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杨国英:超级大佬的日子也不好过了

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发表于 2022-6-3 21:24:03 | 显示全部楼层 |阅读模式
  高瓴,神一般的投资机构。

  张磊,神一般的投资掌舵人。

  只不过,现在高瓴和张磊的日子,也不好过了。

  这两天,网传高瓴正进行无差别裁员,裁员计划是“消费组全裁,TMT组优化以及转去看科技”。随后高瓴对此辟谣称,并没有大面积裁员。

  高瓴的回应,算是变相确认裁员事实了,只不过裁员幅度没有网传那么大。

  在剧烈动荡的这两年,高瓴的日子,确实不太好过。

  ? 2020年2月,入股格力,浮亏过100亿;

  ? 去年至今,高瓴美股第一重仓股百济神州,跌幅超过50%;

  ? 今年1月,高瓴获配股份参与用友网络的53亿定增,5个月不到,浮亏50%。

  这三个投资标的,仅是高瓴布局A股、美股和港股等市场的极少部分。

  如果盘点,去年至今高瓴在A股、美股和港股市场的投资表现,事实只能用惨淡二字形容,超过70%投资标的是亏损的,跌幅超过30%的比比皆是。

  2021年至今,应该是张磊创办高瓴以来所遭受到的最大滑铁卢。

  神一般的投资机构和神一般的投资掌舵人,在动荡时代到来之后,原来也是那么的不堪一击。

  所以,在投资业绩遭到滑铁卢之后,高瓴的裁员,其实是顺理成章的事。

  所以,我从不建议过多推崇传奇,对传奇的过多推崇,容易丧失独立思考能力。

  同样,做投资,我从不建议过多阅读投资书籍,这种励志色彩的图书,真正值得阅读的,永远不超过10本。

  事实上,如果调侃一下的话,这一轮高瓴投资业绩的整体下滑,其实就是在张磊出版《价值》不久。

  做投资,以及从事一切实务工作,其实更多的,还是需要在实践中总结和反省。

  传奇人物的书籍,多数泛读即可,少数几本才值得原典精读,并结合自己的投资实践,举一反三,并适度质疑之。

  在深度研究之余,我反而更建议多读一些历史和哲学。

  阅读中国历史,可以让我们对当下的社会变革,更容易理解和预判,比如这两年对互联网垄断和教培行业的打击。

  阅读世界历史,可以让我们对包括中美博弈等外部世界的冲击,增加一些预判能力,而不是人云亦云地去被二手信息所影响。

  至于哲学,尤其是西方哲学,则可以帮助我们建立起码的逻辑推导能力。

  西方哲学是强调逻辑的,比如本体论、认识论、方法论,这是做投资进行宏观经济、大盘趋势、以及行业公司估值和业绩预判最起码的思维建构。

  千万不要将时势赋予你的,全部视为自己的能力。

  可以归功于己一部分,但如果全部归功于己,那就是贪天之功,而这种潜意识的自我膨胀,只会将自己推向欲望的深渊。

  回顾2020年之前的五年,高瓴的资金管理规模高速上升,在业务上,也逐步形成了“一级+二级+buyout”全链条通吃的玩法。

  资金管理规模的高速上升,尤其是投资的全链条通吃玩法,这对高瓴而言,不仅是对专业能力、管理效能的挑战,而且,更重要的是,间接消耗了掌舵人的精力。

  假设这几年高瓴的管理规模增速慢一些,投资业务种类的扩张速度也慢一些,我相信,张磊可以有更多精力用于时势研判,而如果这样的话,我认为,去年至今高瓴的投资业绩,可能不至于如此惨淡。

  时势研判,永远是第一要务,无论是投资,还是创业。

  时势逆转,再勤奋也是枉然,事实不仅枉然,而且可能会在反方向上越走越远。

  这不仅是高瓴和张磊给我们的反省,也是最近几年太多遭受重创的企业家(比如许家印、张近东等),给我们无偿提供的教训。

  高瓴的传奇,自有张磊的勤奋、天赋、胆识等因素,但更更重要的,还是2020年之前长达20年的经济大势,经济大势向上,互联网、大消费、创新医药等市场需求,更是一帆直上。

  在经济大势向上的前提下,进一步追逐势能更加向上的赛道,这是高瓴和张磊成就传奇的必要条件,个体的勤奋、天赋、胆识等特质,这仅是成就传奇的充分条件。

  但是,从2020年开始,全球动荡的加剧,以及因此衍生的我国市场治理逻辑的变化,直接改变了这两年资本市场的推导逻辑。

  而如果不识全球时势和国内时势的逆转,不在这种时势逆转的背景下,去改变和重新建构推导逻辑,那么,无论是投资,还是创业,不惨遭重创,那才是怪事。

  今天上午,我还在星球回应一位球友,价值投资,是要结合重大时势变化而对投资标的进行估值和业绩预判的,并根据预判,及时做好调整。

  这样做,并不是不遵循价值投资,而是重大时势变化,本身已经改变了投资标的的内在价值——投资价值,不能成为投资后不再思考不再调整的借口,更不能成为逻辑和估值预期已经改变却没有行动决心的借口。

  高瓴之滑铁卢,值得共省之。

  大逆转时代,敬畏,敬畏。

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