卡夫卡：聊聊中美十年国债利率倒挂这件事

lameihua

　　周一股市暴跌，今天在券商的死命抢救之下，大盘暂时苟住了，底部区间就是这样，反反复复，讲究的是一个磨！

　　昨天有粉丝给我私信，问是不是中美国债利率倒挂，导致资金外逃引发的大跌。

　　我一向很反对用教条主义的思路去看待所谓的金融问题，数据本身是一回事，背后的时代环境又是另一回事。

　　市场一直把美国十年期的国债地位拔得很高，很多人都在那里说：美国十年期国债不是普通债券，它的收益率是全球债券市场的主要基准。

　　这里言下之意就是一旦美债收益率拔高，那么全球套利资金，追求无风险收益的钱都要跑到美国，别的国家为了竞争资金，只好也拔高自己的利率了。

　　这里隐藏了一种认定：美债是真正的无风险产品。

　　稍微有点常识的人都知道，如今美债，仅仅是美国国债都已经超过30万亿了，加上地方债、私人债、公司债，美国总负债率都已经几百万亿美元。

　　当债欠的少的时候，人家可能还会想办法去偿还，现在债务已经膨胀到这个程度了，凭什么大家觉得它还得起？

　　姑且抛开美国地方债、私人债、企业债不说，单说说国债，美国今年财政赤字又快2万亿美元了，不出意外，拜登一定会花式想点办法，在预算之外再搞点钱出来刺激经济，最后到底能闹多大亏空呢？恐怕现在拜登自己也没想好吧。

　　而且美国跟中国有个很大的区别，美国政府等于是个皮包公司，自己手上没什么资产，用藏富于民的口号，政府把所有值钱，靠谱的资产一股脑的低价分给了所谓的民营企业，去激发“经济活力”，但怎么分配呢？

　　呵呵，这就要问问政治献金，政治资源的多寡了。

　　到现在，还有美国人为里根经济学大吹法螺，崽卖爷田不心疼，卖了钱给你们花天酒地几天，这就是好看的经济数据，但美国人到底失去了什么？

　　国有资产流失，国有负债暴增，只能说一声造孽！

　　揭开所谓无风险收益的画皮，其实背后藏着的是这样一个鬼东西，那么为什么美债还能跑去被吹成世界最靠谱的金融资产？

　　很简单，因为世界贸易体系是美元一手打造起来的，特别是原油这个工业血液，之前只认美元交易，然后其他大宗商品。

　　你要在国际上做交易，就必须手上有美元，大家被美国一次次的金融危机细节怕了，手上储备的美元要比日常交易的美元多许多，这些钱你就这样存在银行里，也是个麻烦，然后美国人说，你可以过来买美国国债啊，我这里啥限制都没有，持有不记名，交易不设限，安全大大的靠谱。

　　于是世界上大量的贸易盈余，甚至是一些国家勒紧裤腰带弄来的美元，大部分都买了美债，对这些美债的持有者来说，人家其实把买美债当成了一种低风险理财了。

　　一切的前提条件是美国人得讲信用，美元得能维持住自己的地位。

　　事实上，美国人也挺在意美元的地位的。

　　每回美债出点幺蛾子，那么他们一定会搞点大事来平衡一下。

　　还记得2010年的欧债危机吗？

　　因为2008年次贷危机以后，美国疯狂放水，导致美元信誉受损，QE尚未停止，美债就出现了长短期倒挂。

　　美债的长短期倒挂的意思就是，借短期的利率比长期利率要高，美国金融业格外发达，很多金融大蚂蟥趴在体系里吸血，最喜欢玩的一招就是短债长投搞套利。

　　大家有贷款、存款的经验都知道，正常情况，贷款一年的利率比贷款十年的利率低。什么隔夜、七天、一个月的短期利率那就要比一年更低，一旦倒挂，就要出大事。

　　还有人记得2013年的钱荒吗？就是当年市场上好多聪明人跑去玩资金池，短债长投，导致短期内挤兑，头寸周转不足，然后就是短期利率飙升，好多金融机构都被卷进来，不是央妈最后出手挽救，肯定会出大事。

　　其实债市的长短倒挂有很多情况，比如说在QE大放水的情况下，还会长短期倒挂，那说明大家对货币本身的信用开始担忧了，这时候市场很多拿了短债的，都开始抛售手上债券，大家的目的是清空美债，长债因为很多都在美国机构手上，比如什么美联储啊，养老金之类的，这些人家不会动的，市场波动就比较小。

