时晨晨：俄乌战争收尾 究竟谁输谁赢？资本市场透露了哪些信息？

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　　俄罗斯宣战乌克兰之后，至此，亚太、欧洲和北美的资本市场也都已经做出了反应。

　　各种带价值观的讨论、争吵太多了，只有不带价值观的市场，能告诉大家真相。

　　站在市场的角度，我们能看到些什么呢？

　　1、市场对战争脱敏，背后是民粹泛起，极端群体扩大，中间群体缩小。

　　2、战争爆发，美元走强，人民币更强势，人民币跻身避险货币行列。

　　3、油价暴涨，俄罗斯最开心，欧美制裁又避重就轻，各怀鬼胎。

　　4、美国股市暴涨，俄罗斯股市暴跌，美国是最大赢家，俄罗斯是大输家。

　　5、银行股暴跌的原因是，枪炮战后是金融战，之后的谈判、博弈、制裁都在金融领域。

　　01

　　民粹泛起 市场对战争“脱敏”！

　　战争爆发次日，全球股市就已经没啥感觉了，全线反弹。

　　亚太地区，韩国股市上涨1.06%，日本股市大涨1.95%，新加坡股市上涨0.61%。

　　中国三大股指也显著上涨，沪指上涨0.63%，深成指上涨1.21%，创业板更是大涨2.58%。

　　欧洲股市也大幅反弹，英国股市反弹2%，法国、德国和意大利股市普遍反弹1.5%。

　　也就是说，仅仅过了一天，大家都已经对战争“脱敏”了。

　　以往来说，战争爆发后，平均来说，股市至少得受影响22个交易日，差不多一个月的时间股市才跌到底。

　　华创证券研究显示，从MSCI全球指数看，冲突爆发20个交易日后，8次军事冲突中有5次股指已经超过危机爆发时的水平。从历史统计看，冲突最为极端的时点，可能是回调后的买点。

　　至于其余的3次军事冲突，MSCI全球指数平均花了22个交易日触底，最大跌幅约为5%，到32个交易日后已经回到冲突爆发前的水平。

　　相比之下，这次只用了一天，资本市场就不关注战争了，脱敏太快了。

　　这说明什么？

　　这场战争实际上就是全球民意的试金石，大家对战争的恐慌，谴责变少，背后反映的一个大趋势是，民粹主义泛滥。

　　英国脱欧、苏格兰公投，川普当选总统等等，全球范围内，极左和极右的群体都在迅速扩大，中间群体人变得极少。

　　这样的大背景，极其不稳定，大家谁都说服不了谁，也相互仇视。

　　他们对战争并不恐惧，极端情绪作用下，他们并没有认识到战争的残酷，甚至有相当一部分人“期待”战争。

　　所以，大家对这场战争很快脱敏。

　　看你有人会说，这场战争是俄罗斯和乌克兰之间发生，欧美主要国家没有直接参战，因此对西方国家股市没有直接影响。

　　我们看两个反例：俄罗斯-格鲁吉亚战争，以及第二次车臣战争，欧美主要国家也没参与，但是美国标普500指数还分别跌了40天和45天才见底。

　　所以说，当下市场很快对“战争”脱敏，主要就是，全球民粹泛起，大家对战争的接受度和“欢迎度”在提升。

　　参考我们2月22日的文章，战争周期真的要来了？

　　02

　　这场战争，人民币经受住了考验！

　　人民币汇率走强。

　　美国鼓动战争，一个很重要的出发点就是，促使全球资本回流美国，来支撑美国的消费、就业等等。

　　在市场避险情绪主导下，美元指数也确实大幅反弹，从96涨到97.5，短短一天内涨了1.5。

　　这个涨幅确实是近期最大，但是放到美元历史上来说，这个涨幅也一般。

　　这次有个意外，美元汇率强势，人民币汇率更强势。

　　美元兑人民币离岸和在岸汇率，都升值到了6.31附近，创近4年新高。

　　从资金流动推测，这次相当一部分欧洲资本涌入了中国。

　　比如，2月18日下午4点，欧洲交易市场开盘，离岸人民币市场迅速走强，这可能是欧洲金融机构大举买入中国国债避险导致的。

　　与此同时，美元指数趋于平稳，美国股市也没有太大的波动，欧元兑美元也相对稳定。

　　这种情况多次发生，就意味着，欧洲资金在进入中国，他们并没有选择美国。

　　另一个证据是，2022年1月，在基于金额统计的全球支付货币排名中，人民币国际支付份额由去年12月的2.70%升至3.20%，创出纪录新高，保持全球第四大最活跃货币的位置。

