杨国英：恒大之后，又有超级巨头躺平了？……

lameihua

　　债多不愁，超级巨头再躺平。

　　今天，媒体报道，雪松控股楼下聚集了大批投资者维权——基于信托理财的百万起步要求，维权的投资者，投资额应该都在百万以上。

　　雪松控股，貌似名不经传，其实大有来头。

　　资料显示，雪松控股是广州第一大民企，连续四年荣登世界500强，2020年的全球排名是第359位，从营收规模讲，完全是个稍小一号的恒大。

　　雪松控股被投资者集体维权，是有迹可寻的，早在去年4月，雪松控股发行的信托理财就已经批量暴雷。

　　而春节前雪松控股向投资人的发函，这意味着，雪松控股已经彻底躺平——在1月30日的《致歉信》中，雪松控股称，外部资金协调未能取得实质性效果。

　　超级巨头躺平，投资者则是欲哭无泪。

　　所谓欠债还钱，躲得了初一，躲不了十五——这不，正月十五还没到，投资者就集体维权来了。

　　维权，当然是要维权的。

　　但是，维权的效果到底有多大，我是持怀疑态度的。

　　因为，如果负债方是有钱不还，维权或许还能有点效果，但如果负债方是无钱可还，那么，再怎么维权也是效果甚微，至多也就是加快负债方的资产处置——当然，前提还是负债方得有足够的资产。

　　结合之前的曝光，雪松控股的“长青”信托产品，可能存在220亿元底层资产尽数虚无、疑似自融的现象，事实果真如此的话，那么，投资者最终能拿回3成投资款就已经很不错了。

　　超级巨头的融资暴雷，这已经不是第一次了。

　　过去三五年，先是P2P超级巨头的陆续暴雷，然后是民企超级巨头的陆续暴雷，这其实都是符合金融常识的——在经济整体处于下行期之下，过度依赖债权融资，暴雷很是正常的，不暴雷反而是不正常的。

　　不暴雷，有且只有一种可能，那就是在隐盖一个更大的雷。

　　现在看，雪松控股在2018年底拿下中江信托，极可能就是在掩盖一个更大的雷，通过对信托牌照的控制，以方便发行更多的理财产品、融入更多的资金。

　　只不过，是雷，总是要暴的，或早或晚。

　　今天，我不想过多点评雪松控股的躺平，而只想针对投资常识，做几点提示。

　　1，市场利率的预期向下。

　　目前，超过6个点固定收益的，肯定不靠谱，低于6个点固定收益的，也不一定靠谱。

　　2，多元化的企业不靠谱，无论规模有多大。

　　因为，多元化的管理成本是递增的，其真正可能存在的优势，有且仅有金融优势。

　　但是，中国不是美国，金融资源的配置，现在是优先于中小微民企的，而不是大型民企；内地也不是香港，金控形式的垄断寡头，在内地是没有土壤的。

　　所以，如果你现在工作的是一家多元化民企，不论规模有多大，你都还是小心为妙。而如果你是一个股民，在投资标的的选择上，也尽量远离这一类上市公司。

　　3，债权融资已成为过去时。

　　债权融资，与之所对应的主要是不动产。

　　但是，现在楼市的时代已经结束，这某种程度上，也昭示了债权融资时代的结束。

　　而与债权融资进入黄昏相对应的，则是股权融资的朝阳升起，股权融资对应的是科技创新和实体经济。

　　所以，无论是主动还是被动，你都注定无法离开股市，这是时势所致。

　　只不过，基于股市的制度健全，尤其是个体投资的心态变迁，对绝大多数人而言，都必将经过一个迷茫的三五年。