时晨晨：太诡异了！政策狂飙 经济火爆 信心却严重不足！大周期拐点到了？

lameihua

　　以往宏观经济，要么政策先启动，要么信心先启动，最后经济活动才起来。

　　现在宏观经济却出现了一个新特征：刺激政策狂飙突进，经济活动火爆运行，但是经济信心却严重不足。

　　这种现象，以往从未出现过。

　　这意味着，社会经济大周期已经到了拐点，真正的考验到来了。

　　第一、政策层面：狂飙突进！

　　最近一两个月，从中央到地方，刺激政策狂飙突进！

　　从去年12月份中央经济工作会议以来，已经有国资委、央行、证监会、银保监会、发改委、财政部等部委召开会议，落实中央经济工作会议精神。

　　这些政策总结起来就是：提信心、扩消费、稳投资。

　　归根结底都是，刺激经济增长。

　　尤其是2023年春节过后，各地方政府开年第一会，内容大多是要“搞经济”，为经济增长发出“动员令”。

　　据东吴证券统计，全国31个省市均通过会议、调研等方式部署开年工作，其中29个省市的内容着力点在 “拼经济”。

　　多个城市的领导都立下“军令状”，势必要打一个漂亮的翻身仗！

　　从行业上来说，政策刺激的重点领域是：房地产和汽车。

　　1、房地产：

　　据不完全统计，在提振2023年经济的会议和文件中，已有重庆、江苏、辽宁、广东、上海等多地把住房消费提振纳入到新一年经济发展的总框架之中。

　　从房地产领域部署内容来看，住房消费地位在提升，将对今年经济“拉动力”方面扮演更为重要的角色。

　　2、汽车：

　　据不完全统计，北京、上海、天津、郑州、沈阳等地区通过发放汽车消费券、延长新能源购置补贴等方式，用“真金白银”促进汽车消费。

　　另外，贵州、浙江、海南、云南、江苏南京等省市印发相关政策，优化汽车消费市场。

　　因此，从总体来看，单就刺激政策而言，能做的基本上全做了，全是刺激经济增长的政策，几乎没有拖累经济的政策。

　　第二、社会生活生产：火爆火热！

　　刺激政策早已经提前推出，社会活动和经济活动的表现如何呢？

　　1、社会生活：恢复正常。

　　从春节数据来看，居民生活半径正在快速修复，电影、餐饮、旅游等领域也迅速回暖。

　　1月26日（初五）-1月28日（初七）全国铁路、公路、水路、民航发送旅客数量同比增长高达85.9%、83.1%、75.8%。

　　从北上广深地铁客运量来看，1月29日-2月2日日均为3080万人次，已经恢复至2022年9月底-10月初的水平。

　　旅游市场恢复较快，春节假期国内旅游出行、旅游收入分别恢复至2019年同期的89%、73%。

　　餐饮消费亦快速恢复，据中国烹饪协会数据，除夕至正月初六受访餐饮企业营收、客流量相较去年分别增长24.7%、26%，已大致持平于2019年春节。

　　电影票房恢复明显，1月（截至28日）全国单日票房均值1.67亿元，较去年同期增长90.7%，同比2019年增长53.7%。

　　这些数据说明：居民生活已经恢复正常。

　　2、社会生产：迅速回暖。

　　2023年初，制造业、服务业、建筑业企业均出现回暖。

　　2022年12月、2023年1月，制造业PMI生产经营活动预期指数环比分别增加3.0、3.7个百分点，呈加速回升态势。

　　2023年1月大、中、小型制造业企业生产经营活动预期指数分别回升6.7、5.1、8.9个百分点。

　　2022年12月国内防疫政策优化调整后，建筑业、服务业企业信心明显改善，尤其是服务业企业预期大幅回暖。

　　2023年1月服务业PMI业务活动预期指数已升至64.3%，为近10年来最高值。

　　这些数据的含义是，社会生产也正在迅速好转。

　　这部分综合来看就是，社会生活恢复正常，社会正常也切实好转，最困难的日子结束了。

　　目前来看，刺激政策已经全部打满，市场预期也趋向一致，几乎没有任何政策羁绊；居民生活也完全恢复正常，社会生产也迅速好转。

　　按照正常逻辑，市场信心也早就起来了。

　　真实情况如何呢？

　　第三、市场信心：严重不足！

　　1、企业信心。

　　什么最能反映企业信心？订单？盈利？都不是。

　　而是投资。

　　只有企业敢扩大投资了，计划扩大投资了，才能真正反映出企业对未来的信心增强。

　　现在企业投资情况很不乐观。

　　2023年1月，BCI企业投资前瞻指数并未继续改善，环比反而降低0.36至53.63。

　　这说明，当前企业对于投资、扩大生产意愿不足。

　　从历史上看，BCI企业投资前瞻指数与民间固定资产投资存在一定的相关性，尤其是BCI企业投资前瞻指数触底回升通常领先于民间固定资产投资。

　　这可能意味着，短时间内民间投资仍将处于低位。

　　也就是说，当下企业信心不足，未来几个月内企业信心也不太乐观。

　　2、居民信心。

　　大家出去旅游一趟，下个馆子，出门看个电影，就能说明对未来有信心吗？

　　不能。

　　现在不是吃不饱穿不暖的年代，下馆子、看电影等等只能说明，基本生活恢复了正常，仅此而已。

　　什么消费能反映居民信心？汽车、白酒、化妆品等可选消费。

　　目前来看，汽车销售并没有显著反弹，反而有所回落。

　　根据乘联会数据，1月1-27日，乘用车市场零售98.5万辆，同比去年下降45%。全国新能源乘用车厂商批发29.9万辆，同比去年下降18%。

　　接下来看超额储蓄。

　　超额储蓄规模飙升，无论是投资减少，还是预防性储蓄增加。

　　这些也都反应了，大家对风险厌恶，对未来缺乏信心。

　　再看一下央行的调查报告。

　　去年四季度数据显示，居民对未来的收入信心指数、就业预期指数环比分别下滑2.1、2.3个百分点，至44.4%、43.0%，甚至低于疫情爆发初期的2020年一季度，均创下了有统计以来新低。

　　这表明，在此前疫情冲击之下，居民部门对于未来的收入增长、就业形势的看法较为悲观。

　　当下宏观经济运行状况特征已经非常清楚了：

　　经济刺激政策狂飙突进，社会生活恢复正常，经济生产迅速回暖，但是市场信心就是起不来。

　　风已动，幡已动，但是心未动。这是以往从未出现过的宏观经济特征！

　　看到经济的乐观因素，也得保持一些警惕。

　　短期来看，单靠吃吃喝喝逛逛，撑不起整个经济，也无法扭转市场预期。

　　如果市场信心始终起不来，那么所谓的经济火热也只是假象，最终也会滑落下去。

　　长期来看，可能会影响无数人的前途和命运。

　　如何改变这种情况？政策方向包括但不局限于：

　　1、保护私产，稳定企业家预期。着力点是，真正落实法治社会。

　　这是当务之急。因为当下该领域的滞后，已经开始制约经济发展了。

　　2、分配公平，缩小贫富差距，让底层人民看到希望。

　　比如，提高最低工资标准，提高劳动收入份额，抑制房价泡沫，降低资本收入等等。

　　3、机会公平，疏通社会上升通道，让年轻人和底层人士看到希望。

　　比如，限制资本垄断，严惩权力垄断，保护知识产权和创新等等。

　　心病还须心药医，必须终结过度索取时代，牺牲个体幸福支撑经济的模式，已经难以为继。

　　真正让利于民，藏富于民，修养生息，才能更深度的提振信心。