　　以前，大家对人民币的信誉持怀疑态度，尤其是之前金融市场动荡的时候，有外资流入人民币，人民币已经初步具备避险货币的特征。

　　但是很多人都嗤之以鼻，认为这个说法不靠谱，并反驳说，你见过不能兑换的避险货币么？

　　美元是避险货币、瑞郎是避险货币、日元是避险货币，人民币凭啥是避险货币？

　　的确，人民币确实没有经受过像样的考验。

　　但是，这一次战争爆发，人民币如此强势，就是一个信号：

　　在真正爆发战争，冲突的时候，人民币也值得国际资本青睐，人民币也可以成为避险货币！

　　这在以往是从未有过的迹象。

　　03

　　欧美避实就虚，各怀鬼胎！

　　战争爆发当天，原油价格大幅飙升。

　　其中，美原油大涨8.5%，突破100美元/桶，创2014年7月以来新高。布伦特原油期货已突破105美元/桶。

　　历史上，多场战争的爆发，都跟资源争夺相关，尤其是石油。美国为了建立石油美元霸权，发动了多场战争。

　　所以，历次军事冲突中原油价格上涨居多。从冲突爆发时刻开始计算，20个交易日后，10次军事冲突中有7次原油价格高于危机爆发时。

　　虽然这场战争爆发，名义上跟资源争夺无关，但是客观现实还会对资源产生重大影响。

　　看几个数据：

　　能源-原油、天然气：俄罗斯供应了全球11%的原油和16%的天然气，是全球第二大原油出口国，也是欧洲最大的天然气供应国，欧洲约30%的天然气来自于俄罗斯。

　　农产品-粮食、化肥：俄罗斯是全球最大的氮肥出口国，第二大钾肥出口国，第三大磷肥出口国，化肥出口量占全球约13%。俄罗斯是全球最大的小麦出口国，出口量占全球20%，而乌克兰也大量出口玉米和小麦。

