刘晓博：取消这种税！这个利好，会有吗

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　　2023年是中国证券史上重要的一年。搞活证券市场，已经成为举国上下的共识。

　　7月24日召开的政治局会议和7月31日召开的国务院常务会议，都提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。

　　由此，证券交易印花税再次引起了广泛的关注。在中国内地，很多人提议降低沪深市场征收的证券交易印花税的税率。

　　在香港，“香港证券及期货专业总会”则提出了一个更为惊人的建议：撤销证券交易印花税！

　　2年前，香港刚刚上调了证券印花税，而且增加的幅度高达30%！2年后，会突然180度大转弯，撤销这个税种吗？

　　印花税1624年首先诞生在荷兰。当时国家财政收入拮据，政府想加税，又没有好的办法，担心民间反弹力度太大，于是公开征求意见。

　　这时，有人提出了一个巧妙的建议：在民间各种交易中，商人急需要政府的某种背书，来保证合同的履约。政府不妨推出“盖章税”，税率按照合同金额设置得非常低，让大家愿意来盖章。由于各种合同额巨大，所以税收也不会少。

　　于是，印花税就诞生了。刚开始是政府盖章，后来是贴上印花。

　　中国从1909年引入了印花税，现行的印花税率是：借款合同按照借款金额的万分之0.5征收，买卖合同按照金额的万分之3征收，运输合同按照运输费用的万分之3征收，财产保险合同按照保险费的千分之1征收等等。

　　至于证券交易中的印花税，从初期的单边6‰，后来变成买卖双方各征收3‰。再后来，沪深股市的印花税不断降低，目前只对卖方征收成交金额的1‰，买方免征。也就是说，自2008年以来，我们的股市都是鼓励买，而不鼓励卖的。

　　在香港，2021年8月上调印花税之前，是对买卖双方各征收成交额的1‰，比内地高了1倍。

　　疫情后港府财政出现较大压力，于是逆势加税，把证券交易印花税从买卖双方各征收1‰，增加到了各征收1.3‰。证券行业普遍反对，但反对无效。

　　数据显示，在加税前一年度，港股的日均成交金额约为1646亿港元；加税后的第一年，日均成交金额下降了18%至约为1349亿港元；第二年度再次下降了17%至约为1126亿港元。

　　目前三大股市——香港、上海、深圳的股票日交易额，一直维持深圳第一、上海第二、香港第三。比如上周五（8月11日），深交所成交额为4243亿元人民币，上交所成交3392亿人民币，港交所成交920亿港币，港交所的流通性跟沪深早就不在一个量级上了。

　　香港在跟新加坡竞争全球第三大金融中心中，近年来也处于被动地位。

　　所以才有了“香港证券及期货专业总会”撤销证券交易印花税的建议。该会还表示，增加股票印花税，打击香港证券市场交投量及从业员生存空间。证券业是香港四大支柱之一，加税影响到了香港整体的发展。

　　彻底取消证券交易印花税，这样做有先例吗？将给香港财政造成多大的压力？

　　“香港证券及期货专业总会”表示，美国早在1966年便停止征收证券交易印花税，德国也在1991年停止征收，日本则在1999年4月1日取消了包括印花税在内的所有流通票据转让税和交易税，2000年6月30日，新加坡也取消了股票印花税。

　　“香港证券及期货专业总会”认为：既然其他发达市场可以这样做，香港也可以这样做。

　　毕竟，香港是全球金融中心，目前正面临新加坡的严重调整。

　　香港作为一个自由港，税收的工具比较少，取消证券交易印花税，财政能承受吗？

　　下图是最近几个财政年度，香港政府的收入情况。

　　在2021到2022年这个年度，香港政府总收入达到了7227亿元，远比前面三个年度要高。那3个年度，分别出现了社会事件和疫情，严重影响了香港经济。

　　疫情3年，香港更是每个财年都出现了千亿级别的赤字，财政压力不小。

　　在2021到2022财年，印花税收入是997亿港币，其中677亿元是证券印花税。

　　由此可以计算出，在2021—2022财年港府总收入中，证券交易印花税占比达到了9.4%。

　　单项收入中，能超过证券印花税的只有利得税、薪俸税、卖地收入。

　　所以，香港要取消证券交易印花税难度极大，但把税率降回去，或者跟内地一样只收单边的1‰还是有可能的。

　　行文至此，我们还可以计算一下香港政府收入中，来自土地房屋的有多少。

　　第一项，房地产税。

　　香港的房地产包括差饷、地租和物业税，但上述表格里只有差饷和物业税，最近一个财年分别为192.6亿港元、39.9亿港元，地租或许包含在地价收入中了。

　　差饷和物业税加起来每年是232.5亿港元，香港有741万人口，平均每个香港每年负担房地产税3138港元。即便算上地租，也很难超过人均4500港元。

　　香港劳工中位数的年收入为22.4万港元，房地产税占个人收入的比重，大概不到2%。

　　第二项，地价收入。这里面绝大部分是卖地收入，可能还有少量地租。最近财年一共是1430亿港元。

　　第三项，港府的物业投资收入。政府手里有一些不动产，出租、买卖可以获得收益，最新一个财年是211亿港元。

　　第四项，土地基金收入，还有从房屋委员会收回的款项，大约400亿元。

　　第五项，印花税中房地产的收入，大约300亿元。外地人购买香港住房，需要缴纳房价30%的印花税，这属于超级重税，但很多人愿意交。

　　上述四项加起来，最新一个财年来自土地房屋的总收入约为2600亿港元，占港府年度总收入的36%。

　　香港每年面向老百姓征收的房地产税，远没有证券印花税多，大致跟官方土地基金年收入相当。

　　中国内地的房地产税，情况估计会跟香港接近。因为香港和内地的土地制度一样，都是收了几十年地价收入，然后征收房地产税的。

　　下图是近年来，中国内地证券交易印花税征收情况。

　　在金额上，历史高点是在2022年出现的，达到了2759亿元；增速高点是在2015年出现的，那一轮牛市造成了成交量急剧放大，当年印花税收入暴增了280%，但很多中产在那一轮杠杆牛市中血本无归。

　　以2022年为例，全国一般公共预算收入为20.37万亿，证券交易印花税为2759亿元，占比只有1.35%。

　　所以，在内地取消证券印花税，难度要比香港小很多。

　　目前内地尚未有取消证券交易印花税的建议，大家普遍建议是降低费率，比如从千分之一降低到万分之5。

　　今天股市继续下跌。碧桂园和中植、中融的事情，对市场造成了显著影响。现在的市场，需要新的利好来撑信心。

　　下一个比较大的利好，可以关注什么时候降准，降准力度如何。