明哥：还在指望一印解千愁吗？

lameihua

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　　由于我们在过去20年，接受到的历史走向轨迹，很多人在半世纪罕见的历史大变局面前，依然难免有思维惯性、路径依赖。

　　既然当前我们宏观经济形势严峻、有步入通货紧缩的螺旋式隧道的可能性，那么，和历史上解决重大危机时一样，央行开动印钞机，一印解千愁，不就行了吗？

　　如果任何一个经济体，遇到内需不振、人口生育率下滑、年轻人失业率高，都能通过央行超大规模印钞、激发通货膨胀预期，来提振经济的话，那么世界上就不应该存在津巴布韦、土耳其、委瑞内拉、阿根廷等国家的反面案例了。

　　如果真的可以一印解千愁的话，这个世界上就不应该有经济学、货币银行学的学科了。

　　事实上，对任何一个国家的长期发展而言，要想提高生产力、发展高科技、提高人民生活水平和国家竞争力，所有的先决条件里，就从来没有一条是央行必须具备随时货币宽松的能力、愿望。

　　不合理地印钱，是最轻松的，也是最不解决问题，甚至会让问题变得更严重。

　　那问题来了，我们为什么接受到的信息是，美国、中国在历史上应对严峻经济挑战时，美联储、央行都经常站出来货币宽松，开动印钞机呢？

　　第一，美国社会的政治、经济制度，已经经过了历史检验，是当前全球所有国家里，相对最合理、漏洞最少、纠错能力最强的，也是市场经济执行得比较彻底的。

　　但是就算美国这样的世界第一经济体，不到万不得已，比如2008年次贷金融危机、2020年疫情重创经济，也是不会轻易开启货币宽松的。

　　因为，超大规模印钱来对冲债务垮台、信贷收缩和流动性休克，可以托住底线、稳住社会信心，但是代价也是非常高昂的，往后治理通货膨胀的加息周期，也是很痛苦的，如果缺乏高科技的突破，往往无法实现经济的软着陆。

　　至少，我们不敢想象，2008年后缺乏移动互联网、2023年缺乏人工智能的大爆发，他们是否还能如此轻易走出危机。

　　当然，为何人类信息科技的重大进展，往往发生在美国硅谷，这又是另一个深刻的制度话题，我们不展开。

　　第二，为何我国在2008年、2015年通过4万亿刺激计划和“棚改货币化、涨价去库存”运动，可以拉动房价、刺激经济维持高增速，而现在不能一印解千愁呢？

　　因为，经济体中居民、企业、地方政府的债务率比较低；国家基础建设基础还比较薄弱存在很大提升空间；人口年龄结构还比较合理、人口红利尚在；外部环境相对友好、通过外贸可以往国际上其他国家转移多余产能……

　　也就是说，哪怕制约经济发展的长期制度因素还存在瓶颈，市场要素传导不流畅、常常堵塞，但是因为各项基数比较低，可以加大刺激、强行灌输，保经济增速。

　　但，今时不同往日了。

　　过去从2001年加入世界贸易组织，到2018年，我们的外部环境、内部要素，已经发生了翻天覆地的变化，甚至当初支撑发展、接受刺激的利好因素，几乎都变成了反面的制约因素。

　　这就导致，违背经济规律，由行政代替市场来主导资源配置的路子已经走不下去了，边际效应越来越低、副作用越来越大，再刺激的话就几乎只剩下副作用，而没有任何好处了。

　　如果印钞，但是不普惠性地、无差别地给14亿居民发放现金补贴，还是按照以前一样鼓励商业银行向基础建设方向的国有企业贷款，那么货币会陷入流动性陷阱，根本无法普惠式流入到市场上的居民、民营企业手上，无法改变当前通货紧缩的螺旋式下降通道。

　　货币宽松，很有可能拉动不了经济、无法解千愁，反而会在外汇市场引导本国货币兑美元继续大贬值。

　　就在这个端午假期，人民币兑美元的汇率，继续贬，已经跌破7.22了。

　　第三，从当前迹象来看，我国央行的战略定力还是比较强的，管住了自己的手，显示了一定的独立性，没有任何朝着印钱的方向走的信号。

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　　依照惯例，根据主流财经媒体报道、上市公司公告，梳理下近期的市场热点。

　　1、由于外汇市场人民币缩水的趋势依然在延续，很多人非常焦虑，应该如何保住手头资产的购买力。

　　关注了明哥公众号的你，是非常幸运的，因为这4年来，我们讨论的投资方向：投资跟踪纳斯达克100指数ETF、美元兑人民币汇率的纳指ETF，就等同于出境换成了美元，买了美股市场里的纳斯达克100指数ETF：QQQ。

　　我们既和全球最聪明的金融、科技大脑，站在一条财富战壕里，还完美对冲了外汇市场上货币缩水的风险。

　　2、美联储主席鲍威尔，连续2天，分别在美国国会的众议院、参议院，发表证词。

　　他依然强调了今年有可能根据后续每个月的经济数据，加息最多2次、共50个基点的可能性，抗通货膨胀任务依然顽固，但是软着陆的道路依然存在。

　　虽然昨天上涨超1个百分点，但是纳斯达克100指数在前天、今天继续调整。

　　这是市场的正常、良性调整。

　　3、港股今天开盘重挫，恒生指数-1.709%。

　　叠加人民币汇率缩水趋势延续，周一A股开盘形势不妙。

　　4、宁德时代：作为A股接近万亿人民币市值的新能源公司，公司宁愿补贴员工无息贷款，也不愿意回购股票并注销。

　　明明后一种方式，是对员工更好、股东更好、公司财务更好的方式，但是就是不用。

　　这说明，它根本就没有想过回馈股东。