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硅谷银行爆发危机后，美联储和美国财政部兜底，终于将火扑灭。当然，这只是表面上。在内里，危机仍在发酵，因为信任已经严重缺失了。
怎么讲呢？
简单地说，美国的国债按100美元的面值发行，去年3月初之前发行的国债，年付息大致零点几个点，假设当时国债利率为0.5%,一年付一次息。然后现在，美国经9次加息，利率加到了4.75%到5%,此时国债的面值理论上就是95美元或95.25美元。
假设美国金融机构买了这种国债，此时在每个月的财务报表即利润表中，他们应该计提公允价值变动收益亏损，如果某银行买了这样的国债10亿美元，他们就应该计亏损4750万美元或5000万美元。这就是明亏。
但美国现在不是这样计的，而是仍然按面值计，也即公允价值变动收益这一栏，不计4750亿美元或5000万美元亏损，而计0亏损，仍然按面值计价值。此时的亏损，就是暗亏。
当硅谷银行被美联储和美国财政部托底以后，美联储的专设子公司可以以100美元的面值质押收进银行理论市值为95.25美元或95美元的国债，将100美元的资金拆借给问题银行，然后一年后让他们赎回。问题银行理论上就可以拥有很多资金解决存款人需要提取的款项，此时危机得以缓解。但一年后仍然要面对难题，那就是要解质，还要向美联储所设的专业银行赎回债券，要支付利息，也就是问题向后拖了一年。
假如某银行向美联储子公司专业银行质押了100亿美元的债券，然后转手给存款人取走了。那么一年后，这些银行需要向美联储子公司支付100亿美元现金+4.5亿到4.8亿美元利息，而债券的价格呢，即使有上升，但估计不会超出96.5亿美元。即这家银行在付出104.5亿美元到104.8亿美元后，拿到手的100亿美元的债券，市场价值96.5亿美元。这家银行此时亏损扩大。即使它的100亿美元债券在财务上计100亿美元的原值，但它的利息付了4.5亿到4.8亿，它的亏损在扩大。这是第一个方面，矛盾向后转移，而且问题会更严重，到时实亏的是利息。
第二个问题，可能是短期的，也有可能更为致命。就是小银行因为存款少，还因为没有存款保险的最多只赔25万美元，此时就会有人把钱取出去，他们根本就不相信政府和银行。在此情况下，美国有些机构就推出了货币基金，还有苹果公司向马云学去了理财，实际上就是高息揽存。此时这些小银行就面临三方面的竞争：一是大银行不容易倒闭，因此小银行的客户就比较容易流向大银行；二是货币基金，将钱放在短期国债和美联储的隔夜逆回购上，得到超过4%的收益。三就是苹果公司的高息揽存。如此，小银行的客户就开始不断地流失。
客户流失，做空机构就在股市上做空小银行，然后危机又开始酝酿了，又开始要引燃某些小银行了。
三天前，第一共和银行公布的季报，3月份存款流失约1000亿美元，流走存款比例大约40%。然后市场随即做空，第一天下跌了49.37%,第二天跌了29.75%,昨晚往回涨了8.75%;周一它收盘16美元，周三晚，最低4.76美元。
流失后，该行表示正研究“战略选项”。不过，分析人士和投资者质疑在目前阶段该行究竟还有多少回旋余地。
当小银行脖子上套上了绳索后，做空机构的选择就是勒紧绳索。同时参与勒紧绳索的还有，美联储的专业子公司、货币基金和苹果公司的高息揽存。
如果美联储货币政策不转向，还要继续缩表，这些银行将一个个被勒紧到窒息。
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发表于 2023-5-5 18:55:58
