明哥：无知的阴谋论：M2货币增速大，大通胀下房价必然上涨？

lameihua

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　　3年大疫期间，无数的地产经纪门店消失、接近百万的地产中介人员转行、所有城市的房价都在跌。

　　我们本以为，所有人都应该对未来的宏观经济走势、房价走势、金融数据，有足够冷静、负责的判断了。

　　但是千算万算，真没想到，对经济、金融学完全没入门的中介人员、地产自媒体号们，从2023年春节后开始，又蹦跶了起来，并且把之前胡说八道、不学无术的能量，积攒了3年，要逮着一组金融数据，火力全开了。

　　央行公布1月份金融数据，信贷投放创历史新高，金融机构新增人民币贷款4.9万亿元，同比去年1月份多增了9200亿元，M2货币的同比增速抬头达到了12.6%。

　　于是，他们就嚷嚷开了，诸如此类的话术：

　　1、货币又要大放水了，只要你的资产增值没有超过M2货币增速12.6%，你的钱就相当于贬值了；

　　2、多出来的货币，无处可去，而房地产是最大的容纳池，房价必然暴涨。

　　这些粗暴的话术、煽动性的主观观点，假如投放到了对金融完全一知半解的人那里，尤其是那种手头有个三瓜俩枣的闲钱的人，会起到非常大的冲击作用，以至于他们像鱼儿只有7秒记忆能力那样，完全忘记了从2017年到2022年，尤其是大疫三年中，发生了什么。

　　其实，仔细分析1月份的央行金融数据，无论总量数据如何变化，其反映的中国经济体的本质，和12月份的金融数据比较，完全没有本质的改变：

　　2023年，我们真的需要担心通货膨胀吗？

　　要对数据做客观的理解，很简单，只要把数据拆分下细看，真相就完全暴露在眼前了。

　　假如只看“人民币贷款”的总量，今年1月份的4.9万亿元，确实是2018年1月份以来逐年攀升的最高数量。

　　这只能说明，包括央行在内的决策部门、商业银行在内的执行机构，确实在往金融体系内输入大量的流动性，堪称是大水漫灌，一点都不为过。

　　但是，到目前为止，这数字只能说明：美好的愿望。

　　因为，拆分下来看，贷款走向2种主体：

　　住户（家庭，To C）、

　　企业（To B）。

　　决定通货膨胀的，一定是住户部门，因为他们才是购房者，才是需求方；而不是企业部门，因为企业负责投资、生产。

　　假如只开动机器大生产，却不考虑消费者是否有需求、敢消费，那能带来通胀吗？

　　我们来看“住户贷款”，不但没有创新高，反而创下了2018年1月份以来的新低（短期贷款不考虑和2020年1月份全国静默时期的特例相比）。

　　住户短贷，一般指的是信用卡、消费贷等期限很短的贷款，只有341亿元，说明老百姓连信用卡都不愿意刷了，完全克制了消费欲望，有一分钱就花一分钱，没钱就不花了。

　　住户中长贷，主要就是住房贷款，只有2231亿元，大约只有2018年同期的1/3余、2022年同期的1/4余。

　　在往金融体系加压，注入漫灌大水后，作为一个个有着理性预期、出事了只能靠自己扛的老百姓个体，非但没有加大步伐买房，反而在一步步往后退。

　　你告诉我，假如这种局面得不到扭转，房价怎么可能上涨，又怎么保证不跌？

　　那流动性到哪里去了呢？

　　原来是企业短贷、企业中长贷。

　　可问题在于，这些企业难道不懂得一个浅显的道理，假如向商业银行贷款了，扩大投资、加快生产，将来商品、服务卖不出去，没有足够的消费池子来接纳，那岂不是会巨额亏损，又怎么偿还本金呢？

　　其实，企业贷款，也不是自主的选择。我综合了市场上主流的4种观点，去向包括：

　　1、个人用企业名义申请经营贷买房，3年期限到了后必须经营贷续期；

　　2、以国有企业为主，申请贷款，要么朝着固定资产投资的方向大搞基建，要么去还地方城投的债务；

　　3、给房地产企业输血，甭管它们能否把房子卖出去，先保证房企活下去，不被融资成本给勒死；

　　4、企业将原来的企业债还了，改成了贷款，用贷款融资替换了原来的债券融资。

　　流动性注入到这些地方，一定能激活经济、拉动消费、刺激房价吗？

　　我是不敢和别人一样乐观的。

　　就说搞基建的老方向，我们从2008年开始已经使用了14年多了，边际效果是一年比一年下降。

　　2022年社会融资增加了32万亿，但是名义GDP比2021年只增加了6万亿左右，即新增1单位融资只换来0.19单位经济产出额外增加，说明用债务驱动经济产出的边际效应已经非常小，并且不具有可持续性。

　　当然，这不是本篇文章的主题，我们不展开了。

　　看到1月份的金融数据后，我在2023年定下的家庭开支大的方针，依然是防止通货紧缩，而不是通货膨胀：

　　深挖墙、高积粮，减少不必要消费，更加不会买房了。

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　　依照惯例，根据主流财经媒体报道、上市公司公告，梳理下近期的市场热点。

　　1、港股、A股反弹到1月27日后，近期陷入了震荡走低的态势，无论是宏观大事，还是微观角度上的公司经营，都进入了一段消息的真空期。

　　万科，计划非公开发行A股募集150亿，用于指定的楼盘项目。

　　加上政策端对地产行业万箭齐发，A股的基建板块公司比如三一重工，股价开始从地上爬了起来。

　　在我看来，没什么新意，空中楼阁。

　　新东方在线，受益于东方甄选在直播带货方面趟开了一条道，股价已经从底部上涨了35倍之多，今天跌完之后的市值还有524亿港币。CEO和CFO宣布高位减持，股价-14.95%。

　　从自媒体上消息看，董宇辉可能有二心，不甘于在东方甄选门下只拿工资和少数的股份。

　　2、美国驻俄罗斯大使馆，敦促公民，立即离开俄罗斯。

　　2022年3月5日俄乌战争开始时，以及去年7月在顿巴斯战斗升级期间，大使馆都发布了类似的消息。

　　我们难以知晓，是否美国已经获得了大战的情报？

　　3、从行情走势来看，美元兑人民币的汇率，已经度过了中国外贸企业集中在农历春节前后集中换汇带来的冲击，也消化了2023年美联储货币转向的预期，开始反向走势了。

　　我之前提过，个人主观认为，美元兑人民币汇率的下限中枢，就应该在6.8左右。

　　这对投资了类似于纳指ETF（513100）等QDII资产的投资者而言，是个好消息。

　　4、明天晚上21:30，美国劳工部统计局就要公布1月份的CPI数据，我们就可以得到过去一个月的通胀形势了。

　　由于过去1个月，美国的二手车物价有所上涨，零售汽油价格略有反弹，因此市场的预期放得比较比之前几个月要谨慎。

　　市场一致预期：

　　整体CPI，同比上涨6.2%；

　　核心CPI，同比上涨5.5%。

　　虽然同比增幅在缩小，但是缩小幅度不如之前几个月，这说明资本市场也观察到了物价有所反弹。

　　但是无论数据怎么样，今年从2月份开始，通胀形势会继续大幅度缓解，因为权重最大的住房成本、劳动力薪酬等项目，会开始显著下行。