杜坤维：跨年声音高涨A股缘何迎来开门黑

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　　年前很多声音预言A股跨年行情开启，新年第一个交易日，开门红声音较为高涨，但结果令人失望，开门红没了，出现了开门黑，创业板跌幅还很大。

　　截止收盘，沪指报3632.33点，跌0.2%，成交额为5103亿元；深成指报14791.31点，跌0.44%，成交额为7561亿元；创指报3250.16点，跌2.18%，成交额为2978亿元。上海市场跌幅较小，主要是地产、银行和交通设施等权重比较大的个股较为活跃，创业板跌幅比较大，主要是宁德时代、迈瑞医疗、东方财富等跌幅较大，成交量的放大，说明两市有恐慌盘出现。今天虽然指数疲软，但个股非常活跃，百家股票涨停，中药、猪肉水产品、元宇宙等涨幅居前，银行也在护盘。

　　A股股指调整，千万不要怪罪于外围走势，毕竟美国股市上涨是主基调，而且道指和标普再创历史新高，也不要与美联储货币紧缩相联系，美联储货币紧缩政策尚没有实施，A股调整需要从内部寻找原因。

　　A股是典型的资金推涨型股市，换手率要比成熟欧美股市高得多，非常依赖新增资金，虽然市场存在新增资金，但是市场融资和减持对资金要求很高，第一周八家新股申购，2021年股指即使上涨，但也没有显现存量资金丰裕的特征，而是存量资金稍显不足的结构性行情，另外我是一直认为万亿元成交量对存量资金消耗过大。面对市场过快资金抽离，部分资金出现恐高情绪，卖出持股选择落袋为安。

　　其次是基金排名赛已经结束，基金要为今年排名努力，重新安排投资计划，调仓换股带来的股价下跌也就很难避免，这个时候，一些基金对于重仓股的维护就会降低或者是部分基金选择抛售重仓股寻找新机会，市场如果出现较为集中的抛售，股价就可能出现大跌，像宁德时代为代表的新赛道，以药明康德为代表的医药板块，还有光伏等，今天是跌幅居前的，锂矿下跌5.42%、医疗保健下跌3.23%、多晶硅、盐湖提锂、光伏、锂电池等板块指数跌幅居前。

　　三是市场对消息面解读出现了放大效应，A股惯例，乐观情绪下，会放大利好效应，忽视利空效应，股价出现超预期上涨，而一旦乐观情绪转变，资金开始撤离，就会放大利空效应，忽视利好效应，大家一窝蜂的跑路，尤其是机构抱团，交易拥堵一直是市场无法忽视的一个风险，今天指数下跌，不是个股的普跌，而是机构抱团股的重挫，像药石科技下跌12%就属于典型的机构抱团股，锦浪科技、迈瑞医疗和东富龙跌幅在10%左右，也是机构抱团股，至于宁德时代跌幅虽然不大，只有3.25%，但因为权重很大，对创业板指数拖累很大。新能源汽车产业链大跌，一个是涨幅巨大机构盈利丰厚，另一个是估值较高未来股价上涨空间有限，部分机构选择离场寻找新的机会，三是消息面利空，那就是新能源汽车补贴下降，市场部分观点担忧新能源汽车增长会放缓，加剧产业链的竞争格局带来价格下行压力，最后是碳酸锂价格继续上涨，锂电池行业成本消化压力很大，如果叠加锂电池包价格不能有效提高，锂电池行业毛利率堪忧，成长性难以乐观。迈瑞医疗下跌与市场一些传言有关，但很快公司予以澄清，至于其他生物制药公司下跌，市场担忧美国政策变动有关。

　　光伏方面，各种消息纷至沓来，尤其是屋顶光伏装机更是出现媒体纷纷报道，在于屋顶光伏行业乱象不少，部分地区暂时叫停屋顶光伏装机，另外单晶硅头部企业降价，也对行业产能过剩敲响了警钟，价格下跌，组件价格自然下跌，但是会不会刺激下游装机增长，需要看屋顶光伏的推进速度，但是屋顶光伏难点是盈利模式如何确立，如果盈利难以保证，装机是很难持续放量的。

　　我的观点是开门黑开门红并不重要，但开门黑走势提醒我们，不能对市场盲目乐观，尤其是一些涨幅巨大的机构抱团股，出现了机构抱团松动迹象，在交易拥堵下，很容易出现短线大跌，即使是开门黑，也不代表股指就会连续调整，2022年，就目前消息面而言，股指大致稳定是主基调，难以出现深度调整，在于货币政策转向适度宽松，就是管理层也会有多种方式保障指数运行大致稳定，保证IPO 常态化发行持续，市场结构性风险和结构性机会并存。

　　市场最忌讳的判断，一涨就是牛市，一跌就是熊市。