杨国英：央妈出手……

lameihua

　　夏天贪凉，这两天身体不适。

　　所以，今天还是写篇短稿吧，与大家稍做交流。

　　今天，A股坚挺得很，指数表现很不错，算是大涨了。

　　原因没别的，这两天，货币政策和金融安全释放出积极的信号，有点以正视听的味道。

　　前天，央行行长易纲在20国集团财长和央行行长会议上表示，“中国通胀较低，预期保持稳定，受疫情和外部冲击的影响，中国经济面临一定下行压力，央行将加大稳健货币政策的实施力度，为实体经济提供更有力支持。”

　　昨天，银保监会有关部门负责人就近期重点工作进展接近了采访，针对依法依规处置河南安徽5家村镇银行风险、积极做好“保交楼”金融服务、关于辽宁金融风险处置进展情况等热点问题进行具体回应。

　　就在上周，许多人还在忧心如焚。

　　有人担心逆回购减量（每天30亿），是央行宽松货币政策调转方向的信号；

　　有人认为“集体停贷”的密集爆发，地产业和银行业将因之被彻底压垮，部分甚至将之升级到中国版次贷危机的高度。

　　事实证明，这叫做什么？

　　这叫做望文生义，这叫做缺少逻辑推导和基本事实的杞人忧天。

　　比如，面对超级罕见的经济压力，我们祭出了超级重磅的财政刺激，难道有效期才两个月？

　　这肯定不可能。

　　如我一直所讲，这不仅涉及到稳住经济基本盘，而且更事关高层政策信用。

　　所以，今天，央行再次出手，启动120亿逆回购（净投放90亿），这是以正视听，这是给怀疑论者了打一记耳光——市场一度担心的宽松货币政策转向，事实上并不存在。

　　再比如，“集体停贷”的密集爆发，对银行和房地产当然是一个利空，但是，非要扯到中国版次贷危机，这就是缺少基本事实的胡乱联想了——因为，当年的美国次贷危机，不仅首付比例极低（普遍在0%-10%），而且还存在复杂的风险叠加的金融工具（比如CDS等）。

　　今天我们呢，首付比例基本都在30%以上，更重要的是，早在三五年前，我们银行业就已经大幅压减房地产的融资了，现在的外资和供应商才是地产业最大的债主，与房地产相关的风险叠加的金融工具更是近似于无。

　　注意，现在部分楼盘是因为烂尾楼发生“集体停贷”，是因为烂尾楼，而不是主观恶意不还贷——这非要扯到次贷危机，这难道不是为了扯而扯吗。

　　所以，昨天银保监会有关部门负责人针对积极做好“保交楼”金融服务的回应，其实，也间接给出了“集体停贷”事件的处置方案——金融机构应“有效满足房地产企业合理融资需求，大力支持租赁住房建设，支持项目并购重组。”

　　这说明，“集体停贷”的整体风险可控，我国金融机构完全有能力稳得住、扶得起。

　　所以，前天和昨天央行和银保监会释放的信号，基本可以断定：

　　1，上周央行的逆回购缩量，现在大抵可以理解为，央行对资本市场的压力测试，压力测试效果不理想；

　　2，压力测试效果不理想，间接说明经济基本盘没有彻底稳住，否则，没有必要进一步表态、以及明确采取行动。

　　3，正因为经济基本盘没有彻底稳住，所以，相对宽松的货币政策，还要再持续一段时间。

　　所以，我倾向认为，A股接下来（到8月中旬之前），大概率将挑战3500点。

　　而这一次挑战，TOG（包含相关部分国企或地方的TOB）将会相对提高溢价，无论是TOG的新能源、还是TOG的水利、土壤和空气治理、以及一切基础设施建设。

　　当然，这一轮TOG溢价的上升，整体更具上升动力的，可能是与TOG相关的、又能嫁接到新能源、新材料等细分领域。

　　记住，中国经济的稳定基本盘，大概率是要遵循如下路径：TOG和TOB（财政刺激导致的需求上升），然后带动民间投资（民间投资做政策刺激的配套），最后再带动TOC（内在需求的上升）。

　　而接下来的资本市场，也将如实演绎上述路径。