杨国英：矛盾激化，美国到底会不会暴雷？

lameihua

　　连续强加息，

　　正在激化美国内部的矛盾。

　　这几天，针对天量美国国债，美国内部正展开罕见的激烈博弈。

　　美国财长耶伦代表白宫，希望尽快提升美国国家债务上限。

　　她的原话说，“美债又要到上限了，赶紧拯救美债，否则，美债暴雷会导致全球金融危机。”

　　美国国会不同意，拒绝了白宫提高国家债务上限而不附加任何条件的要求。

　　对此，美国众议长麦卡锡说到，“让我们开始还清这笔债务（而不是继续提高债务上限），确保美国人的子孙后代拥有和我们一样多的机会。”

　　事实上，针对天量美国国债，白宫与国会的激烈博弈，这还仅仅是其一。

　　现在，美国财政部与美联储，正加速走向紧张。

　　上周，美国启动了连续第8次加息，加息幅度虽然符合预期（仅加息25个基点），但是，在加息的同意，美联储却再一次提升了鹰派的声量。

　　就在前天，美联储主席鲍威尔声称，美联储准备将利率提高到更高水平，市场因此进一步提升美联储加息预期到6%，这事实也大大压制了最近两天美股的走势。

　　美联储的连续加息，势必加剧美国政府（美国财政部）的压力。

　　因为，美国国债是美国政府（美国财政部）的负债，与企业和个人一样，同样是要还本付债——所以，美联储的连续加息，直接增加了美国财政部支付利率的压力。

　　在美联储本轮加息（连续8次加息）之前，面对高达31万亿美元的美国国债，美国财政部一年需要支付利息0.6万亿美元，但是，现在美国财政部一年需要支付接近1.5万亿美元的国债利息。

　　所以，现在美国财政部很急，美国财长耶伦近期屡次表示，美联储连续强加息会对美国经济造成伤害。

　　美联储却丝毫不为所动，加息依旧。

　　如果说，针对加息，美联储与美国财政部之间的摩擦，还可以因为职能不同可以原谅——美联储的核心职能诉求是压制高通胀，美国财政部的核心职能诉求是确保经济的可持续增长。

　　但是，美联储自身对美国国债的减持，不是小额度的减持，而是大额度的减持，这就让美国财政部有点压力了。

　　2022年6月至今，美联储连续减持美国国债，减持额度高达3140亿美元，这是罕见的。

　　事实上，针对天量美国国债的博弈，不仅仅美国国内存在巨大博弈，而且，这一博弈已经升级到全球层面。

　　不讲其他，只讲全球外汇储备第一大和第二大国家的中国和日本。

　　最近一年，中日两国均在加速减持美国国债，这几乎是不约而同的。

　　我国加速减持美债，最近一年，对美债的持仓总额足足减少了8700亿美元，这是我国2010年以来的最大减持幅度。

　　还有日本，最近一年，日本也在大幅减持美债，累计净抛售额高达2464亿平均，美债持仓减持占比接近1/4。

　　全球第一和第二大外汇储备国，中日均启动针对美国国债罕见的大幅减持，其本质是对美元中长期信用（注意，不是短期）的担忧。

　　这两年，美国加速启动逆全球化，其本质是为了强化其核心科技和制造业的安全，并以此狙击中国的崛起——但是，这同时必然会带来一个负作用，逆全球化本身就是在消减美元信用。

　　所以，在这一股逆全球化之下，我们同时看到，中东国家已在尝试石油人民币结算，埃及正式宣布与美元脱钩，南美多国正准备联手推出统一货币南美元。

　　至于俄罗斯，早在去年俄乌战争爆发不久，就被迫启动能源卢布结算。

　　所以，在内外部矛盾激化之下，现在全世界已经有一种担心，美国国债到底何时会暴雷？

　　注意，现在的美国国债，总规模已经突破了31万亿美元，如果将这笔债务分摊到美国老百姓身上，意味着美国第一个家庭负债接近25万美元。

　　事实上，如果不是俄乌战争爆发，美国国债的流动性压力会更大。

　　因为，过去一年的俄乌战争，直接或间接驱使大量的欧洲资本前往美国，这对美国国债是有支撑作用的。

　　国债关系国运，

　　中短期内，美国国债肯定不会暴雷，

　　但是，长期却存在一定不确定。

　　现在，针对美国国债，许多国家已经在用脚投票，

　　这一压力，显然已经传递给美国财政部，

　　所以，与抓外交的布林肯不同，操心美国国债的财长耶伦，希望能够访问中国。

　　最后，再谈一谈今天的市场热点。

　　1，截至2月8日，已经有29家A股游戏公司发布2022年业绩预告，其中18家公司业绩为亏损，占比62%，9家由盈转亏；3家预增，4家由亏转赢。

　　国内游戏市场整体收入下行，内部分化严重，行业进入低速发展的稳定期。

　　自研游戏积极拓展海外市场目前是国内较多游戏厂商的选择，但大量游戏厂商出海也导致海外市场竞争加剧。

　　我们认为，未来游戏行业中的中小厂商生存将愈发困难。行业内的头部企业或是能够靠成熟产品产生稳定现金流的厂商更具竞争力，而腰部以下的企业面临着产品收入持续下滑、研发投入不断增大的压力，在此过程中获利的可能只有第三方游戏发行平台。

　　2，数字水印概念股表现活跃，汉邦高科涨停，汉仪股份、金运激光涨超10%。

　　市场担忧ChatGPT这样的人工智能工具可能被滥用，甚至被坏人利用，会引发全球范围内对其进行监管问题。

　　清华大学人工智能研究中心主任表示，针对潜在的风险及监管问题，可以用“数字水印”解决。由此引发数字水印概念股大涨。

　　但我们认为，数字水印板块活跃属于ChatGPT概念衍生炒作，与真正应用还有着很远的距离，大概率会是“几日游”行情。

　　3，据上海钢联发布数据，今日锂电材料报价下跌，电池级碳酸锂跌1000元/吨，均价报45.5万/吨，工业级碳酸锂跌1000元/吨，均价报42.45万元。

　　2022年11月10日，工业级碳酸锂报价59.1万元/吨，达到最高点，而后转跌迄今为止工业级碳酸锂下跌约28.2%。

　　锂电材料的下跌与上游锂矿的供给宽松有关，随着西藏盐湖、江西锂矿产能释放以及海外锂矿的收购，上游锂电材料供应将进一步宽松，锂电材料价格年内有望下破30万/吨。

　　锂电材料价格下跌缓解了中游锂电池厂商的成本压力，但能否带来锂电池厂商利润增长呢？我们认为，这还要取决于今年新能车的销量增长能否带动上游重现去年锂电池供不应求的盛况。

　　4，港股物业服务板块整体下挫，融创服务、碧桂园服务领跌，跌幅分别为7.3%和7.13%。

　　碧桂园服务从去年11月1日触底反弹，最高点涨幅达274%，自去年12月11日大股东杨惠妍发布大幅减持公告之后，就预示着物业服务板块将承压下行。

　　我们认为，未来物业服务行业也将呈现分化趋势，这里主要有两个维度因素：一是物业公司与地产母公司的关联度；二是物业公司本身的财务状况。

　　如果物业服务公司从地产母公司剥离出来后与母公司财务关联较少，以及企业还能走出去开拓第三方业务，其市场估值将进一步上升，反之估值会持续下行。