安民：节后继续反弹

lameihua

　　节日期间，美国10年期国债收益率冲到了4.805,最高4.89;美国30年期国债收益率达到了5.04。对这个数据，不同的人喜欢从不同的角度去看。积极的人总是看到积极的一面，消极的人经常看到的是消极那一面。两者的差别永远对立。

　　美债收益率高，意味着国债发行利率走高（今冬美国很多国债都是长期债），意味着利率会走高，意味着美元强势。强势美元会自我加强，因为有人看到美元强势，会将手中的货币换成美元，这种短线套利盘，会强化美元的短期走势。

　　而且短线套利盘因为介入的位置比较高，因此他们最怕美元回调，因此他们会越来越嘴硬，在行为上更是选择相信美元会越来越强势。

　　从眼前看，从局部看，的确是这么一回事儿。但是还有另外一个角度，从整体看。

　　到今天早上就是10月7日9点零6分，美国国债余额为334800亿美元，明年美国国债以新换旧7.6万亿美元，还有拜登的预算，赤字达到1.84万亿美元，这两项就9.44万亿美元了，都需要发债。所以明年美国发行国债的压力山大。估计到明年底，很有可能美国国债的发行量将达到10万亿美元。按平均5%算利息的话，后年这10万亿美元付息额将达到5000亿美元。今年美国国债发行量，纯新债和以新换旧之和超过6万亿，导致明年美国国债年付息增量应该在2800亿到3000亿美元。也就是两年时间，美国国债年付息额的增量达到8000亿左右。这个数额是很大的，美国财政难以承受。

　　前期我一直在说，近期美元的利率上升，是因为要配合国债发行的原因。国债如果利率低了，发行不出去。这才是今年美国加息的真正原因。年初加息到4.5%的时候，美国几家银行已经爆雷，这还是在美国修订了银行报表核算规则的情况下爆的雷，如果报表规则不修订，美国所有的银行早已经亏光了还不够。后面当国债发行利率，特别是长期国债发行利率达到5%甚至以上时，美国国债市场向下的趋势，还将继续。仅仅国债市场做空的力量，就可以推动这个趋势向下。

　　与此同时，美欧股指会承压。利率走高，债券下行，股指承压。这就比较容易形成股债双杀。同时，中国科技产品的强势崛起，导致从苹果开始，有好些国家的科技股业绩面临较大的压力。利率是市盈率的倒数，利率越高，股指压力越大，无风险利率越高，风险偏好越低。总体上，国际市场是一个顶部大震荡的过程，筑不筑顶，尚需要继续跟踪。

　　国内市场相对要好得多。美国国债收益率上升，会导致国际金融资本卖出中国国债，流入美国国债市场。但国内银行资金充裕，加之利率处于下行期，因此国内债市不会走熊，从中长期看，仍然是升势。

　　至于A股市场，继续反弹。因为两点：第一点，我们的利率水平、货币政策跟美欧日处于不同的阶段，我们是低利率，且处于下行期。这利好股指企稳反弹，也是未来大行情的根源。第二点，前期下跌了164个交易日，5浪下跌已经走完，5浪形态很清晰，这里就是反弹阶段。至于反弹时间，我前期在微信公众号上有文《上证指数周K线运行节奏及本轮反弹时间研判》；还有分析减肥药龙头的文章《23年中报分析（2）：公司分析三之半年报分析》，减肥药是今年国际市场上的大牛股，A股也在炒，这家公司跟礼来有深度合作，现在在做产品研发，未来极有可能做产品代工生产。有兴趣者可以去看看。