马霞：为什么卖美债就必须卖美元

lameihua

　　之前10讲把基础货币理论都讲完了。今天开始，我来回答问题。

　　龙山居士说，您在第六讲提到：“美国欠的是美元本币债，但如果美联储印钞还外债，债权国还是要卖出美元。比如说，中国卖出1万亿美债，如果是美联储买入这1万亿美债，这时问题来了，中国卖出美元，买入其他货币，对手盘在哪里？中国卖出美元，谁来买入美元？如果美联储买入美元，它卖出什么货币？外汇交易，必须是一买一卖两个动作同步完成，美国的外汇储备几乎可以忽略不计，美联储无法卖出自己没有的外币，因此无法干预汇市。美联储无法干预汇市，中国卖出的美元就找不到买家，美元汇率不就崩盘了吗？”

　　龙山居士的问题是：为什么中国卖了美元债，就一定要卖出美元，我们不能持有美元吗？

　　答：在现行货币体系下，储户的钱存在银行，银行用储户的钱去投资。银行没有用于投资的资金，就全部存在央行。美元的存款就都存在美联储。假如中国政府卖了美债而继续持有美元，这些钱中国央行不能装进自己的口袋里，钱还在美国银行，美国的银行要么去买美债，要么用于贷款和投资。中国卖美债不卖美元，中国持有的美元还是美国对中国的负债，只不过债务人从美国政府换成了美国的银行。这样，中国卖美债不卖美元，就变得毫无意义。这就是为什么日本和欧洲可以实行负利率。这也是为什么瑞士央行实行了10年的负利率，还是无法阻止热钱停留在瑞郎。

　　国际收支平衡原理制约了美联储不能开动印钞机还外债。美国的长期贸易逆差限制了美国债务货币化的能力。美国无法像日本一样开动印钞机，除了实现贸易顺差，逐步减少外债，美国没有别的路可走。美元的逻辑是行不通的，所谓的“新特里芬悖论”是美国人自己给自己挖的一个大坑。美元霸权不过是自欺欺人的把戏而已！

　　谢谢龙山居士的问题。新理论需要不断地锤炼才能完善。欢迎大家提问，我将一一做答。