S基金历史性机遇可能到来，投资者需把握住投资风口！

ningxueqin

　　由于各种因素的影响，全球股市都经历了较大的波动，很多人极度焦虑：投资非标资产害怕违约踩雷，投资股市害怕买在山岗上、买房担心不易脱手。这个时候，有没有一种交易策略迎来了历史性的投资机会呢？

　　不少专业人士都表示S基金（Secondary Fund）的投资元年可能已经到来了。歌斐资产相关人士也表达了S基金可能存在的历史性机会。

　　2018年开始，私募股权基金的设立逐渐放缓，资金开始收紧。

　　在市场不断扩张的9年间，存量规模随着新设基金的增加而不断扩大，整个一级市场的体量非常庞大。

　　然而，私募股权基金具有明确的基金期限，大部分基金的年限是10年左右，其中投资期是4年左右，那么，2014年开始激增的私募股权基金都会集中在2019-2022年退出。

　　正因为宏观上具有大量基金到期的客观条件，一级市场存量规模越来越大，到期基金越来越多，2020年开始成立的S基金将会有更多的项目供给。

　　S基金是一款交易性策略的基金，能够为PE/VC类基金提供除了IPO、并购之外的退出方式，因此，需要退出的PE/VC基金越多，S基金的项目供给将会更充足、挑选的范围也会扩大。以基金到期的情况来看，2020-2022年进行投资是有利于S基金的年份。

　　其次，私募股权基金的LP中，国资、机构为主：以2019年为例，新募集的2705只基金中，国资背景的LP认缴总规模占基金规模70.4%。因此，私募股权基金非常重视政府引导基金等国资背景LP。

　　然而，数据显示：虽然政府引导基金在过去几年迅速壮大，但是2014-2018年的到账资金远远低于目标值，实际资金到位仅40%。换而言之，2014-2018年成立的PE/VC也会面临较大的资金压力，LP违约率可能会上升。

　　除了政府引导基金，银行、保险等金融机构的资金也存在违约风险。资管新规出台后，穿透合格投资人、打击多层嵌套、严禁资金池等规定导致市场上常见的“银行理财+私募基金”、“保险资管+私募基金”、“非金融机构+私募基金”等模式都将被禁止。2018年起，PE/VC的资金募集艰难、机构LP违约率上升。

　　此时的私募股权基金面临一个两难的困局：一边是提前制定的投资策略和等待打款的储备项目，一边是机构资金无法到位，最终投资节奏极容易受到影响。因此，GP更加希望有一笔资金能够替代违约的LP，从而不会影响原有的投资计划。S基金能够做接续基金的交易，正是最合适的接替人选。

　　综上，S基金可能会出现历史性的机遇，这对于每一位投资者而言或许也将是下一次投资风口所在了！