刘晓博：意义重大！“第一枪”终于打响

lameihua

　　稳经济的又一个大招来了。

　　可能比降准、降息还管用！

　　内蒙古自治区成为第一个发行特殊再融资债券偿还企业欠款的省份，准备在10月9日发行3期地方债，一共募集663.2亿元资金，用来偿还政府拖欠的企业账款。

　　对此，多家媒体进行了报道：

　　大家都知道，目前经济不景气，央行也一直在降准降息，但效果不太明显。一个重要的原因就是，企业和个人投资愿望不强。

　　当前的中国经济，不仅需要出台更多逆周期调控的措施，还需要精准拆弹。比如解开各种三角债的连环套，让企业能拿回属于自己的钱，保住市场主体，给员工正常发工资。

　　地方政府、央企、国企到底拖欠了多少民企、个体工商户的账款，没有一个准确的数据。

　　2018年到2019年，国家曾搞过一轮清欠，国新办发布会上曾发布过去阶段性成果：

　　大家可以根据上述数据，做一个大致的估计。

　　根据国家统计局发布的8月数据，全国规模以上工业企业应收账款平均回收期为64.2天，比国有控股企业长接近13天。

　　由于贷款利率偏高、收款期长，民企的利润率是几大类企业中最低的，比如1到8月全国工业企业中私营企业的营收利润率只有4.09%，显著低于国有控股企业的6.7%，以及享受招商优惠的外企的6.43%。

　　以国有企业为主的采矿业，利润率更是高达22.53%。

　　对于民企的发展，国家高度重视，今年7月出台了《促进民营经济发展壮大的意见》，明确要求：

　　1、机关、事业单位和大型企业不得以内部人员变更，履行内部付款流程、决算审计等为理由，拒绝或延迟支付中小企业和个体工商户款项。

　　2、把机关、事业单位的违约毁约、拖欠账款、拒不履行司法裁判等失信信息纳入全国信用信息共享平台。

　　近日召开的国务院常务会议也要求：省级政府要对本地区清欠工作负总责，抓紧解决政府拖欠企业账款问题，央企国企要带头偿还。

　　房地产行业出现拐点后，地方财政收入下降，财力变弱。解决的办法只能是发行“特殊再融资债券”，借钱还给企业。企业起死回生了，员工拿到工资了，经济才能回暖，财政收入才有望增长。

　　所以，发行特殊再融资债券是解决三角债的好办法，这些资金可以对经济复苏起到四两拨千斤的作用。

　　此前有媒体报道说，今年将发行1.5万亿的“特殊再融资债券”，主要是把一些偿债压力较大的省份和地区的，部分城投债转换为长期、低利率的债券，其中天津、贵州、云南、陕西和重庆等12个省市区被纳入。

　　而此次内蒙古发行的特殊再融资债券，显然不是把部分城投债（隐形债务）转化为标准地方债，而是直接偿还企业欠款，用途更为独特。

　　如果未来1年里，偿还企业欠款的“特殊再融资债券”发行规模能超过1万亿，相当于给民企注入了1万亿的流动性，可以救活很多企业，让很多员工拿到欠薪，它所产生的边际效应，比两次降准还要显著。

　　值得注意的是，内蒙古公布的信披文件透露，663亿元的“特殊再融资债券”，其中相当一部分是用来归还2018年之前认定的，政府负有偿还责任的拖欠企业的账款。（下图）

　　也就是说，最近5年的欠款还需要发行更多的债券才能覆盖。