刘晓博：茅台，被地产商绊倒了？

lameihua

　　今天（10月31日）一大早，就看到《证券时报》旗下“券商中国”的一篇报道：

　　这篇文章的标题是《"茅粉"崩溃！茅台酒价全线暴跌，一个传闻引发抛售潮？四大利空压顶，如何影响茅台股价？何时可抄底？》，典型的“自媒体范”。

　　报道告诉我们了以下两个事实：

　　第一，最近茅台酒价格跌了不少。

　　第二，茅台酒价格下跌，主要是两个原因。一是“拆箱”销售政策可能变化；二是地产、金融、教育、游戏等很多行业景气度急速下降，囤酒的老板们被迫出货套现。

　　搜了一下，类似的报道已经刷屏了。

　　先解释一下茅台销售中的“整箱”和“拆箱”政策。

　　普通人买酒自己喝，一般是一瓶、两瓶的买，但投资、送礼的人就不一样了，往往会整箱买、整箱送。

　　茅台是顶级奢侈品，类似商品房里的大平层。熟悉房地产的都知道，大户型在核心地段单价高于中小户型，因为这里有钱人汇聚；而在郊区，大户型的单价往往低于中小户型，租金回报率也不如小户型。

　　酒也是如此。名贵的酒，整箱买可能会更贵一些。

　　200多天前，为了打击炒作、囤积茅台酒的行为，茅台官方一度要求经销商在“普茅”销售中拆箱销售，而且还要回收纸箱，以提升普通消费者买到的几率。

　　在这个销售政策下，散装普通飞天茅台的销售价格下降，整箱的价格上升。因为买到整箱的难度大了，而有权、有钱的人买茅台、送茅台往往讲究“整箱”。整箱不仅显得豪气，而且包装更完整，酒的真实可靠性也更高。

　　市场里甚至出现了销售茅台酒纸箱子的渠道：茅台酒纸箱子的售价飙升到了800元一个，同规格的普通纸箱子只卖几块钱一个！

　　“拆箱销售”的调控效果不好，所以在茅台换帅之后，最近传出消息：官方可能会调整销售政策，不再强调拆箱销售了。不过这个传言尚未得到证实。

　　最近整箱茅台酒的价格下跌，跟这个传言有关。

　　但这并不是近期茅台酒价格疲弱的全部原因，另外一个不容忽视的情况是：国家开始强调共同富裕，并在这个背景下反垄断、防止资本无序扩张，互联网大平台、房地产、课外培训、互联网金融、游戏等行业都受到了整顿。

　　一些财务状况撑不住的老板，开始在圈内抛售茅台酒。

　　在上述几个“来钱快”的行业里，开发商是最热衷于玩茅台酒游戏的。

　　我曾亲历过一些开发商老板的酒局。这种酒局一般在私人会所里，主人往往搬出整箱的茅台供客人随意饮用。酒酣耳热之际，大家还会透露一下“收藏”茅台酒的数量。

　　如果你有几百箱甚至上千箱茅台酒，至少可以说明3个问题：第一，你很有钱；第二，你的房子很大、很多，可以存储这些酒；第三，你有关系可以搞到这么多真酒。

　　最近开发商的日子很不好过，豪宅被抵押、转让用来还债的新闻，屡次见诸报端。所以，有不少茅台酒从房地产界人士手中流出，压低了市场价格，是完全有可能的。

　　那么：茅台酒会出现趋势性下跌吗？茅台酒价格的波动，又反映出经济的什么本质呢？

　　我的看法是：地产商绊倒茅台酒，只是一个特殊时期的特殊现象。

　　茅台这家企业未来将如何？酒的价格又将怎样？

　　关键看管理。

　　如果能保持一流的管理、一流的质量，周期性波动对茅台来说不算什么。即便酒价出现暴跌，也跟茅台的利润关系不大。

　　原因很简单，茅台的价格是被管制的，类似大城市的新房。大城市新房往往跟二手房存在倒挂关系，是低于市场价卖的。所谓茅台酒价格波动，影响不到茅台公司，只会影响到经销商、投资者的收益。

　　茅台这样受关注，是因为限价。有了限价，才有了炒作空间。所以围绕茅台竟然诞生了那么多自媒体、网站和分析师。如果放开限价，茅台的“衍生产业链”反而会被简化，大家的关注度也会下降。

　　从长期看，只要茅台保持品质，坐稳白酒老大，在消费税改革（征收环节后移）的背景下，大环境是有利于茅台的。茅台的利润、基础价格，都足以跑赢通胀。

　　这就是头部企业的“特别红利”，在很多行业里都存在这种头部企业“特别红利”。比如在全球智能手机领域，苹果的市场份额只有13%，但占了全行业40%的销售额、75%的利润。

　　对于开发商来说，整箱喝茅台的时代过去了。这个行业整体产能过剩、人员过剩，未来10年大约80%的企业要退出。

　　囤积茅台是一项好的长期投资吗？很难说，因为变数太大。科技在进步，人的观念也在不断变化。比如对茅台酒里微量元素的看法会不会发生变化，就很难保证。

　　另外：收藏品的价格走势，跟货币政策有密切的关系。很多资产泡沫，都是在货币偏紧的情况下戳破的。

　　最后说一下周末的另外一个重要的财经新闻，中国证监会发布了关于北京证券交易所的主要制度文件，以及《关于北京证券交易所上市公司转板的指导意见》（征求意见稿）。

　　根据这份征求意见稿，在北京证券交易所连续上市满1年，就可以申请转板到深交所或者上交所。

　　试点期间，深交所开放创业板、上交所开放科创板接纳符合条件的北交所上市公司。

　　这意味着，北京证券交易所是一个跳板，给“新三板”挂牌公司转为沪深上市公司提供服务。一般来说，企业只会在北交所挂牌1年多时间，就会转到沪深交易所上市了。

　　除非你考试不及格，需要留级。才会在北交所待上更长的时间。

　　这就是成立北交所的原意：它是精选层的升级版，跟沪深市场是错位发展的。这对于沪深股市，以及上海、深圳的金融中心地位来说，是一个重要的利好消息。因为北交所是一个“特殊的证交所”，它的规模其实是受限的。

　　对于上市公司来说，去上交所、深交所或者港交所上市，才是终极目标，北交所只是一个跳板。

　　北交所尚且如此，所以内地应该不会再设置新的证交所了。

　　如果有，也只能是“以人民币计价和交易”的澳门证券交易所了。

　　不过最近港交所提出“研究人民币计价股票的可行性”，未来澳门证券交易所是否还会有，尚未可知。至少短期内，澳门很难设立交易所，因为澳门的金融法律体系不完整，还需要立很多法。