玉名：不能放松警惕，做好复杂化准备

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　　近期市场还是保持万亿元成交，但逐步萎缩的迹象，尤其是管理层多次提到对量化交易监管，也有敲山震虎的意味。9.1日巨量，上证指数成交额达8425亿元，创2015年7月24日以来新高；两市合计成交额超1.7万亿，再创年内新高。随后基本上在1.4万亿元水平，但不能因为万亿元成交，就忽略市场所在的结构分化因素。近期其实跑赢指数的品种也是近3成左右，大量品种是滞涨，甚至逆势调整的。连续万亿元成交，为何没有普涨？甚至热点分化更严重了？主要是交投中有很大一部分来自于“虚胖”的量化交易，资金的短线特性明显。

　　而且过去一周我们也看到领涨领跌股的交替，如典型的如光伏板块，前一天大跌，次日就又集体涨停，实际上基本面没有任何改变，业绩也是向好，但依然经历经历这种震荡。中报因素告一段落，对于近期因为业绩大涨和大跌的走势来说，也可以逐步恢复到常态。所以，我们看到的是上证50新低后有一个压力缓解的反弹，这个类似于，7月、8月、9月初等，都是金融、白酒为首的大权重活跃，新兴行业调整。但随后整体的重心是下移的，这是要注意的。并不能因为局部因素就忘记了对趋势节奏的应对。9.8日证券板块是一个冲高回落的走势，其先于指数的走势，给予投资者一个明显的指示。而且个股涨跌各半的局面也非常明显，资金也更为谨慎。

　　博弈市场热点时，我们会进行相关对比的思考，这里面的对比，有跨市场对比，比如说A股和港股，A股和美股，我们看到同一个行业的对比，如金融、芯片、医药等，这样能够看出来行业景气度联动，或者是一些差一点的原因，如监管方向等。还有的时候，我们要进行的是行业间对比，即题材与实质品种的对比，这个就是能够看出来，哪些是短期品种，哪些是长期的品种，比如说我们看到氢能源与新能车，就明显是一个短期与中长期的差异；而芯片板块内部也有概念与市值差异，导致炒作周期不同，这些都值得我们详细研究。