20250917”的票息。

　　简单点说吧，1个月前就没还上，现在30天宽限期也过了，还是没还上。

　　市场早就有预期，看后面债务怎么重组吧，但债务要重组成功，也得地产销售恢复才行。

　　而碧桂园确定美元债违约的话，麻烦更大。

　　因为，本次违约是属于交叉违约，这意味着碧桂园所有美元债全部暴雷！

　　碧桂园正在建的还有三千个楼盘，想想都触目惊心。

　　化债：扫干净屋子再请客

　　面对这种风险和危机，强行在资本市场上启动一波牛市的时机，可能真的没到。

　　因为，所有的资金都不愿意在进场之后，时不时，隔三差五的，头顶的达摩克利斯之剑往脑瓜崩上敲一下或者砸一下。

　　地产债之外，还需要关注一个最近话题热度慢慢冷却的消息：地方债。

　　目前，地方政府的财政非常困难，支出收缩很大，

　　地方政府行为发生变形，甚至不惜搜刮企业，极大地影响了民营企业的信心，也成为拖累当前经济复苏的主要原因之一。

　　地方政府的财政困难，主要是疫情的疤痕效应造成的。

　　根据估算，疫情三年，地方政府累计的财政赤字达到4万亿元。

　　目前的化债方案（大概1.5万亿元）体量太小，无法解决地方政府的财政困难。

　　中央财政的层面恐怕还需要更多的担当。

　　化债必须是一揽子方案，且所有利益相关方都需要承担一定损失。

　　必须是一揽子方案，原因是地方政府债务存量已经成为拖累地方政府运作的巨大负担；必须让所有利益相关方承担损失，是因为这样才是公平的，而且可以增加必要的纪律。

　　居民端去杠杆带来的红利还有待释放

　　居民部这一块，杠杆率经过几年的稀释，已经从72.2%下降到了60.6%。

　　去杠杆效果斐然，这一点是对中国经济具有决定性支撑意义的。

　　居民杠杆率下降，形成大规模次债的空间就小，居民部只要不发生“连环炸”，经济最多就是个缓慢上行，衰退的风险就不大。

　　中国企业杠杆率是美国企业的2.6倍还多点。

　　企业，尤其是民间企业经过前些年的高速扩张，以及疫情三年的重压之后，是非常脆弱的。

　　中国企业杠杆率高，税率虽然也在开始下降，但毕竟是初期阶段。

　　我国的最大债务风险积压在最脆弱的民营企业区块。

　　老板在还债，打工人的天花板就上不去，上不去就只能从底层一点一点的抬收入，如果通过大规模的刺激消费，只能将企业、居民、政府债务杠杆全拉上去。

　　如果提前启动如果股市、房市等金融类消费区块，在更高的利润率面前，非常容易形成资金黑洞。

　　一旦大量资金脱实向虚，脆弱的民企部门资金链很可能就会面临大规模的暴雷的风险。

　　越是经济困难，宏观萧条而且居民收入压力大的时候，越是不能让居民杠杆率上去。

　　否则当收入增长跟不上债务发展，一定会演变为债务危机。

　　在防范风险优先的当下，居民杠杆率还需要持续的修复，才有望释放一波消费与投资的红利。

　　04

　　急跌之下，格局愈发清晰

　　很多问题，在上涨的时候，是看不出来的。

　　只有通过暴跌，才会深刻暴露。

　　主线淘汰赛持续开展，

　　激进的游资冲进科技股的主线去博弈，

　　保守的资金开始离场观望，

　　机构多杀多，国家队拉券商救指数，

　　但，缺乏了散户的参与，缺失了对市场的信心，缺少了增量资金

　　那就只是一个哀嚎片野的暴跌行情。

　　如果我们对那些钻空子的行为无动于衷或者只进行道德的谴责，

　　那么我们的无力感，也如同看待医院被炸导致大量人员伤亡相同。

　　深切的悲痛，但也知道，再愤怒的嚎叫也无济于事，

　　市场，最终还是会用真金白银来投票。