　　有色金属-铝：俄罗斯镍、钯、铝、铂的出口量分别占据全球出口量的49%、42%、26%、13%。

　　稀有气体-氖、氙、氪：乌克兰供应了全球70%的氖、40%的氪和30%的氙，由于氖、氙、氪是半导体制造业不可缺少的关键材料。

　　实际上，俄罗斯除了卖石油，卖天然气等等资源，也确实乏善可陈。

　　原油价格暴涨，对俄罗斯来说，是一件好事儿。

　　因此，大家都清楚，欧美国家制裁俄罗斯，最有效的手段就是，制裁石油和天然气。

　　现实情况是什么呢？欧洲和美国，都不愿自己承担损失。

　　欧盟宣布对俄实施大规模制裁，但不涉及欧盟从俄进口天然气。

　　美国呢？也表示不制裁俄罗斯的能源行业，包括石油巨头Rosneft。

　　并且趁这一段时间，赶紧低价买俄罗斯的石油，然后高价卖给欧洲。

　　所以，从欧美对俄罗斯的制裁来看，他们也并非铁板一块，也都各怀鬼胎。

　　04

　　美国是最大赢家，俄罗斯最大输家

　　再回看战争爆发当天的股市行情：

　　中国股市午盘后直线大跌，最后创业板下跌2%，深成指下跌2%，沪指下跌1.7%。

　　中国市场对俄乌战争的反应相当敏感，并且是利空的反应，其他亚洲市场也一样，亚太股市普遍跌幅2%。

　　其中，韩国跌2.6%，日本股市跌2%，新加坡股市跌3.5%。

　　俄乌战争，战场在欧洲，因此欧洲市场开盘，更是一片狼藉。

　　东欧匈牙利股市跌幅高达11%，其余国家，比如北欧芬兰、南欧意大利、西欧法国，中欧德国股市的跌幅，普遍在4%及以上。

　　事件的两个主角，对这场战争有什么反应呢？

　　当事人之一，俄罗斯股市，资本市场反应属于全世界最惨的。

　　股市瞬间腰斩，直接暴跌45%，最后收盘回血了一点，收跌33%。

　　另一个主角，乌克兰股市有点奇葩。

　　大家都很奇怪，战火已经烧到自己国家了，据说自己的海军和空军，1小时22分钟就被俄罗斯干趴下了。

　　就这样，我们看市场表现的时候，乌克兰股市跌幅却只有2.3%，远没有其他欧洲国家的反应强烈。

　　很多人调侃，两家企业并购的时候，并购方股价通常下跌，被并购方股价通常保持强势，这就是资本市场上著名的“胜利者魔咒”。

　　但是，真实情况是什么呢？俄罗斯宣战后，乌克兰股市直接关闭了，上面显示的是，前一个交易日的数字。

　　乌克兰不仅关闭了股市，还关闭了其他资本市场，禁止外汇交易，禁止资本外流等等。

　　如果乌克兰放开股市交易，估计跌幅也差不多腰斩，不会比俄罗斯股市好。

　　因此，乌克兰和俄罗斯股市表现不同，是因为乌克兰当天关闭了股市，这不能说明乌克兰对这场战争的准备更充足，也不能说明乌克兰是赢家，而俄罗斯是输家。

　　美国股市反应最诡异，低开高走，一路强势反弹，道指收涨0.28%，标普500指数收涨1.5%，

　　最典型的是纳指，开盘大跌3.45%，然后一路反弹，最后收涨3.45%，从底部强势反弹7%！

　　俄乌开战，全世界都在大跌，尤其是欧洲，就连离的很远的亚太市场也都跌了2%，但是幕后最大的推手，美国，股市却逆势大涨。

　　这说明什么？

　　资本市场已经表态：这场战争最大的赢家就是，美国。

　　05

　　战后最受伤的是：欧美金融业！

　　我们接下来，再看一下具体的市场表现。

　　美国股市大涨背后，银行和金融类股票跌惨了，大跌3.4%。

　　其中，巴克莱跌超7%，花旗集团跌超4%，摩根大通、美国银行、道明银行、富国银行跌逾2%。

　　当然，欧洲的银行股跌的也很惨，英国银行股大跌8%。

　　有人解释是银行股下跌的原因是通胀，因为战争刺激通胀，会导致欧美国家加快收紧货币政策。

　　这只是逻辑通顺，但是跟事实相反。

　　现在，市场预期美联储3月份加息50BP的概率较上周回落。欧洲也一样，市场本周预期欧央行加息开始时间从9月后移至10月，全年加息次数2次减为1次。

　　现实情况是，大家都只关注战争会不会带来经济崩盘，而不会关注是否带来通胀。

　　再看一下俄罗斯的银行，更惨，股价暴跌74%。

　　原因就很明显了，银行股下跌，就是因为美国将对俄罗斯进行金融战。

　　先是美国决定冻结俄罗斯在美国的所有资产，其中大型银行共持有约1万亿美元的资产，美国还将立即冻结俄罗斯第二大银行VTB的资产。

　　然后，欧盟宣布将冻结俄罗斯在欧盟的资产，并停止俄罗斯银行进入欧洲金融市场，其中俄罗斯国家和民间在欧盟的总资产大概1.4万亿美元。

　　无论俄罗斯如何进攻乌克兰，欧美国家肯定不会出兵了，但是又要对俄罗斯进行打击。

　　然而，他们的选项并不多，而把俄罗斯剔除SWIFT系统，是损失相对可控，杀伤力也相对较大的选项，也是最可能的选择。

　　这个选项受伤最严重的，不仅是俄罗斯的经济和金融，欧美国家的银行和金融也会受到冲击，所以银行股才会大跌。

　　战后谈判、博弈、制裁等等，最受伤的就是，欧美的金融行业。