刘晓博：利好太多，眼睛不够用了……

lameihua

　　本周，是2022年的第三周。

　　在这一周，利好多得令人目不暇接！

　　用我几年前创造的一个词汇表述就是：政策的“羞涩期”结束了，全面发力开始了。

　　梳理一下：

　　首先是周一，也就是昨天（1月17日），央行不仅超量续作了7000亿元的1年期MLF，还超量续作了1000亿元的7天逆回购。

　　更令大家兴奋的是，上述两项政策利率双双降息了10个基点。而之前，央行降息常常是5个基点。现在达到了10个基点，虽然跟历史上一次标准降息25个基点没有办法比，但还是带来了惊喜。

　　然后是今天，央行官员出席国新办的新闻发布会，解读金融数据阐释政策，至少有5个亮点：

　　1、“把货币政策工具箱开得再大一些”。

　　在1月18日下午的金融统计数据新闻发布会上，中国人民银行副行长刘国强说：当前政策的要求是发力。

　　具体是三个方面：

　　一是充足发力，把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方；

　　二是精准发力，要致广大而尽精微，金融部门不但要迎客上门，还要主动出击，按照新发展理念的要求，主动找好项目，做有效的加法，优化经济结构；

　　三是靠前发力，要抓紧做事，前瞻操作，走在市场曲线的前面，及时回应市场的普遍关切。

　　发什么力呢？他表示，一是保持总量稳定增长。二是促进结构稳步优化。三是推动企业融资成本稳中有降。

　　他还透露了央行将继续压降存款利率，“要下大力气维护存款市场的秩序，稳定银行负债成本，推动企业特别是小微企业综合融资成本稳中有降”。

　　点评：“把货币政策工具箱开得再大一些”，意味着货币政策将继续发力，降准降息都会继续做，目标是“避免信贷塌方”。

　　为什么“宽货币”下，“宽信用”（大家愿意贷款）仍然迟迟没有出现，说到底是预期变弱了。所以要通过继续降准、降息，改变大家的预期，让大家愿意扩大再生产或者消费。

　　央行甚至要求银行“不但要迎客上门，还要主动出击”，也就是“拉贷款”。

　　2、还有降准空间。

　　央行副行长刘国强在发布会上还说：2021年，人民银行分别于7月与12月两次全面降准各0.5个百分点，释放长期资金2.2万亿元。降准之后，当前金融机构平均存款准备金率是8.4％，这个水平已经不高了，无论是与其他发展中经济体还是与我们历史上的存款准备金率相比，应该说存款准备金率的水平都不高了，下一步进一步调整的空间变小了。

　　刘还说：“但是从另外一个角度看，空间变小了但仍然还有一定的空间，我们可以根据经济金融运行情况以及宏观调控的需要使用。”

　　点评：“空间变小了但仍然还有一定的空间，我们可以根据经济金融运行情况以及宏观调控的需要使用”，这明确告诉我们，央行今年还会择机降准。

　　而且我认为，一季度就可能再降准一次。至于降息，如果按照每次5到10个基点来操作，年内还能降息2次。

　　降准可以增加市场资金，降息意味着资金变得更便宜，这对于实体经济构成利好，对股市和楼市也构成利好！

　　3、从杠杆率上看，货币政策有空间！

　　根据央行数据，中国到2021年末宏观杠杆率为272.5%，比上年末下降7.7个百分点。

　　刘国强副行长说，“杠杆率下降，意味着为我们未来货币政策创造了空间，空间变大了。”“当前宏观杠杆率持续下降，为未来的金融体系加大对小微企业、科技创新、绿色发展的支持，创造了空间。”

　　点评：杠杆率就是负债率，包括政府部门杠杆率、企业部门杠杆债和住户部门杠杆率。

　　中国杠杆率偏高的，是非金融企业部门的杠杆率，基本上全球最高，主要是国企负债，以及个别特殊民企负债率高（比如恒大）。

　　中国的政府杠杆率，目前仍然是主要经济体里偏低的；住户部门杠杆率超过了警戒线，比其他新兴经济体高，但跟发达国家比仍不算高。

　　经济好的时候，压低杠杆率；经济不好的时候，适当加杠杆。但这杠杆要加到促进经济转型上去，给更有效率的企业、行业，这才是正确的。

　　“为我们未来货币政策创造了空间”，再次告诉大家，如果需要，央行的政策红包会继续发。

　　4、1月20日会降息

　　1月17日，两项重要的政策利率都降息了10个基点，那么1月20日的LPR利率是否会降息？

　　在今天的发布会上，中国人民银行货币政策司司长孙国峰说：

　　此次中期借贷便利和公开市场操作中标利率下降，体现了货币政策主动作为、靠前发力，有利于提振市场信心，通过LPR传导降低企业贷款利率，促进债券利率下行，推动企业综合融资成本稳中有降，有助于激发市场主体融资需求，增强信贷总量增长稳定性，支持国债和地方债发行，稳定经济大盘，保持内部均衡和外部均衡的平衡。

　　点评：1月20日LPR利率降息（也就是正式降息），已经板上钉钉了。唯一的悬念是，5年期和1年期的降息幅度是否一样。

　　如果1年期和5年期降息幅度一样，对楼市将构成更大的利好，说明楼市不在被“歧视”了。

　　5、房地产销售、购地、融资等行为已逐步回归常态

　　在1月18日的发布会上，中国人民银行金融市场司司长邹澜表示：

　　在各方共同努力下，近期房地产销售、购地、融资等行为已逐步回归常态，市场预期稳步改善。从数据上看，2021年末，全国房地产贷款余额52.2万亿元，同比增长7.9%，增速比9月末提高了0.3个百分点，其中四季度房地产贷款新增7734亿元，同比多增2020亿元，较三季度多增1578亿元。

　　下一步，人民银行将坚决贯彻党中央、国务院决策部署，认真落实中央经济工作会议精神，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，按照探索新发展模式的要求，全面落实房地产长效机制，保持房地产金融政策连续性、一致性、稳定性，稳妥实施好房地产金融审慎管理制度，加大住房租赁金融支持力度，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。

　　点评：最近几个月来，央行多次单独发布房贷数据，显示了对房地产市场的重视和支持。

　　2021年9月之前，央行是把压降房地产贷款增速作为成绩的，但你看上面的表述，是把提升房贷增速作为成绩的。这就是巨大的变化。

　　另外值得注意的是，最近国家发改委发布了《关于做好近期促进消费工作的通知》，列举了10个方面的消费，其中第八点是住房消费，文件这样说：

　　促进住房消费健康发展。加强预期引导，探索新的发展模式，坚持租购并举，加快发展长租房市场，逐步使租购住房在享受公共服务上具有同等权利。推进保障性住房建设，以人口流入多、房价高的城市为重点，扩大保障性租赁住房供给。支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求。因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。

　　最近很多地方都放松了公积金贷款政策，比如给二套房使用公积金贷款降低首付，提高额度等。

　　如今的房地产行业如同一个丢失多年后被找回的孩子一样，各方纷纷送上温暖，鲜花着锦、笑脸缤纷，令人目不暇接。

　　所以，今天的房地产板块出现了大涨，而大盘也终于再度走稳。

　　政策犹抱琵琶半遮面的时期结束了，现在就是发力、发力、再发力！

　　但需要提醒大家的是：不要幻想楼市V形反转，能持续温和回暖就不错了。而且，你要抓住机会调仓，撤离人口增长乏力的、低层级的城市，回归“有显著人口增量的、高级别城市”、回归中心城区！