老罗侃财：连续的阴跌必然以暴跌为结束

lameihua

　　连续的阴跌，必然以暴跌为结束。

　　这是综合技术面与市场心理逻辑下的必然结局。

　　所以，与其问什么时候反弹，还不如问，什么时候出现一波大跌来彻底激化行情的矛盾：对长线价值的认可及短线缺乏增量资金的矛盾。

　　对长线价值的认可，感觉这个没有必要再过多的赘述。

　　因为前期的文章，逻辑和思路都非常清晰。

　　而短期缺乏增量资金的问题，这里却有一些观察和思考。

　　01

　　9月的经济数据

　　事件/数据：

　　9月CPI同比持平，环比小幅收窄，PPI同比跌幅收窄，环比涨幅扩大。

　　10月13日，国家统计局公布的通胀数据显示，9月CPI同比持平，低于前值（0.1%）；

　　PPI同比增长-2.5%，高于前值（-3.0%）。

　　具体来看，核心CPI保持稳定。今年暑假期间，整体服务价格表现较好，尤其是出行链价格，支撑了7月和8月的核心CPI表现。而随着9月暑假结束出游减少，服务价格季节性回落。

　　视角/逻辑：

　　8月份CPI其实表现得不错，9月的时候，很多人都在高呼CPI转正了。

　　但9月份的CPI又回去了。

　　这就说明，8月份CPI数据及消费数据，基本上受暑假消费刺激导致的；并不意味着社会面上经济复苏。

　　社会面复苏，社会经济复苏，消费复苏等一些列的前景，目前仍然处于不明朗的状态。

　　而对十一国庆黄金周的观察，却也发现，旅游业反弹及带来的周边消费的增长。

　　由此，可以得出一些观点和预期：

　　预期：

　　1：社会面的消费行为将会和宏观面上的核心数据实现：现象与数据，的统一。若观察得以证实，则我国后续的经济数据，将出现 周期性，波动性的特点。

　　2：以观点1的周期性和波动性为基准，10月经济数据大概率表现优异。但11月，12月，明年1月将进入相对低谷。

　　3：在节假日主导下，集中消费，报复性消费，线下消费等场景开始愈发明显。

　　02

　　家庭资产配置 & 周期性消费、增量资金

　　思考：

　　这不是不想买，买房不是什么“为什么不上清华北大，是因为不喜欢吗？”这种问题，而是大宗消费和大宗投资，是家庭资产配置问题。

　　家庭资产配置的问题，分受众群体来看。

　　对于未购房的家庭或者未购房的年轻人来说，

　　主要的收入当中，是缺乏资产性收入的。说白了就一份工资。

　　这一份工资的配置，可能个别配置在保险上。

　　此外，偶尔炒炒股还行。

　　对于已婚，已购房的家庭来说，

　　家庭的资产负债表多少都受房贷的影响。

　　对于全款的土豪，就请忽略。

　　刚需性的一套住房，在当下，反而容易带来资产价格下跌的风险，而不是资本性收益。

　　至于工资问题，就要看公司，看经济和看年龄了。

　　在这个情况下，家庭的资产配置和负债，基本受制于房地产。

　　而从家庭成员的周期来说，小孩的成长周期也需要重视。

　　意味着，买房，生娃，手上的现金流也受到了一定程度的侵蚀。

　　当然，以上是建立在要购房的基础上的。

　　房地产过去人们的生活与价值观的深度捆绑，甚至到了在当代还扭曲了很多人的三观。

　　在放弃购房的财务安排后，这部分的资金潜力，在当下，其实更多地流向周期性消费。

　　年轻人攒钱的目的，不再是买房，而是为了放假出去玩。

　　我们再细分一下：

　　富人的大部分财富，在银行，在企业；

　　因为证券市场的赚钱效应为0，富人宁愿买3%附近的银行产品都不愿意投资A股。

　　中产的大部分财富在家庭，支出在房贷和孩子教育，可能附带上父母养老；

　　年轻人大部分还在相对基层，手上没有太多可支配的资金；

　　而这一届年轻人的父母，这个成分就太复杂了，也没法讨论了。

　　在这样的现状下，

　　市场端，社会面上的增量资金，真的会因为各自的主观原因，不进入到股票市场上。

　　由此推导出的结论是：

　　增量资金一时半刻很难出现在社会面上。只能出现在机构投资者上。

　　而机构投资者，也是需要向社会募集资金的。

　　在募资不顺利的情况下，机构投资者的自由资金对市场的态度就相当重要。

　　结论：

　　1、这样的话，链条成为了：

　　微观个体周期性、季节性消费 →  冷淡季分明的消费和行业周期（旺季利润易被淡季成本削平） → 经济、消费的复苏缺乏持续性及弹性 → 经济数据季节性、脉冲形波动 →①、②

