刘晓博：重要喊话，两条……

lameihua

　　今天（9月6日）上午，“2021中国国际数字经济博览会”在石家庄举行，领导以视频方式出席并致辞。

　　他的观点里，有两条引人注目。

　　第一条：

　　第二条：

　　“支持民营经济发展的方针政策没有变，将来也不会改变”，最近几年每隔一段时间就需要重复一次。

　　这次重复的背景，跟提倡共同富裕、第三次分配有关。之所以要不断重复，是因为情况总在发生新的变化，而一些自媒体往往给出过度解读，让市场产生担心。

　　本文重点分析第二条，也就是“适度超前进行基础设施建设”。

　　投资、消费和进出口，是中国经济的三驾马车。其中投资发挥的作用最大，也最直接。

　　比如在2020年，中国的固定资产投资达到了52.7万亿人民币（折合8.15万亿美元），相当于GDP的52%。

　　而在全部固定资产里，大基建又占了相当比例。

　　上图是2020年国家统计局公报里列出的，核心基建项目新增的能力。

　　统计公报没有给出中国每年大基建、新基建的总量，有经济学家估算中国每年GDP的20%，是靠大基建、新基建产生的。由此可见，基建对中国经济增长的重要性。

　　国家对于大基建、新基建的态度，其实一直是“适度超前”。但在这个整体原则之下，会根据经济周期来调整力度。

　　正是因为高度重视基建，才让中国作为一个发展中国家，拥有了很多发达国家都没有的先进设施。比如中国高铁通车里程达到了3.79万公里，占世界高铁总里程的69%！

　　也正是靠大基建、城镇化的拉动，中国在经济总量达到世界第二的情况下，近年来还能维持相对较高的增长速度。

　　中国的大基建、新基建在疫情爆发之后，一度全面发力。当时的背景是，需要拉动经济，稳增长、保就业。

　　但当疫情被控制住，产业链、供应链稳定住之后，尤其是去年下半年到今年上半年，投资大基建、新基建的力度有所减弱。

　　可以这样说，2020年上半年形成了一个投资高潮，然后逐步放慢，形成了一个低谷。

　　这从全国主要挖掘机企业的产销量，就可以明显看出来。今年以来，挖掘机国内销量在3月见顶，随后连续5个月下滑。

　　其中4月（国内销量）同比下滑了5.2%，5月同比下滑了25.2%，6月同比下滑了21.9%，7月同比下滑了24.1%，8月同比下滑38%左右。国内的月度销量，也从3月的6.7万台下降到了8月的1.17万台。

　　这直接影响了生产企业的股价，以三一重工为例，其股价在今年2月中旬的时候达到了50.3元，而目前股价大约在29元左右。

　　为什么过去几个月，挖掘机销量出现了低迷期？跟宏观政策回归常规化有关。

　　由于担心通胀，担心重演2009年“四万亿”政策造成杠杆率大幅上升，所以这次疫情爆发后，中国的宏观政策一直比较节制。比如广义货币M2同比增长，最多只反弹到了11.1%，远低于美联储25%左右的最高增幅。（下图）

　　去年年底到今年年初，还一度放慢了地方债的发行，一些经济效益不佳的大基建项目，也被遏制。

　　但到了最近2个月，经济下行压力重现显现。宏观政策再次开始发力，最显著的标志是，7月15日央行全面降准，释放了1万亿的增量资金。

　　随后，央行在8月23日召开的“金融机构货币信贷形势分析座谈会”上提出，“以适度的货币增长支持经济高质量发展，助力中小企业和困难行业持续恢复，保持经济运行在合理区间”，还提出“要促进实际贷款利率下行……提高银行信贷投放能力。”

　　8月27日，财政部在官网发布了“2021年上半年中国财政政策执行情况报告”，给出了“加快下半年预算支出和地方政府债券发行进度”的说法。

　　这意味着，中国的货币政策、财政政策都出现了微妙的变化，开始发力。

　　正是在这样的背景下，领导强调“适度超前进行基础设施建设”。对此，你细品一下。

　　地方债能投资什么？主要是大基建、新基建。

　　所以，“适度超前进行基础设施建设”看似“老生常谈”，但实际意蕴丰富。

　　这对于经济、对于股市都是利好。对于楼市来说，也不是坏消息。你注意到没有，最近防止房价下跌的城市越来越多了，长春还大大方方地发起了购房补贴（注意，这个政策没有一日游）。

　　这些都是重要的信号，虽然看似不太引人关注。

　　另外值得注意的是：横琴的利好昨天晚上公布之后，今天大部分概念股出现了大跌，甚至跌停。为什么会这样？可能跟之前市场预期太高有关，当时坊间传说横琴要划给澳门。我之前在文章里讲过，划给澳门不可能，只可能共管。最后的方案也是共管，只不过澳门的主导性略强一些。

　　下一步，让我们等等看，深圳前海会有什么政策出台。我之前讲过，大湾区会有新一轮利好，横琴、前海、港交所。

　　港交所的利好，是更多中概股上市，以及推出中国A50互通指数期货——这意味着，中国希望把A股的“海外定价权”交给香港。而此前，这个定价权一直在新加坡。