杜坤维：某券商发布宁德时代有20%调整空间的研报很不合时宜

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　　分析师的观点，理论上只要是客观的，都是没有问题的，但是在一些敏感时间窗口，发布看空报告未必合适，尤其是在A股这样的舆论氛围。

　　今天一篇券商看空研报震惊了市场，引发财经媒体广泛报道，并成为投资界的热点新闻，2月10日，某家券商首席经济学家和其研究助理发布研究报告，表示宁德时代的调整可能并未结束，未来可能仍有20%下跌空间，该报告发布时间与市场广泛传播时间存在一定的时间差。这一研究报告角度与传统研报不同，没有从上市公司基本面的出发，而是从市场情绪等方面切入进行定量分析，基本面反而是他们认为的报告结论中的不确定因素。从这一个角度看，他们认为决定股价走势不是公司基本面，而是投资者情绪，这与A股还是有一定的符合度的。A股本身就是一个情绪化市场，乐观起来，没有任何利空可以阻挡股价上涨，一旦悲观起来，任何利好都无法改变股市下跌的通道，利空自然也就会放大成为股价大跌的诱因。

　　研报认为：“类比2021年春节之后茅指数的大幅调整，高估值抱团股似乎再度踏入同一条河流。在上涨逻辑的催化剂动摇之后，高估值抱团股面临多杀多的窘境，宁德时代短期可能并未见底。“

　　从目前走势看，确实很难认定宁德时代股价就此见底，在于大资金博弈很激烈，10日有3亿元两融资金抄底，可是也有12.9万股折合6000多万元融券卖空，多空博弈较为激烈；从走势看，抄底资金已经套牢，如果股价继续下探，不排除杠杆资金会因为恐惧而选择卖出；另外机构分歧客观存在，尤其是依然有较为丰厚利润的机构，离场还是存在的，最近几个交易日都是放量阴线，只有一个交易日缩量反弹，弱势较为明显；机构抱团股最大忧虑，就是一旦机构抱团松动，原有的正反馈就会消散，负反馈就会登场，股价越跌，机构离场可能越多；从技术上看，下行5日线即将对股价形成反压，另外股价已经跌破了前期密集成交平台的上轨，一旦跌破下轨，就会惊动技术派人士止损离场或者止盈出局，这可不是很好的迹象。

　　研报通过贵州茅台与宁德时代对比，认为两者股价走势的背后有较大的共性，“从拟合的情况来看，宁德时代的调整整体尚未结束，未来可能仍有明显的下跌空间。在调整的过程中可能有反弹，因此建议逢高出货。如果将两者与万得全A之差做拟合的话，那么趋势就更加明显，宁德时代自高点的回调可能还没有结束，未来可能仍有20%下跌空间。”，通过与茅台走势比较推导宁德时代走势，虽然具有一定可比性，但量化调整空间略微牵强一点。

　　这研报本身没有问题，也是给投资者一个提醒，注意抄底风险，出发点是很好的。问题焦点在于进入到2022年以来，沪深股市出现了明显的调整，已经引发某些人的重视，主流媒体在同一天发表观点类似的文章，为股市摇旗呐喊，其中最引人注目的是A股要挺起脊梁，可是效果不佳，尤其是创业板继续下跌，截至目前，上证综指下跌4.86%，深成指下跌10.99%， 创业板下跌17.34%， 中小板下跌10.18%， 科创板再创历史新低下跌16.35%。A股是一个情绪化市场，在悲观之际，可能放大利空，这个时候发布看空报告，就可能被投资者高度关注，加入抛售大军，增加宁德时代的抛压，增加调整压力。股市重要性被提高到一个新高度，承担着支持中小企业融资、支持科技创新和经济转型、支持提高直接融资比重等重任，这需要一个大致稳定运行的指数环境，没有良好指数环境，IPO常态化和再融资常态化是要承受巨大压力的，而宁德时代是创业板绝对的龙头老大，其涨跌对指数走势起着决定性的影响。

　　因此尽管这个报告可能预测正确，但发布时机很不合适，原定于今日晚间20时举行的“看跌”宁德时代电话会议临时取消，该电话会的主题为“宁德时代还能跌多少？一个定量分析视角”，是一种巧合吗？不得而知。

　　在A股，发布严谨的观点有的时候不能任性，需要释放正能量，虽然观点未必禁得起走势检验，但已经完成了提振市场信心的任务。现在就需要正能量的文章给市场打气，而不是给投资者添堵。