刘晓博：新一轮“人民币资产保卫战”，已经打响！

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　　事情正在起变化。

　　很多实质性利好在最近一周蜂拥而出，在逻辑之内、意料之外。

　　力度较大的利好有：

　　1、四大一线城市全面落实了“首套房认房不认贷”。

　　2、存量房贷利率下调确定，将于9月25日开始操作。

　　3、降首付、降利率利好发布。未来不再区分限购城市和非限购城市，首套房贷款首付比例最低下限为2成，二套房为3成；二套房贷款利率下限，从“LPR+60基点”降低到“LPR+20个基点”。

　　4、市场疯传深圳、广州将执行首套房首付比例2成，部分项目也做了宣传，但尚有待进一步证实。如果这是真的，那么广深松绑力度非常大，可能还意味着2套房的首付比例下降幅度也会比较大。

　　5、外汇存款准备金率下调2个百分点，从6%下调到了4%。

　　6、证券交易印花税打5折，并已经开始执行。

　　7、上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。

　　8、在楼市调控上一直非常矜持的直辖市天津，宣布限购范围缩小到市内六区；而市内六区的限购门槛，也不过是一份在当地的就职证明。

　　9、存款利率下调，各档利率分别下调了10到25个基点不等，力度超过了8月21日的贷款降息。

　　上述几个利好，都是过去2年里“不舍得出”的利好，含金量颇足。

　　所以我的判断是：局面已经发生了重要变化，政策底再次出现了。

　　过去2年多，经济出现了多轮探底，第一轮是2022年疫情最严重的4月，第二轮是大家集体发烧的12月到1月，第三轮则是最近几个月。

　　这一轮复苏之所以比较复杂曲折，一个重要的原因是：国家有意借助这一轮下行周期，实现经济动能的切换；避免大水漫灌、出清过剩产能；保持人民币汇率基本稳定，兼顾出口增长和人民币国际化。

　　在国内和国际两个方面抉择的时候，最终还是会倾向于国内。所以我之前的预判是：最迟会在今年四季度末加大轰油门的力度。

　　最近出台的8大利好，其实就是在轰油门。

　　之所以“提前”轰油门，一个重要原因是对目前国际上唱空中国、做空中国力量反击。这实际上是一场人民币资产的保卫战，跟去年10月末的那次保卫战非常像。

　　7月以来，有国际大投行不止一次唱空中国经济和资本市场，诱导客户做空。统计数据也显示，8月以来，北向资金单月净流出接近900亿元，创下单月流出历史新高。此外，民间换汇热、到香港存钱热开始出现。

　　与此同时，楼市、股市持续低迷，人民币对美元的离岸价贬值到了7.34附近。

　　此前出台了一系列利好，但市场反应一般。这时候，显然需要进一步加大力度。而本文开篇列举的那些利好，就是在这种背景下出现的。

　　存款的大力度降息，给下调存款房贷利率腾出了空间，保证了银行的息差和利润水平，有利于稳固A股的“估值基础”——银行股板块。同时，还可以降低全社会无风险利率，刺激投资和消费。

　　降低外汇存款准备金率，可以遏制人民币的进一步贬值。目前全国外汇存款一共8200亿美元，降低2个点的准备金率，可以释放164亿美元的外币流动性，遏制人民币的贬值。

　　楼市偏冷，关键在一线城市偏冷。一线城市偏冷，是因为调控措施一直空前严厉，跟现在的市场状况严重不符。

　　首套房认房不认贷之后，可以提前释放很多刚需和改善的需求；如果进一步降低一线城市的二套房首付比例，以及房贷利率，作用会更大。因此我在前文中说，如果广深的首套房贷款比例真的可以降低到2成，那绝对是非常大的利好。

　　楼市是中国经济最大的一块基石。在高峰期，新房每年成交18万亿，二手房成交7万亿，土地成交近9万亿，加起来就是34万亿左右。这些交易的含税比很高，可以给带来大量财政收入，还可以带来一系列民间的交易和实际需求（比如装修、家电、装饰等），绝对不是汽车、消费电子、餐饮、旅游这些行业可以比拟的。

　　我们甚至可以说，不动产是人民币资产的基础，一旦不稳、将地动山摇。过去2年，我们深刻体会到了这一点。

　　而且股市和楼市不存在跷跷板效应，而是唇齿相依的关系。2年楼市的低迷，并没有换来股市的勃兴；恰恰相反，楼市的低迷拖累了股市。想想看，当恒大、碧桂园等龙头企业不断暴雷，并传递给中植系们的时候，股市能独善其身吗？

　　当然还有汇率问题。

　　最近1周里，人民币资产保卫战的力度很大，协同性也很好，同时在楼市、股市、汇率等领域出招，这是非常明智的。

　　2022年10月末到12月初的那一轮人民币资产保卫战，上证指数从2885点反弹到了3200点附近。

　　这一轮保卫战又将如何？不妨让我们拭目以待。

　　能否继续出台利好配合，是非常必要的。比如全面降准，以及一线城市的首套房、二套房首付比例、利率到底可以下调到什么程度。