杨国英：反对盲目乐观……

lameihua

　　冬天，理应让人冷静。

　　在这个经济承压、病毒扩散的冬天，我们理应更加冷静。

　　但是，就是有一些乐观派，在这个寒冷的冬天，还在盲目鼓吹一些乐观言论。

　　如果乐观是发自内心的，这倒也没什么，这缘于掌握信息量的不同、以及推导逻辑的差异。

　　值得警惕的是，有些人的鼓吹乐观，并非是发自内心，而是刻意鼓吹刻意带节奏，刻意发布一些毫无逻辑的乐观言论，甚至是明显反智的乐观言论，我觉得这是蛮恶心的。

　　比如，关于中国减持美债，最近有些人就在盲目鼓吹乐观言论。

　　半个月前，美国财政部的国际资本流动报告显示，我们在2022年9月和10月合计减持美债622亿美元，持有美债总量降至9000亿美元一线（9096亿美元），创下继2010年以来的低点。

　　这些无厘头的乐观言论，主要基于以下逻辑进行鼓吹：

　　1，中国大幅减持美债，这是人民币国际化加速的标志。

　　为了佐证这一结论，这些乐观言论，还提到了沙特与中国可能性的人民币石油结算。

　　2，中国大幅减持美债，已经令美国当局感到害怕。

　　为了佐证这一结论，这些乐观言论，专门提到美国财政部公布美债数据的当天，美国财长耶伦与中国驻美大使的会面。

　　但是，事实上，上述似是而非的结论，是经不起推敲的。

　　不仅经不起推敲，更是违背了最基本的常识，而且还丝毫不清楚我们汇率的客观机制。

　　在一切事件性的表象之下，我们不要忽略或忘记任何货币国际化的核心前提条件——永远是货币的自由兑换。

　　且不论美元，无论是欧元、日元，还是英镑或瑞郎的国际化，其核心前提永远都是资本项下的自由兑换，也就是说，没有资本项下的自由兑换，就不可能有真正的货币国际化。

　　这个道理，其实很简单，与商品的流动其实是一样的，如果一个商品不能全球化销售，那么我们就不能称之为国际化，如果一种货币不能全球自由兑换（包括贸易项和资本项），那么，我们显然也不能称之为国际化。

　　所以，在当下人民币还存在资本项管制的情况下，我们一有点表象事件的风吹草动，就鼓吹人民币国际化在加速，这显然是不客观的，也是毫无常识的。

　　至于，沙特与中国可能性的人民币石油结算，这仅仅是面向未来的一种可能性，一种中长期的可能性，而且，这种中长期的可能性，其未来真正的可能性落地，也是离不开人民币自由兑换（特别是资本项的自由兑换）这一核心前提的。

　　再说，美财长与中国驻美大使的会面，这应该是提前性的公务安排，非得将这一公务安排上升到美国当局害怕我们减持美债，继而刻意渲染一种“厉害了”的公众情绪，这其实是没什么意义的。

　　在人民币存在管制（资本项）的情况下，将美债作为我国对外资产配置的大头，这是一种历史的必然，本质上，这并不存在谁在支持谁、谁又在求谁的逻辑。

　　因为，在货币存在管制的情况下，央行主导了全国绝大多数外汇储备的对外配置。

　　而如此天量的外汇储备对外统一配置，不仅需要规模超大且流动性好的配置标的，而且需要这一配置标的可以间接支撑我们国内资产的价格——这是国内资产之于全球的一种信用支撑。

　　如此，最大头的外汇储备配置，显然只能是美债。

　　虽然，除了美债，我们还可以增加特别提款权、黄金、或者欧元、日元等配置，但是，至少在现阶段，这些都只能作为辅助性的配置，都无法从根本上取代美债的外汇储备配置地位。

　　事实上，2022年9月和10月我们的大幅减持美债，重点是为了支持人民币汇率，避免人民币汇率连续急跌之后进一步失控。

　　哎，就这么简单的一件事，一些刻意的无聊的乐观派，竟然就能喧染出一连串的反智言论。

　　面对未来，在情感上，我们可以鼓足信心。

　　但是，面对未来，我们不能情绪化地盲目自信，更不能一厢情愿地盲目自嗨。

　　面对未来，我们一定要实事求是。

　　实事求是永远是第一生产力。

　　最后，再简单谈谈今天的市场。

　　1，地产产业链全天领涨，新城控股、帅丰电器、志邦家居等超10股涨停，港股方面龙湖地产、碧桂园服务涨超10%。

　　2022年各房企销售额增速均有所下滑，其中TOP10房企销售额均值为3107.7元，较上年下降了33.1%；全年房地产企业整体拿地低迷，TOP100企业拿地总额12975亿元，同比下降了48.9%。销售的低迷，必然刺激政府出台更多的政策维稳房地产业链，今天市场也流传着这样的消息。

　　当前仍未看到房地产复苏的迹象，预期未来一段时间房地产的刺激政策会持续出台，那些基本面不错，在一线或强二线城市囤有大量土地的房企将持续受益。需要注意的是：目前地产政策的核心是围着保交付和救债主展开的，至于创造股东利益估计要排到最后了。

　　2，午后消费电子板块大跌，立讯精密跌停。全球面临着消费紧缩的困境，消费电子在经历过去两年爆发浪潮后，进入了产能过剩的阶段。

　　2023年，海外衰退有可能加速，整个消费电子板块，包括手机、平板、AirPods、Watch和MacBook可能都面临着需求减弱的格局，消费电子板块前景堪忧。同时消费电子领域的果链企业面临着另一层风险——苹果公司的突然砍单。这个风险对很多果链企业来说是致命的，此前的欧菲光、歌尔股份已经证明。

　　双重风险叠加，消费电子板块尤其是果链企业价值要经历价值重估。想要投资消费电子板块，建议还是等到消费电子复苏或原来经历过砍单的果链企业转型成功。

　　3，互联网巨头阿里巴巴大涨接近9%。今天阿里大涨传闻是蚂蚁金服将筹资15亿美元。

　　但我们认为阿里上涨除了因为国内互联网过度杀跌反弹之外，还有就是当下国内经济的不景气，需要这些平台型的企业引领经济发展。

　　上个月的15号，中央经济工作会议做出鼓励平台出海的决策。阿里作为国内最大的电商平台，若能出海成功将带动外贸、国际物流等产业再迎高速发展，可见阿里在平台出海的战略中作用非凡。

　　4，碳交易概念股走强，百川畅银涨幅12%、岳阳林纸涨停。据报道，海南国际碳排放权交易中心首单跨境碳交易已于近日成功落地。

　　虽然受到全球经济下滑的影响，“双碳”战略在全球地位不断下降，但我们也看到今天德国对俄罗斯的能源依赖度为0，这意味着迫于地缘危机或政治摩擦，一些国家即便遇到困难也要勒紧裤腰带发展绿色能源，碳交易没有停滞仍然在缓步发展中。