张晓峰：12288亿，A股又嗨了！但组合开始减仓。。。

lameihua

　　近3个月以来“第二高”

　　上周五的时候A股表现就比较强劲，过了个好周末。

　　没想到今天A股继续走强，涨的实在太火了。盘面上，今天早盘，上证50指数一度大涨1.98%，沪深300指数一度大涨1.76%。

　　这行情，老张办公室的一些同事都都看呆了……

　　一个同事说最近A股真是太强了，涨嗨了都，但是似乎又看不到什么涨的理由，有些怀疑；另一个同事说冲进去买点啥，不然就踏空了。

　　由此可见，A股近期的上涨有多么出人意外，多么强势。

　　资金方面，今天两市成交额12288亿，是近3个月以来的“第二高”（成交“第一高”是6月15日，12989亿）。另外，近期连续性破万亿元，说明A股人气确实起来了。

　　此外，北向资金全天净买入72亿。

　　其实北向资金早上的时候就达72亿了。整个下午，维持在一个平衡状态，甚至有轻微卖出的现象。

　　同时，从涨跌比来看，行情分化还是挺明显的。在指数大涨的背景下，居然有1850只个股下跌。

　　当然了，总体是多方占优势。因为涨停股118家，跌停仅4只；涨7%以上的有88只，跌7%以上的仅11家。

　　那么，A股后市会怎么走？

　　老张觉得，A股近期趋势格外强劲，有一定的惯性上冲力量。不过也不排除调整的可能，热门高估赛道可以中轻度减仓，让出一定的现金仓位（15-30%之间），其它可以继续持有等待。

　　下面以“晓峰ETF智选”为例，看下调仓明细。

　　“晓峰ETF智选”调仓明细

　　具体来看，主要是调减了这么几个标的：消费ETF、新能源车ETF、军工ETF、5G ETF、证券ETF。

　　与此同时，在之前买入的基础上再次加买了国投白银LOF（之前买入后，下跌导致仓位占比降低）。

　　说实话，这次的调仓力度还是比较大的，几个行业ETF都有调减。

　　下面说下操作逻辑（白银第3部分说）。

　　首先是大盘行情。虽然A股近期反弹比较猛烈，但A股的“调性”并没有出现实质性的改变，标签依然是“牛短熊长、板块轮动”等。

　　其次是部分ETF的估值和投资状态。在调减的ETF中，部分ETF已经估值高企，高度火热。

　　比如消费ETF，在前几年的强力抱团之后，估值较高，而之后的调整也不够猛烈。ETF跟踪的中证消费指数，目前不仅处于近几年的高位，而且是近期的小高点。

　　只是考虑到消费是A股的主要支撑性力量之一，减仓的幅度不大，仅从占比4.15%调减到占比3%。

　　新能源车ETF就更不用说了，是近期的领涨性板块。但中长期强劲较好并不意味着短期不会回调，比如年初至今的回调就很猛烈，板块往期波动也一直很大。

　　因此，新能源车ETF也需要调减，落袋为安。

　　最后是仓位控制。在4月份超跌的时候，老张有额外加仓，也跟大家写过不少加仓的分析。当行情恢复后，需要调回常态，而非超负荷投资。

　　军工ETF、证券ETF、5G ETF就是基于这一逻辑，主要是为了控制仓位。

　　此外，适当落袋为安也能优化组合波动。顺带贴下组合的最新持仓名单：

　　截至今天收盘，组合和沪深300指数Pk如下，收益差距进一步拉开。

　　G7计划禁止俄罗斯黄金

　　最后，我们说下黄金白银。

　　事实上，老张增配国投白银LOF，除了作为组合中的避险配置、优化组合波动外，黄金白银最近还出现了这样一个催化剂：G7国家（包括美国、英国、德国、法国、日本、加拿大、意大利）将禁止俄罗斯黄金。

　　意大利居然是G7之一，这街溜子可真能混……

　　从实际情况来看，俄罗斯广阔的领土下，蕴藏着宝贵的资源，其黄金产量非常之大。据数据显示，俄罗斯每年开采的黄金数量约340吨。其中，有三分之二在俄罗斯国内消化，被俄央行等购买，还有三分之一出口到G7等国家。

　　对俄罗斯来说，他们正缺黄金。而且可以把黄金出口到中国、印度、中东等国家。

　　因此老张觉得，G7的这次黄金制裁很可能没啥用，又制裁了个寂寞……

　　不过毕竟供给减少了，对全球黄金价格会起到一定的支撑作用。在制裁政策中，黄金也是当之无愧的主角。不过老张觉得，黄金价格自美联储加息以来跌幅不大，性价比显弱。反而是白银跌幅较大，性价比相对较高。

　　以近期高点为例，黄金回撤约10%，白银回撤约30%。此外，白银的波动更大，投资博弈性更强。

　　可能会有老铁疑惑，白银会不会跌到之前的低点？或者进一步下跌？

　　老张觉得，有这个可能，但跌幅不会太大。因为新冠疫情以来，美联储印发了海量的钞票，其M2如下图所以。黄金和白银的表现，以及大宗商品狂涨，很大程度上是海量货币放水的体现。

　　基于以上因素，老张在组合中增配了国投白银LOF，而没有选黄金ETF。