　　① 基本面缺乏持续的利好支撑 → 机构投资者谨慎观望 → 外资因各种利差离场

　　② 消费类头部企业业绩缺乏说服力 → 个股上涨逻辑受到影响 → 机构投资者离场 → 散户被套

　　2、根据这样的逻辑，行情复苏的逻辑应该是：

　　微观个体周期性、季节性消费  → 消费类企业品牌经营现状改善 → 龙头企业爆发 → 新市场主线愈发明显 → 获得机构投资者青睐 → 在欢声笑语中欣欣向荣。

　　但目前，微观个体周期性、季节性消费以及淡季成本过高，容易出现的是消费类企业品牌的业绩增长仍然存在较大的不确定性。

　　也就是说，第二关，过不去了。

　　这对于机构来说，5000多个股票里面，选中“烂苹果”的概率比选中“好苹果”的概率要高很多。

　　那么，就别怪待入场资金保持持续观望的状态了。

　　03

　　关于北上资金的问题

　　前段时间全球最大的主权财富基金——挪威主权基金关闭了上海办事处。

　　他们已经连续亏损了两年，单上半年就亏掉了14.4%（约合人民币1.18万亿）。

　　持有A股市值也从去年12月的420亿美元，下降为今年6月的350亿美元。

　　无独有偶，加拿大第二大退休基金CDPQ，6月也关闭了上海办事处。

　　唯一可以确定，贝莱德、摩根大通等有头有脸的金融巨头，在国内设立的资管公司正呈现着与名气背道而驰的业绩。

　　贝莱德4只权益基金发行至今全部告负，摩根资管更是处境尴尬，近两年跌幅超过40%的基金，摩根占了17只。

　　老罗看了这样的业绩，瞬间觉得：老罗也许比外资强多了。

　　大A是个赌场，他们亏钱了，不玩了。

　　至少也允许别人来去自由。对吧？

　　不能非要让他们输光了只剩下内裤回去吧？

　　当老罗发现这些外资大机构都是亏损的时候，老罗确实有点懵逼的。

　　那么是这些外资机构不行呢？还是A股就是个坟场呢？

　　04

　　关于市场心态的问题

　　机构在信息 、专业度、设备、人才和资金量等方面都比散户有优势。

　　然而，他们也有天生的劣势。

　　其中一个劣势就是，他们背后站着千千万万的投资者。

　　这就好比公募基金，基金经理的水平可以很高，但基民要是在认知上不配合，也是白搭。

　　老罗要在这里给跟大家分享的是，投资务必用近几年用不上的的闲钱，因为股市有可能发生极端磨底的行情。

　　所以，最近很多朋友找老罗诊股的时候，老罗首先都会反问一句话：这笔钱，你急不急着用？

　　如果你的资金期限太短，就会在底部割肉，造成永久性损失。

　　这些机构就面临这样的困局。

　　不是他们没信心 ，而是背后的投资者扛不住了。

　　经常听到基民骂基金经理：为什么牛市顶部你们还要买？

　　问题是，他们不买不行啊。

　　行情最火爆的时候，基民抱着大把钱冲进来，经理们拿到这么多钱是必须要在规定时间内建仓的。

　　人品好的基金经理，会在行情最火爆的时候，开始限购，或者加大分红比例。这其实就是在暗示基民：别买了，理性点。

　　但他们嘴上不能明说不看好行情 ！

　　看不懂信号的基民还是一窝蜂的买。

　　同理，当这些人品好的经理打开限购时，其实是暗示基民，现在机会 来了，赶紧买吧。

　　然而，往往在这时，没人相信了。

　　假如买入后，还磨了好几个月，基民就会骂：你个骗子，骗我买入，结果还不涨！

　　外资机构其实也一样。

　　难道外资机构傻吗？其实他们不傻，只不过他们的客户太热情了。

　　于是这些外资机构的资金流向也犯了普通散户最常犯的错误。

　　牛市初期的时候不敢买，或者只买一点。

　　看到有点收益了，胆子就大起来，不停往里追加。

　　直到牛市尾部，上涨加速了，他们害怕少赚了1个亿，抱着家底往里冲。

　　因此，很多人入市的时机很好，但底部买的少，顶部买的多，最终还是巨亏。

　　然而，底部重仓可没几个人干得来。

　　即便干了，也不一定扛得住波动。

　　你发现没有，市场最不需要钱的时候，往往钱最多，最后泡沫破灭蒸发掉了；

　　在市场最需要钱的时候，偏偏却没钱……

　　对于机构投资者的投资者来说（基民），没赚到钱，我还需要用钱，那我就只能把钱赎回。

　　说不定，这边是下一阶段行情开启的导火索。

　　不过，老罗却喜欢这种局面。因为这种局面下，确定最高：资金避险需求。这时候，是人是鬼在挨揍，唯有中石油还在秀的格局。

　　05

　　导火索

　　下一轮暴跌的导火索，大概率会出现在基金投资者的赎回导致的机构洗牌上。

　　最近的主线是华为和减肥药。

　　科技类，一般主张就是投看得懂标的，不懂就别投。

　　投中的大牛，那是运，投不中那是命；

　　这波主线，在当下，可能就要暂高一段落了。

　　因为华为板块明显要开启二次分化，这波行情，开始进入到淘汰撒阶段了。同时，游资的炒作也越来越激烈，所以更需要注意好操作节奏。

　　主线行情淘汰赛结束，北上资金持续流出，

　　存量资金的生存博弈，大概就只剩下抱团中石油了。

　　06

　　写在最后

　　背后的经济逻辑是多元且复杂的。

　　经济发展中的问题和困境通常是由多种因素共同作用的结果，包括宏观经济政策的调整、市场供求关系的变动、结构性的难题等。

　　面对当前复杂的经济形势，我们需要保持理性和冷静的思考。

　　尽管面临挑战，但同时也存在机遇和潜力。