杨国英：北京出手，一盘大棋下了一半……

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　　关键时刻，

　　出手必须要猛。

　　今天，罕见的股汇双击终于迎来了。

　　今天，不仅三大指数中幅上涨，而且，离岸人民币汇率更是疯狂拉升，日内暴力拉升近500点，直接打爆了汇市的空头。

　　这是一次环环相扣的猛烈出手。

　　这一次的猛烈出手，北京可谓是三箭齐飞。

　　第一支箭射向险资，鼓励险资加大配置A股。

　　昨天，金融监管总局对险资明确松绑，将险资投资沪深300指数成分股的风险因子从0.35下调至0.3，将险资投资科创板上市普通股票的风险因子从0.45下调至0.4。

　　这一支箭是政策鼓励国有内资加大股市配置的明确信号，这一次是险资，下一次可以是地方社保基金，再下一次又可以是券商等。

　　同时，这一次政策鼓励险资入市，相关风险因子下调幅度可以刺激2000亿资金进场，如果接下来股市情形仍然危急，还可以再进一步下调风险因子，并扩大适配范围。

　　第二支箭直指稳汇率，强调汇率稳定的重要性。

　　今天，北京紧急召开全国外汇市场自律机制专题会议，相关指导司局和8家外汇市场自律机制核心成员机构代表参会，会议强调，保持人民币汇率基本稳定是金融管理部门、外汇市场自律机制、外汇市场成员、广大企业和居民的共同愿望。

　　现在，将稳汇率的战略意义直接上升到“广大企业和居民的共同愿望”，这在我的印象中，过去是很少有的。

　　同时，会议还强调了稳汇率的决心，“……金融管理部门……该出手时就出手，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。”

　　在上述三大“坚决”之下，今天汇率市场一反常态，人民币日内拉升近500点，直接打爆了人民币的空头。

　　第三支箭紧急“注水”，央行猛烈加码中短期流动性。

　　今天，为维护银行体系流动性合理充裕，央行以利率招标方式开展了2150亿元的逆回购操作，由于当日有120亿元逆回购到期，实现净投放2030亿元。

　　说实话，在今年的经济预期不振之下，央行启动单日的净投放操作这是常态，但是，类似于今天超过2000亿的净投放操作，这绝对是罕见的。

　　同时，这也是央行大尺度给市场“注水”的明确信号，逆回调操作仅是其一，接下来包括中期拆借便利等多种政策工具，均大概率会不间断推向市场，以达到全面提振市场流动性的根本目的。

　　除了上述三支箭，今天盘中，央行还发布了8月金融数据。

　　当月，人民币贷款增加1.36万亿元（同比多增868亿元），当月，社会融资规模增量为3.12万亿元，同比多增6316亿元。

　　8月金融数据的发布，确定给市场注入了一股信心，并不是8月金融数据有多么惊艳，而是7月金融数据实在太差太差了。

　　相比7月人民币贷款增量（3459亿），8月直接上升了300%左右，相比7月社融规模增量（5282亿），8月更是直接猛拉了500%左右。

　　为了这次猛烈出手，北京铺垫布局已有近两个月。

　　最近两个月，针对楼市、股市和汇市的政策，绝对可谓是目不暇接。

　　楼市：房贷下调（包括新房房贷和存量房房贷）、降低落户和购房门槛、一线城市执行认房不认贷。

　　股市：印花税下调、融资保证金最低比例下调、收紧IPO节奏、限制大股东减持等。

　　汇市：大幅启动外汇存款准备金率下调。

　　正是在这一系列的铺垫之下，在为期近两个月的布局之后，这一次北京的猛烈出手，才起到了奇效，今天才迎来了罕见的令人兴奋的股汇双击。

　　这一次猛烈出手，正式标志本轮中美金融战进入下半场。

　　这一次猛烈出手，与昨天外媒传言我们相关国企和机关禁用苹果一样，均预示着中美终极博弈已经正式进入下半场，上半场我们以防守为主，下半场我们将适度启动反击，或者说，下半场我们将进入全新的攻防兼备阶段。

　　中美终极博弈，这应该是二战后竞争力度最强、竞争范围最全的一次大国博弈。

　　这一大国博弈，彼此的出招与应招，犹如一盘史诗性的大棋，在这盘棋终局之前，其内在的复杂多变，绝对超过想象，其内在的险象环生，也绝对超过想象。

　　在这盘大棋的上半场，我们应对确实不易，几乎全部是以防守为主。

　　现在，这盘大棋已经下了一半，我们终于进入攻守兼备的新阶段。

　　这一新阶段，并不必然代表我们已经变得更强，而仅仅证明我们基本稳住了阵脚。

　　所以，面对未来，我们仍然不能掉以轻心，我们仍然应该静心全力以赴。

　　再说一说今天的市场。

　　1，再度迎来两大重磅利好刺激，股市企稳上行。

　　9月10日，国家金融监管局发布《关于优化保险公司偿债能力监管标准的通知》，《通知》明确对于保险公司投资沪深300指数成份股，风险因子从0.35调整为0.3；投资科创板上市普通股，风险因子从0.45调整为0.4；投资公开募集基础设施证券投资基金（REITS）中未穿透的，风险因子从0.6调整为0.5。

