seefarer：回顾股市轮动的节奏，展望下一阶段板块！

lameihua

　　基本面见底

　　根据海通的一个研究，笔者看到。

　　从基本面指标看，我们根据05、08、12、16、19年5次市场见底的经验总结，底部反转均伴随着五大类领先指标中三项及以上企稳。

　　当前我国大部分经济数据已经有所恢复，五大基本面领先指标中已有4类指标（货币政策、财政政策、制造业景气度、汽车销量累计同比）稳步回升，近几个月来地产销售面积累计同比也已见底企稳，宏观基本面周期性向上的趋势逐渐确立，基本面指标回暖确认A股在4月末和10月末形成的底部。

　　12月9日财政部宣布发行7500亿元特别国债，或用于偿还今年年底到期的特别国债，将减轻财政支出压力，为“稳增长”提供资金保证。

　　业界预期，相比2022年的赤字率2.8%和专项债额度3.65万亿，预计2023年财政预算赤字率和专项债额度或将增加，加大对稳增长的支持。

　　而中国防疫政策趋于常态化管理，大概率第一波混乱期在春节前后高潮，开春后经济在刺激下复苏的预期可以期待。

　　股市提前轮动

　　轮动从十月中旬开始，市场在十月末二次探底后逐渐回暖，节奏上和领导人出访上合峰会相吻合，领导人首次出门，暗示国内疫情走向终结，结合其他一些征兆，资本市场嗅觉灵敏。

　　股市的反弹，整体呈现行业频繁轮动的特征，产业安全（自主，信创）、中字头国企、地产链、消费等关注度较高的板块均有较为明显的涨幅。

　　二十大是点火器，重点强调安全，导致资金一波炒作！

　　10月17日到11月18日期间相关主题具有明显的超额收益，网络安全指数涨幅为23.1%（相对沪深300涨幅为24.1个百分点，下同），信创产业为12.8%（13.9个百分点），中证国安为10.0%（11.1个百分点）。

　　11月21日证监会首提出探索建立具有中国特色的估值体系，提振了中字头相关板块。从市场表现看，2022/10/31-12/5期间，国企改革指数涨幅为17.1%（相对沪深300超额收益率为5.7个百分点，下同），中字头指数为14.4%（2.9个百分点），国企混改指数为13.9%（2.1个百分点）。

　　优化疫情防控政策陆续推出，炒作复苏预期，消费板块受到关注。

　　从市场表现看，2022/10/31至今消费表现占优，食品饮料涨幅为27.6%（相对沪深300超额收益为14.7个百分点），商贸零售为24.0%（9.3个百分点），社会服务为22.2%（6.6个百分点）。

　　地产政策三箭齐发为房地产基本面企稳，低估低配的地产链行业有所修复。

　　从市场表现看，2022/10/31至今，地产链相关行业延续上涨态势，房地产涨幅为28.5%（相对沪深300超额收益为14.6个百分点，下同），建材涨幅为23.0%（10.1个百分点）、家电涨幅为19.3%（6.4个百分点）。

　　最近就是炒作一波防疫药销售行情，布洛芬、莲花清瘟等等，行业涨幅也比较可观。

　　所有这些轮动，都有个明显的特征，就是政策驱动，而不是业绩驱动，所以总体来说板块持续性不强，但是板块轮动明显。

　　最终看业绩

　　股市要发展，最终看业绩！

　　房地产GDP中占比较高，是经济之盾，房地产企稳，是经济防守的第一要素，也是发动进攻的起始点！

　　所以，大概率23年房地产逐步恢复稳定，起到稳定预期的作用，但是相关行业再次高增长预期是不可能了。

　　那么什么是经济之矛？

　　笔者依然看好三大块！

　　1，数字经济

　　20大之前就已经释放出的固定资产升级改造政策，包括医院，学校的固定资产更新，以政府支出拉动产业，核心是通信、计算等新基础设施！

　　此外，工业、服务业全产业链数字化也是稳增长最佳投资点，超前投资的重要抓手。

　　还有，一带一路的新基建输出，可以带来额外的增长点，包括这次海湾地区合作中，这方面也是最重要的项目之一。

　　如果要说还有什么板块还在绝对低位，而且资金配置比例也是绝对最低，那应该就是通信、计算机板块。

　　2、医疗设备

　　医疗设备、耗材国产化，加速建设和改造医院的设施，是夏天来政策刺激的第一波，国庆节前就已经释放这方面信息。

　　医院的投资，也算补短板的一部分，提高人均医疗资源配比，本身也是社会发展的重要一环。

　　所以，全球经济不确定预期下，投资拉动可能是最确定的一个方式，建设医院，不算浪费，适当提前投资是非常不错的方向。

　　3、新型电力系统

　　不要以为最近电动新能源，光伏风电之类的股价跌幅较大，就对行业失去了希望。

　　其实，真正靠自身增长的行业，只有新型电力系统，电动新能源这些。

　　今年电动车产销量增幅翻倍，明年预期是30%，似乎是增速下滑，但是全产业链中有多少行业能靠自身发展达到30%的增幅呢？

　　而双碳战略才第一个五年计划，远景非常明确，包括沙特2030远景规划中也是绝对重点。

　　更何况，新能源，电动车领域中，技术迭代带来的局部增量预期，最具有双击的可能。

　　财政政策发力稳增长大背景下，政府对新基建等领域的投入持续加大，数字经济行业基本面有望向上，低碳经济也将持续受益于政策推进。

　　4、通用设备

　　世界经济低迷，逆周期投资拉动的话，对工业链来说，只有固定设备更新。

　　如果鼓励企业升级改造，那么机器人产业链，通用设备产业链，智能制造产业链，等等行业可能受益！

　　北京已经出台购买设备免税政策，其它一些地方是否跟上？

　　未来几天的经济工作会议中，是否会强调这方面的拉动作用？

　　这也是可以积极观察的一些点。

　　流动性改善

　　最后，从资金面看，2023年美联储加息有望停止、国内居民资产配置力量渐显，因此海外流动性、国内微观资金面均有望边际改善。

　　另外，海湾地区主权基金很可能加速流入中国，带动全世界目光投向具有拉动能力的中国市场的概率还是非常大的。