杨国英：大跌！……

lameihua

　　黑色星期一，

　　股市鲜血横流。

　　今天，A股和港股一起暴跌，上证指数一度跌破3300，恒生指数一度跌幅超过3%。

　　今天A股的大跌，是由汽车和新能源的暴跌所诱发的。

　　对于汽车和新能源，近期，我至少做过三次提醒——6月底的汽车高点，至少是未来一年的高点。而新能源在整体红利透支之后，未来还会有行情，但是，年内（接下来的半年）的整体空间不大。

　　今天港股的大跌，则是由房地产和互联网的暴跌所诱发的。

　　恒大、世茂、佳兆业等多家内资房企，今天被港股通踢除，直接导致港股房企上市公司的大跳水。

　　同时，作为港股市值压舱石的腾讯和阿里，分别暴跌了2.89%和5.79%，也直接拉垮了港股指数。

　　A股和港股双双大跌的这种势头，着实吓坏了一些投资者。

　　所以，今天市场恐慌声一声：A股反弹的势头结束了？甚至还结合央妈上周缩减逆回购规模产生丰富想象，央行开始“收紧”了？

　　这是一种不必要的恐慌。

　　这是一种没有逻辑的想象。

　　如果说，3000点和3100点以下，是一个半月前、两个月前的黄金坑。

　　那么，今天A股一度跌破3300点，则是一个明显的白银坑。

　　所以，在今天盘中大跌时，我在星球明确提示：

　　这里所谓“太热的”，就是我近期反复提醒的汽车和新能源（以及相关衍生行业）。

　　对此，我甚至在上周三晚上，还专门在星球做过上千字的逻辑推演，并再次给出明确的观点：6月底是汽车的高点，至少一年内整体没有机会，新能源红利整体已经透支，未来有机会的侧重于TOB和TOG业务。

　　之所以明确断定今天3300点下方，是一个白银坑。

　　这是因为，这一轮经济刺激的棋局刚开（从5月初开始），虽说股市率先领跑了，但是，整体上还有一定的上升空间。

　　当然，如此断定的核心逻辑，还是我一直强调的“政策信用”。

　　为了强化“政策信用”，事关投资刺激，才刚刚开始，有些大项目才完成审批不久，还没有加速落地；事关消费刺激，事实也才刚刚开始，只不过让汽车先行，接下来，应该（也必然）还要扩散到其他消费领域。

　　还有，现在的市场利率相比两三个月前，下调幅度接近10%，这实际上反向推高了A股整体的估值水平，同时，现在的疫情防治，也不再扩大化、而是转向精准防疫——这些都构成核心逻辑的必要支撑因素。

　　其实，在A股做主动投资到底难不难？

　　没有逻辑很难。

　　有逻辑并不难。

　　指数驱动的逻辑变量，到底有哪些？市场利率与整体估值的反馈水平，存量资金与增量资金的动态调整，外部和内部重大突发事件对市场情绪的突发影响——在不同时期，又有哪些构成核心逻辑变量，哪些又不构成核心逻辑变量？

　　将这些真正搞清楚，就不会犯趋势的大错，至于大盘小区间的波动调整，这并不重要，这是带有随机性的。

　　同样，行业驱动的逻辑变量，到底又有哪些？哪些是行业阶段性见顶的信号？哪些又是行业阶段性见底的信号？

　　对行业建立较为严谨的研判框架，这可以避免大盘大涨下的重仓踏空，尤其是可以避免大盘还在上涨部分板块却大幅回调的窘境。

　　还有，具体公司的逻辑变量，哪些可能启动戴维斯一击，哪些又可能启动戴维斯二击，又有哪些适合做短期的反射性配置？

　　这些都值得深度研究，而且是持续的深度研究，并至少经过两三年之功，形成自己至少之于10个行业近百家上市公司的较为开阔的认知面——只有认知面开阔了，才有可能结合指数大盘和行业趋势的预期走势，在不同时间点基于比较优势进行配置调整。

　　比如，上周二我在星球讲到“旅游景点板块整体再跌10%左右，将进入很好的二次进场机会”，并阐述了其中逻辑——当时明确提及的具体标的，整体优于大盘，个别还有很好的上涨。

　　包括，我上周明确提及的其他两个板块，我认为，接下来均有很不错的阶段性走势。

　　这些预判没有别的——一鲸落而万物生。当时，也兼顾了这些板块必要的摧化因素。

　　在市场整体向上趋势不变之下，汽车和新能源的大幅回调，有助于资金进入新的相对低估且具备持续需求的板块。

　　去做趋势的预判者和主人，而不是被市场情绪操控的囚徒。