　　简单来说，降低风险因子，就是释放增量险资，引导险资加大对权益资产的配置力度，此举有望真正为股市带来数千亿的长线增量资金。

　　另一重磅消息是，自9月11日起，融资保证金比例将由此前的100%调降至80%，据估计，降低融资保证金比例理论上可释放约4000亿元可融资空间。

　　这两项利好政策分别从增加股市资金与释放融资空间两个层面来提高市场流动性，尽管在力度上比不上之前的的一系列稳定股市措施，但可以看出管理层为活跃股市，不断的在做出各种努力。

　　从今天的盘面也可以看出，在获得一轮又一轮的利好刺激之后，市场抛压逐渐减轻，再加上超预期的宏观数据的支持，政策对股市的支撑作用正不断显现，投资者对股市的信心也在一点点恢复。

　　2，埃及8月年度总体通胀率达39.7%，再创历史新高。

　　近日，埃及中央公众动员和统计局公布的数据显示，由于食品价格上涨的推动，埃及8月份年度总体通胀率达到39.7%，较7月份的38.2%有所上升，再创历史新高，与去年同期的15.3%相比，今年8月年度总体通胀率大幅飙升。

　　对于这一现象，埃及中央公众动员和统计局将8月份全国年度总体通货膨胀利率上升归因于各种食品价格的上涨，数据显示，8月份埃及食品和饮料价格同比上涨了71.9%，其中上涨幅度靠前的包括肉类和家禽、蔬菜以及咖啡茶饮，分别上涨了97%、98.4%和77.8%。

　　由此我们可以发现，世界经济体中，除了中国，大部分国家都在经历着高通胀的困扰，即便各地央行进行持续多轮的加息，也无法化解高通胀的问题。

　　因此，我们认为，如果不发生大型经济危机或战争，这种全球性的通货膨胀可能会长期存在，即便全球各地央行继续加息，也恐难抑制住，并且随着经济状况愈加困难，全球央行加息的空间越来越小，如果未来再开启降息，通胀可能还会迎来飙升。

　　造成这一困境的主要原因是产业链的变迁，此前多年，正是因为中国的高效率才让全球处于低通胀发展中，现在，随着全球产业链的不断迁移，各经济体无法达到中国的效率，并且受到其它各种因素的冲击，产品价格很难再维持原来的水平。

　　3，日本央行行长植田和男暗示，日本或结束负利率。

　　上周六，植田和男在接受日本媒体专访时指出，如果日本央行对物价和工资将持续上涨有信心，“结束负利率”是可行选择之一。

　　受到日本央行行长暗示可能结束负利率的言论刺激，周一日债收益率开盘大涨，10年期日债收益率升破0.7%，各期限收益率也普遍大涨，同时，日本银行股也呈现快速上行态势。

　　自2016年以来，日本央行的政策利率一直保持在-0.1%，但与之形成对比的是，美国的政策利率已经高达5.5%，这种巨大的利差给日本带来了巨大压力，因此在日本央行最近的一次决议中，将YCC（收益率曲线控制）正负0.5个百分点的收益率区间上下限从“严格限制”改为“参考”。

　　同时，随着全球其他央行纷纷加息，日元兑G10集团所有货币普遍走弱。

　　此外，日本央行超宽松政策期间，银行股一直受到压制，结束负利率政策，则有利于提高日本银行的盈利水平和估值水平。

　　这些因素都促使日本央行一直以来坚持的鸽派的立场将发生转变。

　　4，年内27家公司因财务造假被罚款。

　　据统计，截至9月10日，今年已有49家上市公司公告收到了证监会的行政处罚决定或行政处罚事先告知书，罚没金额合计3.61亿元，其中有27家公司涉及财务造假（含中介机构），罚没金额合计3.2亿元，有6家公司罚没金额超千万。

　　值得注意的是，对待财务造假的问题，证监会不再是“一罚了之”，现在，上市公司以及控股股东、实控人还可能面临着高额民事赔偿及退市风险，最具代表性的是4月份证监会对*ST紫晶、*ST泽达做出的行政处罚决定，这两家公司都因为存在欺诈发行、财务造假等重大违法行为，触及重大违法退市标准，被强制退市。

　　而我们想说的是，虽然近年来，证监会对财务造假、信披违规等违法行为加大了处罚力度，但这些行为依然屡禁不止，这其中主要有三个方面原因：一是上市公司相关人员一直以来法律意识淡薄，他们为粉饰业绩敢于公然财务造假；二是相关人员缺乏责任意识，未勤勉履职甚至还输送利益；三是监管部门打击力度不够，违规成本太低导致违法行为屡禁不止。

　　因此，我们认为，证监会监管部门需要严格按照新证券法及相关规定，对财务造假、信披违规等行为进行严厉打击，对涉及民事责任、刑事责任的，应当及时移送至法院进行审理，另外，要重视投资者保护，加强赔偿投资者利益损失相关制度建设。