刘晓博：大利好！降准了……6天前猜中

lameihua

　　今天（3月17日）下午5点，央行宣布全面降准0.25个百分点。

　　这距离我预测央行“两会”后降准，只有短短的6天时间。

　　3月11日，我在推文《印钞机轰鸣，为何反而“通缩”？钱去哪里了”》里，作出了如下预测。

　　在2022年12月28日本号发布的《关于2023年的23个预测》里，也有对今年降准和降准幅度的预测：

　　当时的预测是，降准空间还有，但不大了，估计在0.25个百分点左右。

　　而今天央行宣布的降准幅度，也正好是0.25个百分点，而不是一次标准的降准（0.5个百分点）。

　　下面是今天傍晚央行发布的降准公告：

　　央行的公告说：

　　中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。

　　也就是说，这次降准基本上是一次全面降准。但央行没有像之前一样，附一个答记者问，解释降准释放了多少长期资金。

　　根据当前存款状况推测，此次降准大约可以释放长期资金约5000亿元。

　　这5000亿元资金相当于基础货币，当前货币乘数大约在7.65左右，理论上可以衍生出最多3.825万亿元的广义货币M2。

　　降准，是“降低存款准备金率”的简称，降准可以减少央行冻结各商业银行资金的数量，让各银行有更多的资金用来放贷。所以，降准和降息一样，都是货币政策趋向宽松的标志。

　　央行为何选在这个时候降准，传递了什么信号？

　　第一，“两会”之后立即降准，显示了新一届政府发展经济只争朝夕的态度。

　　此前我曾在文章里讲过，“两会”之后大概率会有一系列利好出台。降准是用来打“头炮”的，估计会有更多措施出台。

　　第二，虽然近期广义货币M2连续创下7年来新高（下图），似乎印钞机在快速轰鸣，“宽货币”正在变成“宽信用”。

　　但如果你看社会融资规模存量的同比增速，就会发现：2月增速只有9.9%，虽然有所反弹，但仍然没有摆脱底部区域。

　　这说明“宽信用”还不稳固，企业扩张、家庭消费的信心仍然不足。

　　M2表现超好，是两大原因：第一，表外业务回归表内；第二，银行理财持续被赎回。

　　所以，货币政策需要发力，降准就成为最好的选择。

　　第三，此次降准说明高层对当前“疑似通缩”的局面有所关注。最新的CPI同比涨幅只有1%，PPI同比涨幅为“-1.4%”，这些都为中国货币政策继续发力拓宽了空间。

　　第四，近期美国、欧洲连续出现的银行倒闭（硅谷银行）、银行危机（瑞信集团），进一步打击了全球需求，让今年经济回暖难度加大，这时候需要货币政策发力。

　　那么，今年还有进一步降准和降息的空间吗？

　　虽然央行行长此前表示，当前利率水平比较合适，但事情总是会变化的。随着美联储加息空间被收窄，甚至可能在年底之前降息，中国货币政策空间也在加大。

　　所以我的判断是，如果有必要，今年中国央行或许还有1次0.25个百分点的降准。至于1年期LPR，有大约10个基点的降息空间；5年期LPR降息空间则大于1年期。

　　还是维持之前的判断：按照惯例，4月末会召开研究经济工作会的政治局会议，在那前后或许会小幅降息一次。

　　对于今天的降准，似乎有人先知先觉，因为A股表现一场亢奋，完全不是前两天低迷的模样。

　　今天上证指数盘中一度大涨了超过50个点，到收盘仍然上涨了23.66点。其中互联网、通信设备、石油、保险、证券等板块涨幅居前。

　　近日官方公布了“党和国家机构改革方案”，最引人注目的变化之一是成立了“中央金融委员会”和“中央金融工作委员会”

　　委员会还下设办公室：

　　这意味着，未来重大金融决策将在更高层面进行。党对金融的领导，得到了全面加强。