刘晓博：这一掌，断了念想……

lameihua

　　从昨天晚上到今天早上，有一个好消息，有一个坏消息。

　　大家想先听哪个？

　　为了不影响大家的一天的心情，先说好消息吧。

　　昨天晚上，中国证券金融股份有限公司宣布了一项针对股市的“定向降息”举措，就是下面这个公告。

　　具体来说就是：整体下调转融资费率40BP，调整后各期限档次的费率具体为：182天期为2.10%、91天期为2.40%、28天期为2.50%、14天和7天期为2.60%。

　　此次“定向降息”的目的是：旨在满足证券公司低成本融资需求，促进合规资金参与市场投资，维护我国资本市场平稳健康发展。

　　不熟悉证券市场的朋友，可能一头雾水。中国证券金融股份有限公司是什么企业，它怎么有权宣布对股市“定向降息”？

　　中国证券金融股份有限公司（简称中证金融）成立于2011年10月28日，是经国务院同意，中国证监会批准设立的全国性证券类金融机构，是中国境内唯一从事转融通业务的金融机构，为证券公司融资融券业务提供配套服务。

　　说白了，“中证金融”就是合法为炒股者“加杠杆”的唯一批发商。

　　比如你特别看好一只股票，认为它必大涨。但你只有100万，全部杀进去了。但还想买，怎么办？可以到券商处融资，也就是借钱买。券商的钱从哪里来？就是“中证金”。

　　如果你要做空一只股票，想融券卖出，券商会借给你。在券商背后的那个唯一批发供应商，仍然是“中证金融”。

　　看看“中证金融”的股东名单，你就知道什么是“含着金汤匙出生”了。它的5大股东分别是：上海证券交易所、深圳证券交易所、上海期货交易所、中国证券登记结算有限责任公司、中国金融期货交易所。

　　中证金融宣布“借钱炒股”的利率下行的时候，这意味着什么，恐怕不用多说了吧。

　　于是有媒体马上总结出来：

　　“中证金融”至今一共降息4次，除了这次，另外3次都造成了股市走牛。

　　比如：

　　1、2014年8月15日，“中证金融”宣布下调转融资费率80BP，182天期转融资费率从6.6%降至5.8%。随后的几个月内，上证指数出现持续暴涨，累计上涨超130%。A股随后出现了2014年、2015年的大牛市。

　　2、2016年3月18日，“中证金融”下调各期限转融资费率为182天期3.0%、91天期3.2%、28天期3.3%、14天期和7天期3.4%。A股市场迎来了历时超过一年半的小牛市行情。

　　3、2019年8月7日，“中证金融”下调转融资费率80BP。其中，182天期费率由4.3％下调至3.5％，91天期费率由4.6％下调至3.8％，28天期费率由4.7％下调至3.9％，14天期和7天期费率由4.8％下调至4％。消息公布后，A股启动了一轮小牛市。

　　“中证金融”再次出手，能否复制奇迹呢？

　　行文至此，正好A股也开盘了，上证指数只高开了不到4个点，行业板块中券商涨幅第二，仅次于建筑，但很快滑落到第六位。有个别券商（比如红塔证券）一度涨停，中信证券涨幅2%左右。

　　“中证金融”选在昨天晚上公布这个大利好，显然是深思熟虑的，甚至早有预案。最近两天，我一直在语音课里提醒大家注意风险，因为市场明显偏弱。而且人民币汇率，又有启动一波贬值的倾向。

　　在这样的重要时刻，管理层显然希望市场稳定向好。所以，出台利好在意料之中。

　　“中证金融”降息，宣告了3000点是当前明确的政策底。但政策底是否就是市场底，还有待市场确认。

　　市场还在等待大会的几个悬念，以及是否会有第十版新冠诊疗方案。

　　今年的市场环境跟前三次定向降息时，有天壤之别。比如乌克兰局势到底会如何演化（中国在撤侨），疫情会如何演化，瑞信为代表的欧洲金融风险会如何演化，目前都高度不确定。

　　A股的走势，仍然在迷雾之中。

　　再说说“坏消息”，也就是我标题上说的“这一掌，断了念想”。

　　这也是昨天晚上的消息，看起来好像是房地产行业的利好，但细读之后发现偏空。

　　这个表态告诉了我们：房地产企业想在A股IPO和借壳上市，仍然是不可能的，管理层没有因为楼市冰冷而“心软”。

　　即便是此次政策允许实现的融资，也不能投向房地产业务。

　　此前，万达一度从香港退市，希望在A股上市享受高估值，最后延宕几年也没有能通过；恒大希望借壳上市，买了好几个壳，但也没能“过会”。

　　其实A股市场早就对房企关门了，想上市只能去香港。

　　为什么不让房企上市？宣示了中国经济转型的决心。此外，可能也是担心房企早晚要暴雷，到时候涉及太多普通股东，怎么维稳？

　　于是，香港股市就发挥了奇妙的作用。

　　A股的洁癖不仅仅体现在房地产股上，还体现了诸多方面。比如博彩类的公司，A股肯定是不允许上市的，但香港接受；再比如跟烟草沾边的企业（比如中烟国际），A股不让上市，港股也可以。

　　人们常说，海纳百川、有容乃大。相比之下，香港股市的肚量更大一些，A股的洁癖更严重一些。

　　看起来开了“一个窗户缝”，其实强调了关门的决心，这就是昨天“这一掌”的含义。

　　为什么会这样？

　　大概是想传递以下几个信号：

　　第一，房住不炒。这个原则未来不会动摇。

　　第二，再痛，也要坚决推进经济转型，减少对房地产行业的依赖。

　　第三，在房地产行业内坚决去产能，该退出的房企必须退出。

　　所以，对于仍然充满幻想的房企来说，这是一个噩耗。

　　国家会不断救楼市，让市场有所回暖，保证交付，避免更多大房企暴雷。但这不意味着房地产行业可以继续加杠杆、扩产能。

　　去产能，让更多的人离开这个行业，是基本趋势。毕竟，人口红利终结了，城镇化进入了后半程。（下图）

　　对于多数房企来说，冬天漫长。最佳出路是：断了继续从事这个行业的念想，或转型、或退出。

　　这对于买了房子的人来说，反而是中长期的利好，因为未来新增房屋数量会被压下来。或许，这就是所谓的福祸相依吧。