　　如果本身就处在紧缩周期，流动性不足引发长短期倒挂倒挂，就像2013年的国内钱荒，这纯粹就是市场投机过火，一下子某个环节衔接出了问题，补充流动性就解决了。

　　2010年，美国出现长短期利率倒挂，纯粹是放水放出的问题，于是美国人就发动了一个欧债危机，世界一下子就从对美元滥发信誉扫地的担忧，变成了在一片烂货里，欧洲更烂，于是重投美元怀抱。

　　2019年也来过一波长短利率倒挂，当时我说美国会提前进入宽松期，很多人还不信，后来到9月份，纽约联储就疯狂向市场投入了几万亿的短期资金，再到2020年，终于赶上新冠疫情爆发，美联储喜气洋洋的又重新开动了印钞机，这回功率比哪次都大。

　　印钞一时爽，一直印一只爽，你要停下来，市场就要不爽。

　　这一次美债收益率倒挂就让美联储陷入了一种非常尴尬的状态。

　　3月30日，美国十年期国债收益率已经跟2年期的倒挂了，这可是美国自己喊出来的缩表周期，所以美联储也没有办法再采取放水的方式来解决倒挂问题，你往市场上再通过收短债放钱的话，立刻就有点打脸，搞不好会引发市场对美元信用的忧虑，导致通胀加速飙升，这就要了亲命。

　　还有一个办法，抛售大量的10年期美国国债，让市场上10年期国债收益率暴涨，这就能解决长短期收益率倒挂的问题。

　　但是新的问题又来了，市场上债券那么多，钱呢？谁来买？

　　有人抛售会导致连锁反应，别忘了，美国已经挑动了俄乌冲突，并且在俄乌冲突发生以后，美元搞了一系列制裁骚操作，又是冻结俄罗斯央行的美元资产，连带人家持有的一点美债也给人否掉了。

　　这就让吹了好多年的美元流通信誉大打折扣。

　　想想看，世界上跟美国有龃龉的可不止是一家俄罗斯，再说现在美国政府越来越极端化，换一个总统就来一次变脸不认账，谁敢肯定自己不会得罪下一任美国总统？现在有了俄罗斯的先例，那么接下来美国领导人就可以光明正大的如此这般的操作。

　　手上持有大把美元的沙巴斯隆们你觉得人家不害怕吗？之前还有人嚷嚷着要彻查沙特王储杀记者，集中处决政治犯事件，德国人求卡塔尔卖天然气，一边恳求一边要人家反省人权问题。

　　所以你以为人家不害怕吗？万一哪一天欧美不需要中东石油天然气了，反手过来拿着各种借口来制裁，直接素有的钱一锅端了。

　　正是在风声鹤唳的时候，十年期国债又在市场上供应多起来了，自然而然就引发了很多想跑路的跟风抛售。

　　于是在4月11日，中美十年国债利率倒挂。

　　美国十年期国债利率比中国国债利率还高。

　　好多经济学渣们就开始嗷嗷叫了，什么大量资金要外逃。

　　请问P2P给你高利率，你会喜滋滋的把钱从银行拿出来给它吗？

　　现在美国债市的问题不是说回报率高地的问题，而是市场对美元的信任到底还剩多少？如果连美元人家都不信任了，你跟我谈美债，这不是扯淡吗？

　　倘若大家再看看最近俄罗斯卢布的汇率，俄罗斯降息了，卢布还升值了，你说奇怪不奇怪？

　　其实一点也不奇怪，卢布背后绑定的是俄罗斯丰饶的资源，粮食和能源都是硬通货，想买可以，拿卢布来。

　　人民币背后绑定的是中国的生产力，供应链，我们是有叫板的条件的。

　　美元背后绑定的是美国霸权，但是现在霸权已经日渐消退。

　　俄罗斯这回发动的货币战争，让全世界重新考虑了一下财富的本质。

　　于是很多钱都从所谓美国靠谱的P2P金融体系里提桶跑路了，没办法，美国只好把P2P的回报率再提高一点，但是，这能解决问题吗？

　　昨天我A跌了，今天就涨了一下。

　　本来在底部区间，就是由各种坏消息锤出来的，即便是好消息，市场也会按照坏的来解读，正常现象。

　　没必要作过度的解读。