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中国制造在全球居于中游核心地位。上游是资源，中国需要进口大量的资源，能源和原材料，如原油、天然气、铁矿石、有色金属矿产、煤炭等等，然后制造中游的材料再制造成工业品出口全球。中国制造在全球的中心地位，是靠大量进口、大量制造和大量出口来完成的。
这一过程，最怕的就是上游太大幅度的涨价。如果上游价格一直在天上，如果下游涨价上不去，那么就是中游产品出口没有利润。前期我说中国制造在全球地位越来越稳固，是有数据支撑的。见下表：
人民币（亿） 近似毛利率% 美元（亿） 毛利率%
2015年1-5月
出口 54026.32 8088.67
进口 40706.86 6636.09
进出口差 13319.46 24.65 1452.58 17.96
2016年1-5月
出口 52848.03 8138.12
进口 38764.63 5963.14
进出口差 14083.4 26.65 2174.98 26.73
2017年1-5月
出口 58787.33 8533.46
进口 48847.59 7095.8
进出口差 9939.74 16.91 1437.66 16.85
2018年1-5月
出口 61409 9570.6
进口 54910.9 8573.9
进出口差 6498.1 10.58 996.7 10.41
2019年1-5月
出口 64987.1 9583.4
进口 56053.5 8278.3
进出口差 8933.6 13.75 1305.1 13.62
2020年1-5月
出口 61989.4 8849.9
进口 53391.3 7636.3
进出口差 8598.1 13.87 1213.6 13.71
2021年1-5月
出口 80414.2 12376
进口 67181.2 10341.5
进出口差 13233 16.46 2034.5 16.44
2022年1-5月
出口 89436.5 14025.7
进口 70937 11121.1
进出口差 18499.5 20.68 2904.6 20.71
这个表是2015年以来前5个月中国进出口额的人民币值和美元值及其差额，它可以近似看作中国每年前五个月的国际销售收入、直接成本和毛利。就是我们可以把整个中国当成一家公司来看，其中出口收入近似于销售收入，进口近似为直接成本，进出口差额近似为中国制造的毛利率，当然它还应该还要减去部分能源动力成本、人力成本。
从表中可以看出，贸易战前，中国进出口近似毛利率最高，达到26.65%和26.73%,当然，这两个数据没有减去能源动力成本和人工成本。2018年贸易战让这个近似毛利率降到只有10.58%和10.41%，但经过2019年到2022年4年时间，中国产品出口近似毛利率开始逐步上升，2019年前5个月为13.75%和13.62%,2020年略有上升，为13.87%和13.71%（因为有疫情影响，因此最初升得很慢）；2021年上升较快，达到16.46%和16.44%;今年前5个月更快一些，分别为20.68%和20.71%,其中今年前5个月，国际大宗商品除能源外，其他是下跌的，这导致原材料成本下降。因此，后续美元指数上升和美国加息，会使得国际大宗商品整体或者下降，或者横盘，或者横中有降，或者升幅有限，这有利于提高中国制造的近似毛利率。
在全球资源见顶背景下，在中国产品毛利率走高背景下，A股今年夏秋有望进一步走高。大级别高点有两个选择，9月或11月。
但全球资源见顶，反应的是全球经济基本面利空的预期，加息导致的全球经济收缩，将最终让全球经济特别是美欧日走衰。因此，对A股而言，不看好明年股指。未来三年左右，将是一个大幅度震荡的行情，总体上是进入大E浪，大E浪分3或5波的一个下行形态，但整体从2007年高点以来，是个整理的形态。这个整理形态完毕，A股将进入一个为期两三年的大牛市，并最终突破8000点。高的话，达到万点也不为过。
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发表于 2022-6-27 09:14:02
