刘晓博：茅台，也扛不住了……

lameihua

　　谁是“赢麻股”？

　　当然是茅台！

　　最近几年，网友甚至创造了一个流行词汇——“利好茅台”。是说无论宏观经济、世界局势出现怎样的变化，都将“利好茅台”。

　　但最近几天，随着上证指数跌破3000点，茅台也扛不住了！

　　截至今天中午收市，茅台的走势是这样的。

　　茅台不但跌了，而且放量。在今天上午近5000只A股中成交金额第一，达到了45.6亿元。

　　国庆长假之后的2个半交易日中，茅台股价已经跌了接近9%。

　　为什么茅台也扛不住了？

　　其实很简单：随着上证指数跌破3000点，下一步沪指将考验2900点，并有可能在短期跌破。在这种情况下，A股价值中枢下移，再优秀的股票也会被市场重估。

　　更何况，茅台这种奢侈品，其销量跟经济形势也是密切关联的。而且茅台是“戴着镣铐跳舞”——其核心产品被限价。另外，随着反腐败深入，官场的茅台消费也被“管住”了。

　　上图是茅台中报披露的数据，营收、利润的增速都是两位数，看起来不错。但算一下市盈率，也在36倍以上。

　　这个市盈率不算很高，但也不算低了。

　　假设茅台定价被放开，这家公司的利润一定会暴增一大截。但问题是，国家未来的方向是，“既使市场在资源配置中起决定性作用，又更好发挥政府作用”，目标是实现共同富裕，达致“中国式现代化”。

　　在这种背景下，茅台也不能任性。所以茅台核心产品被限价，可能长期存在。

　　值得关注的是：从去年年底到今年年中，茅台的股东人数是下降的。2021年12月31日的股东人数是153535户，2022年6月30日为146013户。

　　2022年6月30日时茅台股东户均持股8629股，按照今天股价计算市值为1480万元。这相当于招商银行私人银行户均资产的一半了。

　　看来喜欢囤茅台股和茅台酒的，有钱人居多。

　　其实这篇文章，我更想说的是下面这个话题。

　　人民日报，从前天、昨天到今天，连续3天在第二版发表关于疫情的评论。

　　上图是10月10日的文章。

　　上图是10月11日的文章。

　　上图是今天的文章。

　　“重要的事情说三遍”。人民日报说了三遍，可见重要。

　　三篇文章里，第二篇传播最广，就是下面这篇：

　　文章的核心观点，就是上面红框里的话。

　　还有下面这段话：

　　这三篇文章对股市有影响吗？大家可以见仁见智。

　　我更关注上面红线划出的那句话，也就是“坚持动态清零，必须不断提高科学防控、精准防控水平”。

　　这意味着，未来的第十版新冠诊疗方案，还是有可能比第九版简化的。当然，这要看未来疫情的演化。

　　从长远看，防疫趋向更精准、更简化，应该是趋势。疫情最终必将消失，经济也将走出低谷。

　　目前看，还需要一些时间。

　　再看一下昨天晚上，央行公布的9月金融数据。

　　1、中国9月新增人民币贷款2.47万亿元，预估为18000亿元，前值为12542亿元。前三季度人民币贷款增加18.08万亿元，同比多增1.36万亿元。

　　2、中国9月社会融资规模增量为35300亿元，预估为27500亿元，前值为24322亿元。初步统计，2022年前三季度社会融资规模增量累计为27.77万亿元，比上年同期多3.01万亿元。

　　3、9月末，广义货币（M2）余额262.66万亿元，同比增长12.1%，增速比上月末低0.1个百分点，比上年同期高3.8个百分点；狭义货币（M1）余额66.45万亿元，同比增长6.4%，增速分别比上月末和上年同期高0.3个和2.7个百分点。

　　从新增人民币贷款和社融规模增量看，9月数据还是不错，显示企业贷款欲望在反弹。

　　但也应该看到，由于住户贷款欲望持续低迷等原因，M2同比增速回落，社融存量增速仍然在底部挣扎。

　　上图是M2的同比增速，可以看做印钞速度，8月同比增速是12.2%，9月回落到了12.1%。

　　M2此前反弹比较多，跟央行上交利润有关。未来几个月，随着上交利润结束，M2同比增速可能会继续回落。

　　上图是社会融资规模存量的同比增速，比上个月反弹了0.1%，但很显然仍然挣扎在底部，没有一飞冲天。

　　我们再看一下今年1到3季度累计的各种贷款额，跟过去两年1到3季度的对比：

　　今年前三季度新增人民币贷款有走出底部的迹象，从16万亿台阶迈上了18万亿台阶。

　　但新增住户贷款大幅下滑，过去两年的前三季度分别是6.12万亿、6.35万亿，今年只有3.41万亿。

　　具体到跟房贷密切相关的新增中长期住户贷款，今年只有过去两年的一半左右。

　　再看过去三年“第三季度”的新增人民币贷款情况：

　　总的新增贷款，今年3季度的确比去年和前年多，但住户贷款少很多。新增中长期住户贷款，今年3季度只有可怜的0.76万亿，显著低于过去2年的三季度。

　　这说明，大家买房子的欲望很低迷，贷款买车、装修、旅游、留学的欲望也很低迷。

　　总之，大家都希望重要会议之后，能有系列新政策出来，让经济赶快回暖。