《东方时代环球时事解读.经济视点》 【第2022-175】

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　　《东方时代环球时事解读。经济视点》

　　【第2022-175】

　　日元兑美元跌破130，为何日本如此执着于压利率而“抛弃汇率”？

　　【消息】据相关媒体4月28日报道，4月28日（周四），日央行在结束为期两天的政策会议后发布声明，将毫不犹豫采取行动，每个工作日都会以0.25%的收益率购买10年期日本国债，使其收益率接近于零。展望未来，日本央行还坚持认为利率将保持在低位、甚至更低。

　　【消息】4月28日，日本央行公布利率决议及声明后，美元兑日元直线拉升，一度达到1美元兑换130日元，创2002年4月以来新低。

　　【消息】4月28日，离岸人民币一度杀跌600点，跌破6.65关口，在岸人民币急跌400点，跌破6.61关口。

　　【经济视点】在上期《东方。经济视点》中，我们曾提到一条消息，日媒4月23日报道指出，美财长耶伦不同意“协同日本干预汇率”，这则消息验证了我们此前一观点：作为G7成员，日本不得不对G7老大美国俯首称臣，只要美国不答应，日本难以自行干预汇率。助强美元，对日本而日，现在是一种“政治正确”。

　　4月28日，日本央行的决议落地，说明日本央行仍决定目前不干涉汇率，而专注于压低利率，这一决定虽出乎市场意外（市场预期，日元大幅贬值下，日本央行此次会议将大概率出手干预汇率），但却在我们的意料之中，属等待性质新闻。

　　●为什么日本如此执着于压利率而“抛弃汇率”？

　　除了我们此前说过的多重因素：美国目前不答应日元走强、日本债务沉重无法承担利率走高、日本需要通胀抬升GDP数据等因素外，还有另一不为大多数人所知晓的隐秘原因。

　　我们知道，自美日广场协议之后，日元在美国的要求下不得不选择迅速大幅升值，随后日本房地产崩盘、资产泡沫破裂，直接导致了日本“失去的10年、20年、30年”，然而，为什么日本的GDP几十年不增长，但日本人的小日子过的还可以？或者说，日本的经济金融实力始终还可以？

　　一个重要原因是，广场协议之后，日本开始把注意力转移到本土之外，在继续推行所谓“雁行模式”中，持续用大量贸易盈余在海外买地、投资建厂，这样既可在明面上减少对美贸易顺差，规避美国的经济制裁，又能够赚取、占有（搜刮）当地的资源，包括廉价的土地资源、廉价劳动力资源以及海外巨大的市场，不得不说，论“钻空子”，日本人在这方面的小聪明还是有的，这为日本创造了巨大的GNP（注：GDP是国内的生产总值，GNP是国民的生产总值，包括那些在国外的本国企业创造的生产总值），也就是很多人所谓的“日本在海外又创造了一个日本”。

　　但是，后来，日本的技术保守，相当程度上令其“雁行模式”的在东亚的影响力被持续削弱。到了1997年爆发的亚洲金融危机，又使日本对东亚直接投资遭到沉重打击，“雁首”的经济衰退使之无法对雁行模式中的其他经济体起到领航作用，雁行模式的核心与基础就此严重动摇，尽管如此，维持在东南亚的经济布局，仍然是日本始终没有放弃的事情。

　　在美国爆发次贷危机之后，随着日元跟随美元进入量宽之后，一方面，日本长期超宽松与极低息的货币环境为日本的银行、企业、政府发行债券提供了良好环境，而日本又将这些债券“大量收购”、一方面量宽出更多的日元，另一方面，将像这一次这样、无限量收购的日本10年期国债等、作为抵押品抵押给日本在海外投资的国家金融体系，然后这些国家的银行、就可以“因日本央行的兜底、而安心地”以这些债券、特别是日本银行发行的银行债券作为抵押物，以此名正言顺增发新的货币，用这些增发的货币直接贷款给在当地的日本企业用以建厂等所需融资，这既有利于这些国家解决当地就业、发展当地经济，又有利于日本发展其在海外的产业布局，特别是其在东南亚国家的产业布局，更重要的是，还有利于他们维系内心共同的政治“小九九”！

　　以越南为例，双方能够如上述那样愉快合作，除了各自的经济意图之外，让他们一拍即合的重要因素是，这样的合作，让他们以为，他们能够共同抗衡身边那位体格健壮、且日益强大的邻居——中国。因此，可以说，这既是双方的你情我愿、也是彼此的狼狈为奸。

　　看明白上述操作之后，我们就知道为什么日本央行如此这般死守着利率而“抛弃汇率”了，由于10年期国债收益率是一切金融资产的定价标准，只有压住了10年期的国债收益率，才能够防止其它债券收益率的飙升，比如那些抵押给东南亚国家的政府债券和金融债券，否则，收益率飙升如果引发利率重置，这一整套“狼狈为奸”的游戏将无法继续，这也再次说明，日本经济实际上正在全面的走向虚拟化。